智明达（688636）

报告笔记

• 公司：智明达
• 股票代码：688636
• 报告日期：2025 年 04 月 27 日
• 券商：东吴证券
• 评级：买入

核心主线

• * **盈利预测与投资评级：** 公司业绩承压，我们基本维持先前的预期，预计公司 2025-2026 年归母净利润分别为 1.11/1.42 亿元，前值 1.24/1.50 亿元，新增 2027 年预期 1.65 亿元，对应 PE 分别为 40/31/27 倍，维持“增持”评级。 (source / chunk:ab9f20950f56)
• 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:cfb680cb0f2e)
• 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比-33.95%； (source / chunk:46314a7b3c35)
• 归母净利润 1945.50 万元，同比-79.79%。 (source / chunk:46314a7b3c35)
• * **受行业环境影响，多型号订单延后：** 智明达 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比下降 33.95%； (source / chunk:46314a7b3c35)
• 归属于上市公司股东的净利润 1945.50 万元，同比下降 79.79%。 (source / chunk:46314a7b3c35)

关键证据

• 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比-33.95%； (source / chunk:46314a7b3c35)
• * **受行业环境影响，多型号订单延后：** 智明达 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比下降 33.95%； (source / chunk:46314a7b3c35)
• 归母净利润 1945.50 万元，同比-79.79%。 (source / chunk:46314a7b3c35)
• 归属于上市公司股东的净利润 1945.50 万元，同比下降 79.79%。 (source / chunk:46314a7b3c35)
• * **盈利预测与投资评级：** 公司业绩承压，我们基本维持先前的预期，预计公司 2025-2026 年归母净利润分别为 1.11/1.42 亿元，前值 1.24/1.50 亿元，新增 2027 年预期 1.65 亿元，对应 PE 分别为 40/31/27 倍，维持“增持”评级。 (source / chunk:ab9f20950f56)
• • 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； (source / chunk:cfb680cb0f2e)
• • 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； (source / chunk:cfb680cb0f2e)
• • 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； (source / chunk:cfb680cb0f2e)

风险信号

• * **受行业环境影响，多型号订单延后：** 智明达 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比下降 33.95%； (source / chunk:46314a7b3c35)
• 归属于上市公司股东的净利润 1945.50 万元，同比下降 79.79%。 (source / chunk:46314a7b3c35)
• 二是原材料价格上涨，增加了生产成本； (source / chunk:46314a7b3c35)
• 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比-33.95%； (source / chunk:46314a7b3c35)
• 归母净利润 1945.50 万元，同比-79.79%。 (source / chunk:46314a7b3c35)
• 此外，宏观经济环境的不确定性以及市场竞争加剧也对公司的经营业绩产生了不利影响。 (source / chunk:46314a7b3c35)

关联主题

• 证券
• 净利润
• 同比
• 风险
• 商业航天
• 投资建议
• 金融
• 估值
• 政策
• 下游
• 工业原材料
• 产业链

原材料与上游线索

• 工业原材料：二是原材料价格上涨，增加了生产成本； (source / chunk:46314a7b3c35)

来源线索

• chunk:01994d631045 index 0: # 智明达（688636） ## 2024 年报点评：下游多型号订单恢复，看好今年为业绩拐点 ### 增持（维持） **2025 年 04 月 27 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
• chunk:3641e5ac2136 index 1: | 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------- | ------ | ------ | -------- | | 营业总收入（百万元） | 663.00 | 437.93 | 682.44 | 913.23 | 1,203.33 | | 同比 | 22.58 | (33.95) | 55.83 | 33.82 | 31.77 | | 归母净利润（百万元） | 96.26 | 19.46 |...
• chunk:09eec266986a index 2: ### 股价走势
• chunk:63af4f0b34ff index 3: | Date | 智明达 | 沪深300 | | ---------- | --- | ----- | | 2024/4/29 | 9 | -1 | | 2024/8/27 | -11 | -1 | | 2024/12/25 | 29 | 9 | | 2025/4/24 | 59 | 9 |
• chunk:46314a7b3c35 index 4: **事件：** 公司发布 2024 年报。2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比-33.95%；归母净利润 1945.50 万元，同比-79.79%。 ### 投资要点 * **受行业环境影响，多型号订单延后：** 智明达 2024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比下降 33.95%；归属于上市公司股东的净利润 1945.50 万元，同比下降 79.79%。业绩下滑主要受以下因素影响：一是市场需求放缓，部分客户项目进度延迟，导致公司订单减少；二是原材料价格上涨，增加了生产成本；三是公司加大研发投入...
• chunk:ab9f20950f56 index 5: 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 9.89 * **资产负债率(%,LF)**: 33.61 * **总股本(百万股)**: 112.56 * **流通 A 股(百万股)**: 112.50 * **继续深耕机载、弹载嵌入式计算机应用相关领域：** 智明达未来将继续专注于嵌入式计算机的研发、生产和销售，致力于为国家重点领域客户提供优质的产品和服务。公司计划加大研发投入，持续提升技术创新能力，拓展产品应用领域，进一步提高市场份额。同时，公司将加强与上下游企业的合作，优化产业链布局，共同推动行业发展...
• chunk:40a41a95bdcd index 6: | 智明达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | ---...
• chunk:d319defda5ef index 7: | 智明达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | ---...
• chunk:03ea54a842e8 index 8: | 智明达三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | -------------- | ------- | ------ | ----- | ---...
• chunk:cfb680cb0f2e index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...

技术溯源

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• Document type: stock_research_report
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