航空军工

报告笔记

• 公司：中航西飞
• 股票代码：000768
• 报告日期：2026 年 4 月 15 日
• 券商：未识别
• 评级：增持

核心主线

• 负债合计 556.38 亿元，同比增长 5.40%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 应收账款 185.40 亿元，同比增长 48.73%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 2025 年公司实现民用航空产量与质效的双重提升，年交付架份数同比增长 25%，收入增长率超 20%，民用航空收入占比再创新高。 (source / chunk:316f447ad95c)
• 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:f743e6ff4e4f)
• 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 (source / chunk:f743e6ff4e4f)
• 2025 年公司营业收入为 410.14 亿元，同比减少 5.10%； (source / chunk:316f447ad95c)

关键证据

• 2025 年公司营业收入为 410.14 亿元，同比减少 5.10%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 归母净利润为 11.51 亿元，同比上升 12.49%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 扣非后归母净利润为 10.75 亿元，同比上升 16.69%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 负债合计 556.38 亿元，同比增长 5.40%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 货币资金 106.32 亿元，同比减少 40.56%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 应收账款 185.40 亿元，同比增长 48.73%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 存货 195.94 亿元，同比减少 13.66%。 (source / chunk:316f447ad95c)
• **公司积极推进全员、全流程、全价值链的成本改进，2025 年毛利率同比提升 0.93 个百分点达到 6.78%，净利率同比提升 0.44 个百分点达到 2.81%，盈利能力持续提升。 (source / chunk:316f447ad95c)

风险信号

• **公司积极推进全员、全流程、全价值链的成本改进，2025 年毛利率同比提升 0.93 个百分点达到 6.78%，净利率同比提升 0.44 个百分点达到 2.81%，盈利能力持续提升。 (source / chunk:316f447ad95c)
• 2025 年公司营业收入为 410.14 亿元，同比减少 5.10%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 归母净利润为 11.51 亿元，同比上升 12.49%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 扣非后归母净利润为 10.75 亿元，同比上升 16.69%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 负债合计 556.38 亿元，同比增长 5.40%； (source / chunk:316f447ad95c)
• 货币资金 106.32 亿元，同比减少 40.56%； (source / chunk:316f447ad95c)

关联主题

• 证券
• 同比
• 航空
• 净利润
• 投资建议
• ROE
• 民机
• 风险
• 毛利率
• 估值
• 金融
• 军工

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:81ee0f7ff5b2 index 0: 证券研究报告 # 航空军工 # 中航西飞（000768.SZ） # 增持-A(维持) ### 民用航空收入创新高，紧抓民机发展机遇 2026 年 4 月 15 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**
• chunk:fdfc10b15e17 index 1: | Date | 中航西飞 | 深证综指 | | ----- | ---- | ---- | | 25/04 | 0 | 0 | | 25/06 | 10 | 15 | | 25/08 | 20 | 25 | | 25/10 | 15 | 30 | | 25/12 | 25 | 35 | | 26/02 | 40 | 45 | | 26/04 | 10 | 35 |
• chunk:316f447ad95c index 2: ### 事件描述 * 中航西飞公司发布了 2025 年年报。2025 年公司营业收入为 410.14 亿元，同比减少 5.10%；归母净利润为 11.51 亿元，同比上升 12.49%；扣非后归母净利润为 10.75 亿元，同比上升 16.69%；负债合计 556.38 亿元，同比增长 5.40%；货币资金 106.32 亿元，同比减少 40.56%；应收账款 185.40 亿元，同比增长 48.73%；存货 195.94 亿元，同比减少 13.66%。 **市场数据：2026 年 4 月 14 日** *...
• chunk:9e9bdf6bcaae index 3: 年 EPS 分别为 0.46\0.51\0.55，对应公司 4 月 14 日收盘价 24.87 元，2026-2028 年 PE 分别为 54.0\48.8\44.9，维持“增持-A”评级。 ### 分析师 **骆志伟** **执业登记编码**: S0760522050002 **邮箱**: luozhiwei@sxzq.com **李通** **执业登记编码**: S0760521110001 **电话**: 010-83496308 **邮箱**: litong@sxzq.com ### 风...
• chunk:c5b192b747ff index 4: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 43,216 | 41,014 | 43,947 | 46,657 | 49,118 | | YoY(%) | 7.2 | -5.1 | 7.2 | 6.2 | 5.3 | | 净利润(百万元) | 1,023 | 1,151 | 1,280 | 1,419 | 1,542...
• chunk:cd1a6f6bff3a index 5: 山西证券股份有限公司 SHANXI SECURITIES CO., LTD. 公司研究/公司快报
• chunk:b6851ed3025a index 6: | P/E(倍) | 67.6 | 60.1 | 54.0 | 48.8 | 44.9 | | ------ | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | P/B(倍) | 3.3 | 3.1 | 2.9 | 2.8 | 2.7 | | 净利率(%) | 2.4 | 2.8 | 2.9 | 3.0 | 3.1 |
• chunk:90d8a2d99893 index 7: 资料来源：常闻，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
• chunk:27cf466047b1 index 8: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 57315 | 62124 | 64954 | 63749 | 64942 | | 现金 | 17888 | 10632 | 14856 | 11770 | 13803 | | 应收票据及应收账款 | 12600 | 18624 | 16534 | 17398 | 18195 | | 预付账款...
• chunk:b288e9205fad index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源

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• Document type: stock_research_report
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• Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z