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报告笔记​

  • 公司：理工导航
  • 股票代码：688282
  • 报告日期：2022年08月24日
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 公司目前定型的惯性导航系统产品用于我军现役武器装备，且部分产品定型时间较短，该领域市场空间广阔； (source / chunk:888a4140e12c)
  • 同时根据军品配套定型较为稳定的特点， 公司将充分受益于弹药“成熟型号装备的消耗性补充”与“新型号装备的定型量产”两方面带动，公司军品产品业绩有望持续稳定增长，产能高点或在“十四五”中后期实现 ； (source / chunk:5f73d25eb241)
  • 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 (source / chunk:b7e8729e10c1)
  • 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。 (source / chunk:b7e8729e10c1)
  • 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 (source / chunk:b7e8729e10c1)
  • ◆ **事件：** 公司 8 月 22 日公告，2022 年上半年实现营收 1.36 亿元（-6.96%），归母净利润 3536.18 万元（+11.16%），扣非归母净利润 2654.84 万元（-16.27%），毛利率 37.71%（+8.27pcts），净利率 25.92%（+4.22pcts），基本每股收益 0.46 元（-4.73%）。 (source / chunk:11607313cc1e)

关键证据​

  • 公司 Q2 营收 0.67 亿元（同比-31.63%，环比-2.90%），归母净利润 0.21 亿元（同比-16.00%，环比+50.00%），公司二季度业绩受疫情影响较大，部分惯导性导航系统产品延迟交货，本期惯性导航系统销售数量较上年同期减少，导致销售收入减少。 (source / chunk:11607313cc1e)
  • ◆ **事件：** 公司 8 月 22 日公告，2022 年上半年实现营收 1.36 亿元（-6.96%），归母净利润 3536.18 万元（+11.16%），扣非归母净利润 2654.84 万元（-16.27%），毛利率 37.71%（+8.27pcts），净利率 25.92%（+4.22pcts），基本每股收益 0.46 元（-4.73%）。 (source / chunk:11607313cc1e)
  • 2022 年上半年报告期内，公司实现营收 1.36 亿元（-6.96%），归母净利润 3536.18 万元（+11.16%），主要系本期取得的与收益相关的政府补助款以及购买银行理财产品确认的理财收益较上年同期增加； (source / chunk:11607313cc1e)
  • 就单季度业绩来看，公司 Q1 营收 0.69 亿元(+42.99%)，归母净利 0.14 亿元(+122.74%)，2022 年一季度惯性导航系统销售数量同比增幅较大，同时完成合同免税备案，利润提升； (source / chunk:11607313cc1e)
  • 费用方面，报告期内，公司期间费用 0.17 亿元（+25.24%），期间费用率 12.69%（+3.26pcts），公司费用提升主要系管理费用（904.50 万元，+118.08%）提升明显，主要为公司上市所需审计评估等中介费用以及发放上市奖金所致。 (source / chunk:11607313cc1e)
  • 基于以上观点，我们预计公司 2022-2024 年的营业收入分别为 4.00 亿元、5.34 亿元和 7.04 亿元，归母净利润分别为 0.88 亿元、1.18 亿元及 1.49 亿元，EPS 分别为 1.00 元、1.34 元、1.70 元。 (source / chunk:5f73d25eb241)
  • | 年份 | 营业收入(亿元) | 同比增长(%) | (source / chunk:83f746ba917b)
  • | 年份 | 归母净利润(亿元) | 同比增长(%) | (source / chunk:8292652f3040)

风险信号​

  • 随着制导装置成本的下降、未来战场对精确毁伤能力要求的不断提升，传统的“地毯式轰炸”已逐渐过时，各类军用武器弹药均有智能化、精确化升级的需求，公司正在积极开发成本更低的惯性导航系统以适应未来大量传统弹药精确化升级和新型炮弹/无动力炸弹制导化的需求。 (source / chunk:888a4140e12c)
  • ◆ **事件：** 公司 8 月 22 日公告，2022 年上半年实现营收 1.36 亿元（-6.96%），归母净利润 3536.18 万元（+11.16%），扣非归母净利润 2654.84 万元（-16.27%），毛利率 37.71%（+8.27pcts），净利率 25.92%（+4.22pcts），基本每股收益 0.46 元（-4.73%）。 (source / chunk:11607313cc1e)
  • 2022 年上半年报告期内，公司实现营收 1.36 亿元（-6.96%），归母净利润 3536.18 万元（+11.16%），主要系本期取得的与收益相关的政府补助款以及购买银行理财产品确认的理财收益较上年同期增加； (source / chunk:11607313cc1e)
  • 就单季度业绩来看，公司 Q1 营收 0.69 亿元(+42.99%)，归母净利 0.14 亿元(+122.74%)，2022 年一季度惯性导航系统销售数量同比增幅较大，同时完成合同免税备案，利润提升； (source / chunk:11607313cc1e)
  • 公司 Q2 营收 0.67 亿元（同比-31.63%，环比-2.90%），归母净利润 0.21 亿元（同比-16.00%，环比+50.00%），公司二季度业绩受疫情影响较大，部分惯导性导航系统产品延迟交货，本期惯性导航系统销售数量较上年同期减少，导致销售收入减少。 (source / chunk:11607313cc1e)
  • 费用方面，报告期内，公司期间费用 0.17 亿元（+25.24%），期间费用率 12.69%（+3.26pcts），公司费用提升主要系管理费用（904.50 万元，+118.08%）提升明显，主要为公司上市所需审计评估等中介费用以及发放上市奖金所致。 (source / chunk:11607313cc1e)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:11607313cc1e index 0: 2022年08月24日 证券研究报告|公司研究|军工|公司点评 # 理工导航 (688282) **投资评级：买入** # 2022年中报点评：远程制导弹药国内高精度惯性导航系统领先者，下游需求提升空间大 **首次覆盖** **2022年08月23日** **收盘价(元):** 46.79 **目标价(元):** 63.30 ### 报告摘要 ◆ **事件：** 公司 8 月 22 日公告，2022 年上半年实现营收 1.36 亿元（-6.96%），归母净利润 3536.18 万元（+11.16%）...
  • chunk:af32ac270ac8 index 1: | 总股本(百万股) | 88.00 | | ----------- | ----------- | | 总市值(百万) | 4,117.52 | | 流通股本(百万股) | 19.98 | | 流通市值(百万) | 934.95 | | 12最高/最低价(元) | 62.75/32.93 | | 资产负债率(%) | 17.23 | | 每股净资产(元) | 0.00 | | 市盈率(TTM) | 40.35 | | 市净率(PB) | ∞ | | 净资产收益率(%) | 2.37 |
  • chunk:111b99fbb6a1 index 2: ### 股价走势图
  • chunk:f96a53e6db74 index 3: | 日期 | 理工导航 | 航天装备II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 22-03 | 0 | 0 | 0 | | 22-04 | -30 | -15 | -10 | | 22-05 | -25 | -10 | -8 | | 22-06 | -15 | 0 | 0 | | 22-07 | -10 | 5 | -5 | | 22-08 | -12 | 2 | -8 |
  • chunk:888a4140e12c index 4: ### 作者 **张超** 分析师 SAC执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com **王菁菁** 分析师 SAC执业证书：S0640518090001 联系电话：010-59219570 邮箱：wangjj@avicsec.com **王宏涛** 分析师 SAC执业证书：S0640520110001 联系电话：010-59562525 股市有风险入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 足军工的同时逐步向民用领域拓...
  • chunk:009ec469d82e index 5: | 序号 | 项目名称 | 项目投资金额 (万元) | 实施主体 | 达到预定可使用状态日期 | 产能情况 | | -- | ------------ | ----------- | ---- | ----------- | ---------------------------------- | | 1 | 惯性导航装置扩产建设项目 | 8006.01 | 理工导航 | 2022 年 12 月 | 2500 套惯导装置 | | 2 | 光纤陀螺仪生产建设项目 | 28748.25 | 七星导航 | 2022 年...
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  • chunk:f5f7cc9a1b76 index 7: | 财务数据与估值 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 318.22 | 400.26 | 533.51 | 703.65 | | 增长率（%） | 4.01% | 25.78% | 33.29% | 31.89% | | 归母净利润（百万元） | 73.07 | 87.83 | 117.67 | 149.48 | | 增长率（%） | 2.55%...
  • chunk:35a032e3d4a3 index 8: 资料来源：iFind，中航证券研究所 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 # ⚫ 2017-2022年中报公司主要财务数据 图1 公司营业收入及增速（单位：亿元；%）
  • chunk:83f746ba917b index 9: | 年份 | 营业收入(亿元) | 同比增长(%) | | ------ | -------- | ------- | | 2017年 | 0.01 | | | 2018年 | 0.91 | 637.96 | | 2019年 | 2.22 | 143.84 | | 2020年 | 3.01 | 35.38 | | 2021年 | 3.13 | 4.01 | | 2022H1 | 1.36 | -6.96 |

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z