新光光电(688011) 军工电子信息领域的优质企业
报告笔记
- 公司：新光光电
- 股票代码：
688011 - 报告日期：2019-07-09
- 券商：东海证券
- 评级：中性
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司深耕军工光电领域，掌握光学制导等核心技术，受益于国防信息化与自主可控趋势，但短期受军工客户采购计划波动影响业绩，给予中性评级。
核心主线
- 军工电子信息优质企业，专注光学目标仿真、制导、测试及激光对抗，技术壁垒深厚。 (source /
chunk:7bdfc22a308f) - 实控人康为民合计持股超75%，股权高度集中，决策效率高，利于长期战略执行。 (source /
chunk:92de299029d0) - 国防支出稳步增长叠加关键核心技术自主可控需求迫切，军工电子信息行业迎来广阔发展空间。 (source /
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关键证据
- 国内首创像方扫描原理光学成像制导技术，解决高速极端条件下成像难题，获国防科技进步一等奖。 (source /
chunk:a56557ce10a2) - 在光学目标与场景仿真领域处于国内龙头地位，多项产品填补国内空白并打破国外封锁。 (source /
chunk:f43152bb81bd) - 主要客户为各大军工集团院所，受军费与装备采购计划影响，2019年相关采购计划已恢复正常。 (source /
chunk:9669feaf839f) - 预计2019-2021年营收分别为2.42/3.06/3.90亿元，同比增速15.94%/26.50%/27.52%。 (source /
chunk:0b5c73c870e4) - 预计2019-2021年归母净利润分别为0.41/0.60/0.88亿元，同比增速-44.13%/48.87%/45.25%。 (source /
chunk:0b5c73c870e4) - 预计2019-2021年综合毛利率分别为50.19%/51.28%/52.56%，维持军品高毛利特性。 (source /
chunk:deec7ce680d8) - 参考同业并考虑科创板溢价，给予合理PE区间80-100倍，对应目标价32.8-41元/股。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：上游来看，公司采购的原材料主要为光学原材料、金属原材料、电气元件和结构件，其竞争较为充分、技术较为成熟、产品供给充足，公司每种原材料均有多家合作稳定的供应商。 (source /
chunk:f43152bb81bd)
来源线索
chunk:7bdfc22a308findex 0: 东海证券 DONGHAI SECURITIES 2019 年 07 月 09 日 证券研究报告—科创板专用报告 ## 新光光电(688011) 军工电子信息领域的优质企业 分析日期 2019 年 07 月 09 日 **投资评级：中性/首次** **证券分析师：牛畅** 执业证书编号：S0630115060032 电话：021-20333451 邮箱：niuch@longone.com.cn **联系人：蒋东锋** 电话：021-20333581 邮箱：jiangdf@longone.c...chunk:0b5c73c870e4index 1: 在国内首次提出了基于像方扫描原理的光学成像制导新技术，并实现了工程化应用，解决了像空间的小范围扫描实现物空间的大视场成像问题，保证了光学制导系统在高速条件下可获得满足识别与跟踪要求的高质量图像，从而保障武器装备的命中精度。 ◆ **盈利预测：**根据我们对公司业务分拆的预测，预计公司 2019-2021 年总体收入分别为 2.42、3.06 和 3.90 亿元，同比增速为 15.94%、26.50%和 27.52%；归母净利分别为 0.41、0.60 和 0.88 亿元，同比分别增长-44.13%、48.87%...chunk:d3a1f904e894index 2: | | 2016A | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | | -------- | ------ | ------- | ------- | ------- | ------ | ------ | | 主营收入(百万) | 159 | 182 | 208 | 241.63 | 305.67 | 389.79 | | 同比增速(%) | | 114.81% | 114.48% | 15.94% | 26.50% | 27.52% | | 净利润(百万) | 67 | 4...chunk:eab60ca1be2dindex 3: HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 # 正文目录 1. 公司基本情况 4 1.1. 主营业务情况 4 1.2. 公司股权高度集中，有利于决策和发展 4 1.3. 主要收入及构成 5 2. 行业发展情况分析 5 2.1. 军工电子信息行业随国防支出稳定增长 6 2.2. 自主可控重要性凸显，推动公司从中获益 8 2.3. 国内外市场需求均较为广阔 9 3. 公司情况分析 10 3.1. 公司优势与特点 10 3.2. 上下游情况分析 11 3.3. 公司具备较高的行业地位...chunk:92de299029d0index 4: 主营业务情况 公司依托核心技术，致力于服务国防科技工业先进武器系统研制等领域，专注于提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案，并衍生出多类先进的民用智能光电产品。 经过十余年的技术攻关，公司在像方扫描成像制导技术、大视场高速红外成像制导技术、多数字微镜阵列并联合束技术、短积分时间内红外动态景象生成技术、薄膜式波束合成技术和激光空间合束技术等关键技术方面完成重大突破，于2016年获得国防科技进步一等奖。自成立以来，公司作为联合承研单位承担了1项国家纵向课题...chunk:f01f238f4f6eindex 5: 1 发行上市前公司股权结构 ```mermaid graph TD KM[康为民] --- P1[67.30%] KL[康立新] --- P2[7.57%] WG[王桂波] --- P3[4.39%] LL[林磊] --- P4[2.69%] KF[科力北方] --- P5[4.70%] QX[曲水哈新] --- P6[2.20%] LC[龙财盘实] --- P7[2.05%] YL[盈新龙飞] --- P8[1.90%] SL[上海联创] --- P9[1.86%] GR[国科瑞华] --...chunk:b5b3a288aad3index 6: | 项目 | 2018年度 金额 | 2018年度 占比 | 2017年度 金额 | 2017年度 占比 | 2016年度 金额 | 2016年度 占比 | | ----------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 光学目标与场景仿真系统 | 12,195.08 | 60.04% | 6,328.1...chunk:ba2c233492fdindex 7: 资料来源：招股说明书，东海证券研究所 近三年公司主营业务收入分别为 15,746.08 万元、17,962.04 万元和 20,310.45 万元，均为军工产品销售收入。受军工客户采购需求波动的影响，公司各类型产品收入金额及其占比存在一定波动。 ### 2.行业发展情况分析 国防科技工业作为国家战略性产业，是国防现代化建设的重要基础，是国家创新体系的重要组成，也是国家发展先进制造业、推动产业升级的重要力量。我国国防科技工业体系经历了机械工业部、原五大军工总公司、原十大军工集团等阶段，最终形成了以核、航 天...chunk:0163b5c5efa8index 8: | 年份 | 我国国家财政国防支出（亿元） | 占我国GDP比例 (%) | | ---- | -------------- | ------------ | | 2010 | 5333.37 | 1.29 | | 2011 | 6027.91 | 1.24 | | 2012 | 6691.92 | 1.24 | | 2013 | 7411.03 | 1.25 | | 2014 | 8290.76 | 1.28 | | 2015 | 9114.90 | 1.32 | | 2016 | 9765.84 | 1.31...chunk:28ba5cbf6cdbindex 9: 资料来源：招股说明书，东海证券研究所 在全球局势复杂、周边安全环境不稳定性增加的情况下，我国国家财政国防支出稳步增长，2010 年至 2017 年，我国国家财政国防支出从 5,333.37 亿元逐步增长至 10,432.37 亿元。尽管如此，与美国相比，我国在军事方面的支出仍相差较大。美国历来为军费支出大国，据 SIPRI 统计，2017 年美国军费支出为 6,097.58 亿美元，远超其他国家。2018 年 2 月，美国发布《国防预算报告》，2019 财年国防预算申请达 6,860 亿美元，较 2018 财年...
技术溯源
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