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有色金属 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025年11月11日

报告笔记​

  • 公司：安泰科技
  • 股票代码：000969
  • 报告日期：2025年11月11日
  • 券商：未识别
  • 评级：买入

核心主线​

  • 公司作为我国先进金属新材料领域的领军企业，聚焦“难熔钨钼”和“稀土永磁”两大核心产业，同时积极布局特粉、可控核聚变等新兴业务，未来有望充分受益于下游需求的增长，维持“买入”评级。 (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • 公司公布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收 58.18 亿元，同比减少 0.60%，归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，扣非后归母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.39%； (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • 单季度来看，2025 年三季度公司实现营收 21.04 亿元，同比增长 8.92%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 58.31%，扣非后归母净利润 0.89 亿元，同比减少 0.79%。 (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • 实现归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，主要是去年同期处置安泰环境股权后投资收益增厚利润所致； (source / chunk:774ebf01a890)
  • 实现扣非后归母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.39%，整体来看公司业绩保持稳健。 (source / chunk:774ebf01a890)
  • 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 (source / chunk:c6a8e239600b)

关键证据​

  • 公司公布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收 58.18 亿元，同比减少 0.60%，归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，扣非后归母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.39%； (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • 单季度来看，2025 年三季度公司实现营收 21.04 亿元，同比增长 8.92%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 58.31%，扣非后归母净利润 0.89 亿元，同比减少 0.79%。 (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • ** 2025 年前三季度公司实现营收 58.18 亿元，同比减少 0.60%，主要是 2024 年公司完成安泰环境 14% 股权转让，安泰环境不再纳入公司合并报表范围所致； (source / chunk:774ebf01a890)
  • 实现归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，主要是去年同期处置安泰环境股权后投资收益增厚利润所致； (source / chunk:774ebf01a890)
  • 实现扣非后归母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.39%，整体来看公司业绩保持稳健。 (source / chunk:774ebf01a890)
  • ** 毛利率方面，2025 年前三季度公司整体毛利率为 17.21%，同比下降 0.68pct。 (source / chunk:774ebf01a890)
  • 期间费用率方面，前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.50%/4.20%/6.05%/-0.10%，分别同比 -0.19pct/-0.86pct/-0.30pct/+0.09pct，整体期间费用率为 11.65%，同比 -1.26pct，公司降本增效措施效果良好。 (source / chunk:774ebf01a890)
  • 净利率方面，前三季度净利率为 5.28%，同比 -1.53pct。 (source / chunk:774ebf01a890)

风险信号​

  • ** 毛利率方面，2025 年前三季度公司整体毛利率为 17.21%，同比下降 0.68pct。 (source / chunk:774ebf01a890)
  • **市场价格：人民币 19.73** (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • 公司公布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收 58.18 亿元，同比减少 0.60%，归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，扣非后归母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.39%； (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • 单季度来看，2025 年三季度公司实现营收 21.04 亿元，同比增长 8.92%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 58.31%，扣非后归母净利润 0.89 亿元，同比减少 0.79%。 (source / chunk:f05d3bd084ea)
  • ** 2025 年前三季度公司实现营收 58.18 亿元，同比减少 0.60%，主要是 2024 年公司完成安泰环境 14% 股权转让，安泰环境不再纳入公司合并报表范围所致； (source / chunk:774ebf01a890)
  • 实现归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，主要是去年同期处置安泰环境股权后投资收益增厚利润所致； (source / chunk:774ebf01a890)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：| 中国钢研科技集团有限公司 (%) | 34.68 | (source / chunk:482f694188a7)
  • 稀土：公司作为我国先进金属新材料领域的领军企业，聚焦“难熔钨钼”和“稀土永磁”两大核心产业，同时积极布局特粉、可控核聚变等新兴业务，未来有望充分受益于下游需求的增长，维持“买入”评级。 (source / chunk:f05d3bd084ea)

来源线索​

  • chunk:f05d3bd084ea index 0: # 有色金属 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025年11月11日 # 000969.SZ 安泰科技 ## 买入 Q3业绩稳健，孵育可控核聚变等新兴业务成长可期 **原评级：买入** **市场价格：人民币 19.73** **板块评级：强于大市** 公司公布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收 58.18 亿元，同比减少 0.60%，归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，扣非后归母净利润 2.56 亿元...
  • chunk:5356ea27e2c7 index 1: | (%) | 今年至今 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | | ------ | ---- | ---- | ---- | ---- | | 绝对 | 83.7 | 20.2 | 47.3 | 73.4 | | 相对深圳成指 | 50.6 | 19.7 | 26.7 | 53.1 |
  • chunk:482f694188a7 index 2: | 发行股数 (百万) | 1,050.72 | | ----------------- | --------- | | 流通股 (百万) | 1,033.75 | | 总市值 (人民币 百万) | 20,730.67 | | 3个月日均交易额 (人民币 百万) | 1,683.63 | | 主要股东 | | | 中国钢研科技集团有限公司 (%) | 34.68 |
  • chunk:774ebf01a890 index 3: 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2025 年 11 月 10 日收市价为标准 ### 支撑评级的要点 * **前三季度业绩受安泰环境出表影响，整体保持稳健。** 2025 年前三季度公司实现营收 58.18 亿元，同比减少 0.60%，主要是 2024 年公司完成安泰环境 14% 股权转让，安泰环境不再纳入公司合并报表范围所致；实现归母净利润 2.82 亿元，同比减少 17.19%，主要是去年同期处置安泰环境股权后投资收益增厚利润所致；实现扣非后归母净利润 2.56 亿元，同比增长 11.39%，...
  • chunk:aa072f0d8779 index 4: | 年结日：12 月 31 日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ------ | ------ | ------ | | 主营收入(人民币 百万) | 8,187 | 7,573 | 8,181 | 9,145 | 10,323 | | 增长率(%) | 10.6 | (7.5) | 8.0 | 11.8 | 12.9 | | EBITDA(人民币 百万) | 610 | 515 | 628 |...
  • chunk:c6a8e239600b index 5: 资料来源：公司公告，中银证券预测 **中银国际证券股份有限公司** **具备证券投资咨询业务资格** **证券分析师：陶波** (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 **证券分析师：曹鸿生** (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 图表 1. 前三季度财务摘要
  • chunk:979986d8c5d3 index 6: | (人民币， 百万) | 2024年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比(%) | | ---------- | --------- | --------- | ----------- | | 营业收入 | 5,853.44 | 5,818.42 | (0.60) | | 营业成本 | 4,806.49 | 4,817.29 | 0.22 | | 营业税金及附加 | 44.80 | 43.50 | (2.90) | | 管理费用 | 296.08 | 244.45 | (17.44) | | 销售费用 |...
  • chunk:a0d025985289 index 7: 资料来源：万得，中银证券 图表 2. 三季度财务摘要
  • chunk:855832d1a7d1 index 8: | (人民币， 百万) | 2024年三季度 | 2025年三季度 | 同比(%) | | ---------- | -------- | -------- | ----------- | | 营业收入 | 1,931.48 | 2,103.83 | 8.92 | | 营业成本 | 1,574.92 | 1,741.79 | 10.60 | | 营业税金及附加 | 14.79 | 14.34 | (3.07) | | 管理费用 | 93.03 | 81.08 | (12.84) | | 销售费用 | 29.50 ...
  • chunk:28991070801b index 9: 资料来源：万得，中银证券 ## 利润表(人民币 百万)

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 0e4df4e1-3f43-4e1f-b372-b0b00dcdf1c1
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 92f72198c68b
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z