中国卫通（601698.SH）2024 年三季报点评
报告笔记
- 公司：中国卫通
- 股票代码：
601698 - 报告日期：2024-11-01
- 券商：民生证券
- 评级：谨慎推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
三季报业绩符合预期，短期利润率受境外收入及摊销影响波动，但费用管控改善；航空航海等新业务拓展顺利，考虑估值与需求节奏下调评级至谨慎推荐。
核心主线
- 公司聚焦通信卫星运营主业，积极拓展航空、航海等新领域需求，高通量卫星资源融入打造新增长引擎。 (source /
chunk:b6c5e61e2826) - 作为国内卫星通信运营唯一上市平台及亚洲第二大固定通信卫星运营商，将深度受益于国内卫星互联网加速部署。 (source /
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关键证据
- 24年前三季度营收17.6亿元（YoY-5.6%），归母净利润4.8亿元（YoY+18.4%），扣非净利润2.8亿元（YoY-18.8%），业绩基本符合预期。 (source /
chunk:5fb572c7fddb) - 扣非利润下滑主要系本期境外业务收入减少及摊销扩展C频段卫星转发器补偿减少所致。 (source /
chunk:5fb572c7fddb) - 24Q3单季毛利率29.1%（同比-5.22ppt），净利率15.5%（同比-12.93ppt）；前三季度综合毛利率29.5%，净利率31.7%（同比+3.66ppt），主要受益于费用管控能力提升。 (source /
chunk:5fb572c7fddb) - 前三季度期间费用率3.7%（同比-2.08ppt），研发费用率2.7%（同比+0.34ppt），研发投入持续加大。 (source /
chunk:5fb572c7fddb) - 海洋通信“全球网”在网服务站点超9000个；控股子公司推进高通量卫星通信在民航运输飞机前舱应用试点。 (source /
chunk:b6c5e61e2826) - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.25/5.43/5.87亿元，对应PE为112x/129x/119x。 (source /
chunk:b6c5e61e2826) - 截至24Q3末，货币资金61.3亿元，应收账款及票据9.0亿元（较年初+124.7%），存货7.8亿元（较年初-46.8%），经营活动净现金流7.4亿元。 (source /
chunk:5fb572c7fddb) - 预测2024年营收26.31亿元，毛利率29.70%，ROE 3.96%，资产负债率12.10%。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:5fb572c7fddbindex 0: # 中国卫通（601698.SH）2024 年三季报点评 # 业绩符合市场预期；航空&航海等业务快速发展 2024 年 11 月 01 日 **谨慎推荐** **下调评级** **当前价格：** **16.56 元** * **事件：**公司 10 月 30 日发布了 2024 年三季报，前三季度实现营收 17.6 亿元，YoY-5.6%；归母净利润 4.8 亿元，YoY+18.4%；扣非归母净利润 2.8 亿元，YoY-18.8%。**业绩基本符合市场预期。**扣非归母净利润下降主要因为本期境外业务收入减...chunk:b6c5e61e2826index 1: 亿元，较年初增长 124.7%；**3）**存货 7.8 亿元，较年初减少 46.8%；**4）**合同负债 9.7 亿元，较年初增长 1.1%；**5）**预付款 1.3 亿元，较年初增 34.8%；**6）**经营活动净现金流为 7.4 亿元，与上年同期基本持平。 ### 相关研究 1. 中国卫通（601698.SH）首次覆盖报告：我国卫星通信运营唯一上市平台；高通量卫星打造新引擎-2023/11/21 * **聚焦通信卫星运营服务主业，积极拓展航空、航海等新领域需求。**公司是我国拥有自主可控广播卫星资...chunk:3d21867647a5index 2: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,616 | 2,631 | 2,764 | 2,999 | | 增长率（%） | -4.3 | 0.6 | 5.1 | 8.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 349 | 625 | 543 | 587 | | 增长率（%） | -62.2 | 79.3 | -13.2 | 8.1 |...chunk:3b1d440b2911index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 11 月 01 日收盘价） 中国卫通（601698）/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:19366da94d63index 4: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,616 | 2,631 | 2,764 | 2,999 | | 营业成本 | 1,682 | 1,849 | 1,816 | 1,976 | | 营业税金及附加 | 18 | 15 | 15 | 17 | | 销售费用 | 54 | 55 | 61 | 62 | | 管理费用 | 194 | 188 | 207...chunk:4c049bdfc56bindex 5: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ----- | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -4.30 | 0.57 | 5.05 | 8.50 | | EBIT 增长率 | -10.48 | -27.20 | 26.74 | 9.44 | | 净利润增长率 | -62.21 | 79.34 | -13.15 | 8.12 | | 盈利能力（%） | | |...chunk:25505016b671index 6: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 7,241 | 5,630 | 6,231 | 7,056 | | 应收账款及票据 | 399 | 393 | 413 | 448 | | 预付款项 | 97 | 74 | 73 | 79 | | 存货 | 15 | 10 | 10 | 11 | | 其他流动资产 | 242 | 2,085 | 2,0...chunk:aad7bfa029f2index 7: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 509 | 727 | 632 | 683 | | 折旧和摊销 | 1,256 | 1,387 | 1,562 | 1,739 | | 营运资金变动 | -269 | -311 | -94 | 78 | | 经营活动现金流 | 1,793 | 1,653 | 2,122 | 2,526 | | 资本开支 ...chunk:80b44f7b8c28index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 **民生证券** MINSHENG SECURITIES 中国卫通（601698）/军工 ## 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿...chunk:03482b990763index 9: | | 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | | | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | -------- | ---- | ----------------- | - | - | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基...
技术溯源
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