证券研究报告：基础化工 公司点评报告

报告笔记

• 公司：卫星化学
• 股票代码：002648
• 报告日期：2026 年 3 月 23 日
• 券商：中邮证券
• 评级：买入

核心主线

• 2025 年公司实现营业收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%，实现归属于上市公司股东的净利润 53.11 亿元，同比下降 12.54%，实现扣除非经常性损益归母净利润 62.92 亿元，同比增长 4.02%。 (source / chunk:f8d1884640d1)
• 实现归母净利润 15.56 亿元，同比下降 34.61%，环比增长 53.83%； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 实现扣除非经常性损益归母净利润 20.54 亿元，同比增长 4.80%，环比增长 53.06%。 (source / chunk:f8d1884640d1)
• 分产品板块来看，功能化学品板块实现营收 258.74 亿元，同比增长 19.19%，收入占比由 47.55%提升至 56.16%，毛利率同比增长 4.45 个百分点，成为公司核心盈利驱动力； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 新能源材料板块实现营收 6.91 亿元，同比下降 17.76%，毛利率同比增长 2.05 个百分点； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 其他业务实现实现营收 107.41 亿元，同比下降 3.35%，毛利率同比下降 6.46 个百分点。 (source / chunk:f8d1884640d1)

关键证据

• 分产品板块来看，功能化学品板块实现营收 258.74 亿元，同比增长 19.19%，收入占比由 47.55%提升至 56.16%，毛利率同比增长 4.45 个百分点，成为公司核心盈利驱动力； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 2025 年公司实现营业收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%，实现归属于上市公司股东的净利润 53.11 亿元，同比下降 12.54%，实现扣除非经常性损益归母净利润 62.92 亿元，同比增长 4.02%。 (source / chunk:f8d1884640d1)
• 其中 2025Q4，公司实现营收 112.97 亿元，同比下降 15.52%，环比下降 0.12%； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 实现归母净利润 15.56 亿元，同比下降 34.61%，环比增长 53.83%； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 实现扣除非经常性损益归母净利润 20.54 亿元，同比增长 4.80%，环比增长 53.06%。 (source / chunk:f8d1884640d1)
• 高分子新材料板块实现营收 87.62 亿元，同比下降 26.91%，毛利率同比下降 6.48 个百分点； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 新能源材料板块实现营收 6.91 亿元，同比下降 17.76%，毛利率同比增长 2.05 个百分点； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 其他业务实现实现营收 107.41 亿元，同比下降 3.35%，毛利率同比下降 6.46 个百分点。 (source / chunk:f8d1884640d1)

风险信号

• 2025 年公司实现营业收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%，实现归属于上市公司股东的净利润 53.11 亿元，同比下降 12.54%，实现扣除非经常性损益归母净利润 62.92 亿元，同比增长 4.02%。 (source / chunk:f8d1884640d1)
• 其中 2025Q4，公司实现营收 112.97 亿元，同比下降 15.52%，环比下降 0.12%； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 实现归母净利润 15.56 亿元，同比下降 34.61%，环比增长 53.83%； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 高分子新材料板块实现营收 87.62 亿元，同比下降 26.91%，毛利率同比下降 6.48 个百分点； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 新能源材料板块实现营收 6.91 亿元，同比下降 17.76%，毛利率同比增长 2.05 个百分点； (source / chunk:f8d1884640d1)
• 其他业务实现实现营收 107.41 亿元，同比下降 3.35%，毛利率同比下降 6.46 个百分点。 (source / chunk:f8d1884640d1)

关联主题

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原材料与上游线索

• 石油：2026 年 3 月以来，中东局势急剧升温，美伊军事冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，国际原油期货价格大幅拉升，布伦特原油超越 100 美元/桶大关，气头路线的卫星化学可形成显著的成本优势。 (source / chunk:f8d1884640d1)

来源线索

• chunk:eb8d7e98f2dc index 0: 证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 发布时间：2026-03-25 股票投资评级 ## 买入 | 首次覆盖 ## 个股表现
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• chunk:f8d1884640d1 index 4: ## 研究所 **分析师**: 刘海荣 **SAC 登记编号**: S1340525120006 **Email**: liuhairong@cnpsec.com **分析师**: 刘隆基 **SAC 登记编号**: S1340525120002 **Email**: liulongji@cnpsec.com # 卫星化学 (002648) ## 业绩稳健增长，气头成本优势凸显 ### ● 事件 2026 年 3 月 23 日，卫星化学发布 2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入 460.6...
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技术溯源

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• Document type: stock_research_report
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