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七一二（603712）2022 年年报点评：加速产业布局，军民双轨产能持续释放

报告笔记​

  • 公司：七一二
  • 股票代码：603712
  • 报告日期：2023-04-07
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2022年业绩稳健增长，航空通信与卫星导航持续突破，收购振海科技优化产业链布局，维持买入评级。

核心主线​

  • 军民双轨产能持续释放，营收与利润保持稳健增长。 (source / chunk:f6a8286fecb0)
  • 航空通信与卫星通讯技术实现突破，多领域订单落地。 (source / chunk:766f7efa6bba)
  • 拓展民用轨交市场，通过收购与引战优化股权结构及产业链。 (source / chunk:617ea55c6644)

关键证据​

  • 2022年实现营收40.4亿元（同比+16.99%），归母净利润7.75亿元（同比+11.09%），销售毛利率46.59%，ROE达19.5%。 (source / chunk:f6a8286fecb0)
  • 中标某信息系统优化项目，大数据项目验收通过，北斗三号卫星导航设备入围，综合射频系统实现订单突破。 (source / chunk:766f7efa6bba)
  • 2022年末合同负债9.03亿元，存货总额34.62亿元，显示在手订单充足且交付能力稳定。 (source / chunk:f6a8286fecb0)
  • 收购天津振海科技100%股权以降低原材料采购成本，子公司七一二移动成功引进2家战略投资者。 (source / chunk:617ea55c6644)
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为9.87/12.49/15.66亿元，同比增速分别为27%/27%/25%。 (source / chunk:2ea398e14a6e)
  • 对应最新股本摊薄PE分别为24.75/19.55/15.60倍，估值具备吸引力。 (source / chunk:2ea398e14a6e)
  • 预计2023-2025年毛利率维持在44.6%-44.8%区间，归母净利率约18.4%-18.8%。 (source / chunk:29c3d0ad0119)

风险信号​

  • 下游需求及订单波动风险。 (source / chunk:617ea55c6644)
  • 公司盈利不及预期风险。 (source / chunk:617ea55c6644)
  • 市场系统性风险。 (source / chunk:617ea55c6644)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：** 公司收购了天津振海科技有限公司 100%股权，原材料采购成本进一步降低，实现产业链拓展和延伸。 (source / chunk:617ea55c6644)

来源线索​

  • chunk:08d3da4adc3d index 0: # 七一二（603712） # 2022 年年报点评：加速产业布局，军民双轨产能持续释放 ## 买入（维持） 2023 年 04 月 07 日 **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 钱佳兴** 执业证书：S0600521120002 qianjx@dwzq.com.cn **研究助理 许牧** 执业证书：S0600121120027 xumu@dwzq.com.cn
  • chunk:2ea398e14a6e index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 4,040 | 5,354 | 6,795 | 8,325 | | 同比 | 17% | 33% | 27% | 22% | | 归属母公司净利润（百万元） | 775 | 987 | 1,249 | 1,566 | | 同比 | 11% | 27% | 27% | 25% | | 每股收益-...
  • chunk:efce83ab89f3 index 2: ### 股价走势
  • chunk:f6f22ab79613 index 3: | 日期 | 七一二 | 沪深300 | | --------- | --- | ----- | | 2022/4/7 | 0 | 0 | | 2022/8/6 | -4 | -8 | | 2022/12/5 | 4 | -12 | | 2023/4/5 | -4 | -16 |
  • chunk:f6a8286fecb0 index 4: **关键词：#新需求、新政策** **事件：** 公司公布 2022 年年报，实现营业收入 40.4 亿元，同比增长 16.99%；归母净利润 7.75 亿元，同比增长 11.09%。 ### 投资要点 * **实现营收 40.4 亿元，经营业绩增长稳定。** 2022 年公司营收 40.4 亿元，同比增长 16.99%，其中专用无线电通信终端产品营收 22.94 亿元；系统产品营收 15.62 亿元，同比增长 89.79%。全年归母净利润 7.75 亿元，同比增长 11.09%；扣非净利润 7.41 亿元...
  • chunk:716585c3bbe6 index 5: | 收盘价(元) | 31.63 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 25.33/40.68 | | 市净率(倍) | 5.67 | | 流通 A 股市值(百万元) | 24,418.36 | | 总市值(百万元) | 24,418.36 |
  • chunk:766f7efa6bba index 6: * **航空通信表现优异，卫星通讯持续突破。** 公司中标某信息系统优化完善和能力提升“信息节点系统”项目，系统综合化水平进一步提升；大数据项目顺利完成客户验收，数据计算效率提升 40%；某北斗三号卫星导航设备顺利入围，成功实现该平台突破；中标北斗三号精密进近地面设备，为开拓其他无人机平台奠定坚实基础。订单方面，综合射频系统实现订单突破，单兵手持终端订货稳定，短波、散射产品实现超视距领域突破，车载领域现场可更换模块产品开始批量生产。 ### 基础数据
  • chunk:f5b344b9abe8 index 7: | 每股净资产(元,LF) | 5.58 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 55.47 | | 总股本(百万股) | 772.00 | | 流通 A 股(百万股) | 772.00 |
  • chunk:617ea55c6644 index 8: * **扩大民用市场，深度参与轨交无线通信建设。** 公司“网络化航空可视引导技术与装备项目”荣获“中国电子学会科学技术奖一等奖”;轨道交通专用无线通信系统关键技术研发与产业化项目荣获天津市科学技术进步二等奖；公司持续跟进城市轨道交通项目，努力拓展新兴市场。 ### 相关研究 《装备作战效能的倍增器，国防信息化快速发展》 2022-06-20 * **优化股权结构和产业布局，增强公司长效竞争实力。** 公司收购了天津振海科技有限公司 100%股权，原材料采购成本进一步降低，实现产业链拓展和延伸。子公司七一二移...
  • chunk:0e01d9565029 index 9: | 七一二三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | 利润表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ------ | ------ | ------ | -------------- | ----- | ----- | ----- | ---...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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