中船特气（688146.SH）2024 年三季报点评
报告笔记
- 公司：中船特气
- 股票代码：
688146
- 报告日期：2024 年 11 月 01 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- ➢ **投资建议**：我们看好公司的集成电路业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计 24/25/26 年公司实现归母净利润 3.08/4.43/5.57 亿元，对应当前的股价 PE 分别为 53/37/30 倍，维持“推荐”评级。 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 30 日，中船特气发布 2024 年三季报，公司前三季度实现营收总收入 13.82 亿元，同比增长 15.29%，实现归母净利润 2.34 亿元，同比减少 6.00%。 (source /
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- 公司第三季度实现营业收入 4.69 亿元，同比增长 17.56%，环比减少 1.88%； (source /
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- 公司利润下滑主要受国际形势和宏观经济环境等因素的影响，公司主要产品电子特种气体下游集成电路、液晶显示行业景气度下滑，市场需求疲软，与此同时由于市场环境复杂多变，价格竞争加剧，公司依据市场对产品单价进行下调。 (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- ➢ **营收同比增长，产品单价下调拖累利润**。 (source /
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关键证据
- ➢ **事件**：10 月 30 日，中船特气发布 2024 年三季报，公司前三季度实现营收总收入 13.82 亿元，同比增长 15.29%，实现归母净利润 2.34 亿元，同比减少 6.00%。 (source /
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- 公司第三季度实现营业收入 4.69 亿元，同比增长 17.56%，环比减少 1.88%； (source /
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- 实现归母净利润 0.56 亿元，同比减少 26.92%，环比减少 36.36%； (source /
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- 第三季度毛利率为 26.30%，同比减少 6.78pcts，环比减少 4.72pcts。 (source /
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- 2024 年前三季度，公司研发投入 9346 万元，研发投入占营业收入的比例为 6.76%。 (source /
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- ➢ **投资建议**：我们看好公司的集成电路业务将受到下游需求拉动并持续增长，预计 24/25/26 年公司实现归母净利润 3.08/4.43/5.57 亿元，对应当前的股价 PE 分别为 53/37/30 倍，维持“推荐”评级。 (source /
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- ➢ **营收同比增长，产品单价下调拖累利润**。 (source /
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- | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示**：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。 (source /
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- 公司利润下滑主要受国际形势和宏观经济环境等因素的影响，公司主要产品电子特种气体下游集成电路、液晶显示行业景气度下滑，市场需求疲软，与此同时由于市场环境复杂多变，价格竞争加剧，公司依据市场对产品单价进行下调。 (source /
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- 同时，相较于国内近两年以来的价格波动，公司产品在境外销售价格相对稳定。 (source /
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- 随着公司降本增效行动的开展和生产工艺的不断改进以及在资源禀赋条件优异的地区布局产能建设，产品成本将进一步降低、公司规模效应和综合竞争优势持续增强。 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 30 日，中船特气发布 2024 年三季报，公司前三季度实现营收总收入 13.82 亿元，同比增长 15.29%，实现归母净利润 2.34 亿元，同比减少 6.00%。 (source /
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- 公司第三季度实现营业收入 4.69 亿元，同比增长 17.56%，环比减少 1.88%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：➢ **风险提示**：终端需求不及预期，产能建设不及预期，主要原材料价格波动。 (source /
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来源线索
chunk:09f75b48483d index 0: # 中船特气（688146.SH）2024 年三季报点评 # 利润短期承压，价格企稳静待复苏 2024 年 11 月 01 日 ➢ **事件**：10 月 30 日，中船特气发布 2024 年三季报，公司前三季度实现营收总收入 13.82 亿元，同比增长 15.29%，实现归母净利润 2.34 亿元，同比减少 6.00%。 **推荐** **维持评级** **当前价格**：31.10 元 ➢ **营收同比增长，产品单价下调拖累利润**。公司第三季度实现营业收入 4.69 亿元，同比增长 17.56%，环...chunk:b35a4a839ecc index 1: 6.76%。 ### 相关研究 1.中船特气（688146.SH）2023 年业绩快报点评：公司业绩短期承压，产能扩张静待行业复苏-2024/03/01 2.中船特气（688146.SH）深度报告：引领国产替代浪潮，打造特气领先品牌-2023/07/16 ➢ **先进制程稳定供应，产品价格逐步企稳**。2024 年以来，随着下游市场需求逐步复苏，三氟化氮、六氟化钨产品价格逐步企稳。在不同行业、不同区域，公司产品价格表现略有差异，在集成电路行业，尤其是在集成电路先进制程上，公司部分产品已在集成电路 3nm ...chunk:194bc4a676fb index 2: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,616 | 1,987 | 2,468 | 2,992 | | 增长率（%） | -17.4 | 23.0 | 24.2 | 21.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 335 | 308 | 443 | 557 | | 增长率（%） | -12.6 | -8.0 | 43.7 | 25...chunk:44570e7a99d7 index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 11 月 1 日收盘价） 中船特气(688146.SH)/电子 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）chunk:0c8febfe1093 index 4: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*1,616\*\* | \*\*1,987\*\* | \*\*2,468\*\* | \*\*2,992\*\* | | 营业成本 | 1,021 | 1,401 | 1,627 | 1,891 | | 营业税金及附加 | 11...chunk:ee14c0183870 index 5: ### 主要财务指标chunk:7b6edff8cd00 index 6: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | -17.39 | 22.96 | 24.20 | 21.20 | | EBIT 增长率 | -20.15 | -8.68 | 50.94 | 27.43 | | 净利润增长率 | -12.55 | -7.96 | 43.75 | 25.82 | | \*\*盈...chunk:8e87052f743a index 7: ### 资产负债表（百万元）chunk:83a3495046eb index 8: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 货币资金 | 2,928 | 2,835 | 2,995 | 3,324 | | 应收账款及票据 | 476 | 442 | 549 | 665 | | 预付款项 | 2 | 42 | 49 | 57 | | 存货 | 225 | 272 | 316 | 368 | |...chunk:845265254342 index 9: ### 现金流量表（百万元）
技术溯源
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