跳到主要内容

25年业绩高增，看好未来利润率持续提升

报告笔记​

  • 公司：未识别公司
  • 股票代码：未识别
  • 报告日期：2026 年 1 月 29 日
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source / chunk:42ce456c47ee)
  • 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:42ce456c47ee)
  • 2026 年 1 月 29 日，公司发布 2025 年业绩预告，公司预计 2025 年实现归母净利润 70-84 亿元，与上年同期（按合并完成后重述口径）相比，增加 27.8-41.8 亿元，同比增加约 65.89%至 99.07%，业绩显著改善。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 根据克拉克森，2025 年 12 月全球新船价格指数达 184.65，环比+0.17%，是 25 年 7 月份以来首次实现月度环比提升。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 此外，从订单量上看，25 年 12 月全球新接订单 2488.5 万 DWT，中国新接订单 2153.3 万 DWT，新接订单全球份额达 86.5%，环比 11 月提升 20.1pcts，中国造船竞争力提升。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 《中国船舶公司点评：“南北船”合并收官，全球龙头扬帆起航》，2025.9.18 (source / chunk:5ab8c28090d8)

关键证据​

  • 2026 年 1 月 29 日，公司发布 2025 年业绩预告，公司预计 2025 年实现归母净利润 70-84 亿元，与上年同期（按合并完成后重述口径）相比，增加 27.8-41.8 亿元，同比增加约 65.89%至 99.07%，业绩显著改善。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 此外，从订单量上看，25 年 12 月全球新接订单 2488.5 万 DWT，中国新接订单 2153.3 万 DWT，新接订单全球份额达 86.5%，环比 11 月提升 20.1pcts，中国造船竞争力提升。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 我们预计公司 2025-2027 年营业收入为 1602/1894/2219 亿元，归母净利润为 80/134/196 亿元，对应 PE 为 33/19/13X，维持“买入”评级。 (source / chunk:ede8351c213d)
  • 根据克拉克森，2025 年 12 月全球新船价格指数达 184.65，环比+0.17%，是 25 年 7 月份以来首次实现月度环比提升。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 2025 年 12 月 8 日，公司实际控制人中国船舶集团与中国远洋海运集团在上海完成新造船项目的合作签约，合作涉及各型船舶 87 艘，金额约 500 亿元人民币，其中跨境人民币结算约 470 亿元，均由公司下属相关子公司承建。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • * 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； (source / chunk:42ce456c47ee)
  • * 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； (source / chunk:42ce456c47ee)
  • * 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； (source / chunk:42ce456c47ee)

风险信号​

  • 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。 (source / chunk:ede8351c213d)
  • 根据克拉克森，2025 年 12 月全球新船价格指数达 184.65，环比+0.17%，是 25 年 7 月份以来首次实现月度环比提升。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 此外，从订单量上看，25 年 12 月全球新接订单 2488.5 万 DWT，中国新接订单 2153.3 万 DWT，新接订单全球份额达 86.5%，环比 11 月提升 20.1pcts，中国造船竞争力提升。 (source / chunk:5ab8c28090d8)
  • 展望未来，我们认为公司未来将充分发挥协同效应，将集团内部资源统一规划，通过产能与订单的统筹，可灵活应对市场波动，提升资产运营效率，提升造船的综合竞争力。 (source / chunk:53da3d2e363e)
  • 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source / chunk:42ce456c47ee)
  • 2026 年 1 月 29 日，公司发布 2025 年业绩预告，公司预计 2025 年实现归母净利润 70-84 亿元，与上年同期（按合并完成后重述口径）相比，增加 27.8-41.8 亿元，同比增加约 65.89%至 99.07%，业绩显著改善。 (source / chunk:5ab8c28090d8)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。 (source / chunk:ede8351c213d)

来源线索​

  • chunk:5ab8c28090d8 index 0: ## 25年业绩高增，看好未来利润率持续提升 **机械组** **分析师：满在朋（执业S1130522030002)** manzaipeng@gjzq.com.cn **分析师：房灵聪（执业S1130525070003)** fanglingcong@gjzq.com.cn ### 业绩简评 2026 年 1 月 29 日，公司发布 2025 年业绩预告，公司预计 2025 年实现归母净利润 70-84 亿元，与上年同期（按合并完成后重述口径）相比，增加 27.8-41.8 亿元，同比增加约 65.89%...
  • chunk:8108f7dbbd39 index 1: | 日期 | 中国船舶 (元) | 沪深300 (元) | 成交金额 (百万元) | | ------ | -------- | --------- | ---------- | | 250205 | 34.00 | 31.00 | 2000 | | 250505 | 32.00 | 29.00 | 1500 | | 250805 | 39.00 | 38.00 | 6000 | | 251105 | 38.00 | 36.00 | 4000 |
  • chunk:53da3d2e363e index 2: ### 2025 年成功换股吸收合并中国重工，看好公司未来综合竞争力、盈利能力提升。 2025 年，公司换股吸收合并中国重工收官，新增股份已于 25 年 9 月 16 日上市交易，中国重工于 2025 年三季度起纳入公司合并范围。展望未来，我们认为公司未来将充分发挥协同效应，将集团内部资源统一规划，通过产能与订单的统筹，可灵活应对市场波动，提升资产运营效率，提升造船的综合竞争力。同时凭借规模效应，未来有望降低成本，提高盈利能力。 **公司基本情况（人民币）**
  • chunk:eb4f30656145 index 3: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | -------- | ------ | ------- | ------- | ------- | | 营业收入(百万元) | 74,839 | 78,584 | 160,180 | 189,357 | 221,884 | | 营业收入增长率 | 25.66% | 5.01% | 103.83% | 18.22% | 17.18% | | 归母净利润(百万元) | 2,957 | 3,6...
  • chunk:ede8351c213d index 4: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 盈利预测、估值与评级 根据公司三季报，中国重工自 2025 年 9 月起并表。我们预计公司 2025-2027 年营业收入为 1602/1894/2219 亿元，归母净利润为 80/134/196 亿元，对应 PE 为 33/19/13X，维持“买入”评级。 ### 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。 # 附录：三张报表预测摘要 ## 损益表（人民币百万元）
  • chunk:dde2b9d8a056 index 5: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------- | | 主营业务收入 | 59,558 | 74,839 | 78,584 | 160,180 | 189,357 | 221,884 | | 增长率 | | 25.7% | 5.0% | 103.8% | 18.2% | 17.2% | |...
  • chunk:55dd6b641b4c index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | -------- | -------- | -------- | | %税前利润 | 108.2% | 17.8% | 18.2% | 7.9% | 4.8% | 3.7% | | 营业利润 | 412 | 2,994 | 4,004 | 10,029 | 16,381 | 24,252 | | 营业利...
  • chunk:1523c433f186 index 7: ## 现金流量表（人民币百万元）
  • chunk:80a2965efce8 index 8: | 现金流量表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------- | ------ | ------- | ------- | ------- | | 净利润 | 872 | 2,955 | 3,858 | 9,672 | 15,742 | 23,251 | | 少数股东损益 | 701 | -3 | 243 | 1,700 | 2,300 | 3,700 | | 非现金支出 | 3,...
  • chunk:ec7a7a3a683a index 9: ## 资产负债表（人民币百万元）

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 9fc21d9d-03f4-425c-8e8a-0aa3167bbe7c
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 31ed9540ef44
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z