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白云机场 (600004.SH)

报告笔记​

  • 公司：白云机场
  • 股票代码：600004
  • 报告日期：2024 年 10 月 30 日
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 建成后，白云机场年旅客吞吐能力将达到 1.2 亿人次，货邮吞吐能力将达到 380 万吨，客货吞吐规模将在全球处于领先地位，产能空间释放后，公司流量增长可期，亦将带动航空性及非航业务收入增长。 (source / chunk:70efd1ad0b8f)
  • **2024Q3 公司生产经营活动持续增长，实现飞机起降架次 13 万架次、旅客吞吐量 1969 万人次，分别同比增长 6%、13%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。 (source / chunk:16745ca840b4)
  • 2024 年前三季度公司实现营业收入 53 亿元，同比增长 15%，实现归母净利润 6.7 亿元，同比增长 143.7%； (source / chunk:16745ca840b4)
  • 其中 Q3 实现营业收入 18.4 亿元，同比增长 7.2%； (source / chunk:16745ca840b4)
  • 实现归母净利润 2.3 亿元，同比增长 98%。 (source / chunk:16745ca840b4)
  • **公司成本相对固定，收入增长带动盈利改善，2024Q3 公司营业成本仅增长 1.5%，毛利率为 26.1%，同比增长 4.1pct。 (source / chunk:16745ca840b4)

关键证据​

  • 2024 年前三季度公司实现营业收入 53 亿元，同比增长 15%，实现归母净利润 6.7 亿元，同比增长 143.7%； (source / chunk:16745ca840b4)
  • **公司成本相对固定，收入增长带动盈利改善，2024Q3 公司营业成本仅增长 1.5%，毛利率为 26.1%，同比增长 4.1pct。 (source / chunk:16745ca840b4)
  • 其中 Q3 实现营业收入 18.4 亿元，同比增长 7.2%； (source / chunk:16745ca840b4)
  • 实现归母净利润 2.3 亿元，同比增长 98%。 (source / chunk:16745ca840b4)
  • 毛利率增长叠加费用率改善，2024Q3 公司净利率为 12.5%，同比增长 5.7pct。 (source / chunk:16745ca840b4)
  • **2024Q3 公司生产经营活动持续增长，实现飞机起降架次 13 万架次、旅客吞吐量 1969 万人次，分别同比增长 6%、13%，带动公司航空性业务及非航业务收入增长。 (source / chunk:16745ca840b4)
  • 费用率方面，公司 2024Q3 期间费用率为 9.1%，同比-2.6pct，其中销售费用率为 1.8%，同比-0.2pct； (source / chunk:16745ca840b4)
  • 管理费用率为 5.3%，同比-1.3pct； (source / chunk:16745ca840b4)

风险信号​

  • **公司成本相对固定，收入增长带动盈利改善，2024Q3 公司营业成本仅增长 1.5%，毛利率为 26.1%，同比增长 4.1pct。 (source / chunk:16745ca840b4)
  • 需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。 (source / chunk:36537620816f)
  • 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source / chunk:6f09a004f138)
  • 2024 年前三季度公司实现营业收入 53 亿元，同比增长 15%，实现归母净利润 6.7 亿元，同比增长 143.7%； (source / chunk:16745ca840b4)
  • 其中 Q3 实现营业收入 18.4 亿元，同比增长 7.2%； (source / chunk:16745ca840b4)
  • 实现归母净利润 2.3 亿元，同比增长 98%。 (source / chunk:16745ca840b4)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:16745ca840b4 index 0: # 白云机场 (600004.SH) **买入（维持评级）** 公司点评 证券研究报告 # 出行需求旺盛 Q3 利润大增 **交通运输组** **分析师：郑树明（执业 S1130521040001)** zhengshuming@gjzq.com.cn **分析师：王凯婕（执业 S1130522070001)** wangkaijie@gjzq.com.cn ### 业绩简评 2024 年 10 月 30 日，白云机场发布 2024 年第三季度报告。2024 年前三季度公司实现营业收入 53 亿元，...
  • chunk:f25591522104 index 1: | Date | 成交金额(百万元) | 白云机场(元) | 沪深300 | | ------ | --------- | ------- | ----- | | 231030 | 400 | 11.00 | 11.00 | | 240130 | 300 | 9.50 | 10.00 | | 240430 | 450 | 10.50 | 10.50 | | 240731 | 200 | 9.00 | 9.50 |
  • chunk:70efd1ad0b8f index 2: 成交金额(百万元) **扩建工程顺利进行，产能空间有望扩容。**白云机场三期扩建工程正在建设中，预计 2025 年可通航。工程是中国民航机场建设史上规模最大改扩建工程，包括主体工程四跑道、五跑道、T3 航站楼、场外排渠、安置区及相关配套设施。建成后，白云机场年旅客吞吐能力将达到 1.2 亿人次，货邮吞吐能力将达到 380 万吨，客货吞吐规模将在全球处于领先地位，产能空间释放后，公司流量增长可期，亦将带动航空性及非航业务收入增长。 **公司基本情况（人民币）** ### 盈利预测、估值与评级
  • chunk:1f50327ffc5e index 3: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | ------- | | 营业收入(百万元) | 3,971 | 6,431 | 7,222 | 7,829 | 8,301 | | 营业收入增长率 | -23.34% | 61.95% | 12.30% | 8.41% | 6.03% | | 归母净利润(百万元) | -1,071 | 442 | 931 | 1...
  • chunk:36537620816f index 4: 考虑经营恢复节奏，下调 2024-2026 年净利预测至 9.3 亿元、12.6 亿元、7.5 亿元（原 12.1 亿元、15.3 亿元、7.7 亿元），维持“买入”评级。 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。 # 附录：三张报表预测摘要
  • chunk:b9447e025737 index 5: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 主营业务收入 | 5,180 | 3,971 | 6,431 | 7,222 | 7,829 | 8,301 | | 增长率 | | -23.3% | 61.9% | 12.3% | 8.4% | 6.0% | | 主营业务成本 | -5,228 | ...
  • chunk:8386a81126cd index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业利润 | -541 | -1,449 | 671 | 1,295 | 1,733 | 1,052 | | 营业利润率 | n.a | n.a | 10.4% | 17.9% | 22.1% | 12.7% | | 营业外收支 | 12 | 3 | ...
  • chunk:10cc1b426900 index 7: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 1,573 | 2,227 | 2,528 | 5,286 | 7,551 | 1,646 | | 应收款项 | 1,308 | 952 | 1,162 | 1,187 | 1,286 | 1,364 | | 存货 | 68 | ...
  • chunk:0d795268462b index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 少数股东权益 | 288 | 218 | 213 | 253 | 295 | 339 | | 负债股东权益合计 | 27,545 | 26,941 | 26,190 | 26,865 | 28,079 | 35,682 |
  • chunk:1787a0ce6b9e index 9: | 现金流量表（人民币百万元） | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ----- | ----- | ------- | | 净利润 | -385 | -1,092 | 481 | 971 | 1,299 | 789 | | 少数股东损益 | 20 | -21 | 39 | 40 | 42 | 44 | | 非现金支出 | 1,977 | 1,887 | 1,808 |...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 723ecbc0-e33a-4ed8-b867-193799074713
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z