报告笔记
- 公司：光电股份
- 股票代码：
600184
- 报告日期：2021 年 4 月 9 日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 其中，光电材料与器件为公司出口产品，报告期内实现光电材料与器件产品出口 0.34 亿元（-23.27%），主要系国外市场变化影响了出口销售。 (source /
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- 2020 年，光学玻璃市场基本保持稳定，全球光学玻璃出货量约为 2.5 万吨，销售额约为 42 亿元。 (source /
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- 我们认为，在未来战争形态由机械化向信息化加速演变、智能化作战不断发展的情况下，作为光电、防务系统核心公司，随着国防军事装备升级换代提速，细分领域仍具有较大的市场空间。 (source /
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- 同时，在民品领域，产品广泛应用于投影机、视频监控、车载等消费电子、工业应用、光学器材、红外成像等领域，国际市场占有率达 13%，国内市场占有率达 25%，未来有望进一步提升市占率。 (source /
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- 公司披露 2021 年全年经营目标为：主营业务收入 30.9 亿元，其中，军品 24.9 亿元，民品 6 亿元。 (source /
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- **买入** ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 (source /
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关键证据
- 报告期内实现收入 19.26 亿元（+8.46%），占总营收比例 77.30%，毛利率 11.61%（+0.90pcts），板块重点公司西光防务实现营业收入 19.48 亿元（+8.90%），实现净利润 3326 万元（-2.97%），主要系产品销量、结构及加大研发投入的影响； (source /
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- * **事件**：公司 3 月 30 日披露 2020 年年报，报告期内公司实现营业收入 24.92 亿元（+6.87%），归母净利润 5190.01 万元（-16.22%），扣非后归母净利润 4359.88 万元（-3.96%），基本每股收益 0.10 元（-16.67%），毛利率 13.13%（+0.61pcts）。 (source /
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- 报告期内实现收入 5.35 亿元（+0.54%），占总营收比例 21.48%，毛利率 16.66%（-0.91pcts）。 (source /
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- 联营企业导引公司（公司持有 36%股权）实现营业收入 3.47 亿元（+176.57%），净利润 2079.44 万元（+314.62%），经营较上年有较大改善。 (source /
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- 板块重点公司新华光公司实现营业收入 5.86 亿元（-4.40%，未抵消与华光小原关联收入），净利润 1166.75 万元（-53.18%），主要系疫情影响造成非正常停工损失 1011 万元。 (source /
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- 公司报告期资产总额 51.06 亿元（+33.24%），主要系总装产品交付方式改变，由以前的单车交付改为 2021 年起连套车辆系统交付，影响 2020 年末收到军方支付的 2021 年连套产品开工款和进度款同比增幅较大。 (source /
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- 公司期间费用率为 10.77%（+0.82pcts），其中管理费用率增加 0.28pcts，主要系公司重新划分职工薪酬归集口径，影响同比增加； (source /
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- 销售费用率降低 0.17pcts，主要受公司子公司新华光主业收入同比减少影响； (source /
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风险信号
- | 目标价格 | 12.00 元 | (source /
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- * **事件**：公司 3 月 30 日披露 2020 年年报，报告期内公司实现营业收入 24.92 亿元（+6.87%），归母净利润 5190.01 万元（-16.22%），扣非后归母净利润 4359.88 万元（-3.96%），基本每股收益 0.10 元（-16.67%），毛利率 13.13%（+0.61pcts）。 (source /
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- 公司报告期资产总额 51.06 亿元（+33.24%），主要系总装产品交付方式改变，由以前的单车交付改为 2021 年起连套车辆系统交付，影响 2020 年末收到军方支付的 2021 年连套产品开工款和进度款同比增幅较大。 (source /
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- 公司防务产品交付方式的改变，同时影响到公司货币资金（21.15 亿元，+72.09%）及合同负债/预收账款（10.07 亿元，+1114.89%）增幅较大，存货 4.00 亿元（+11.40%）。 (source /
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- 公司期间费用率为 10.77%（+0.82pcts），其中管理费用率增加 0.28pcts，主要系公司重新划分职工薪酬归集口径，影响同比增加； (source /
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- 销售费用率降低 0.17pcts，主要受公司子公司新华光主业收入同比减少影响； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:cbba655c4a72 index 0: 中航证券研究所 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：王菁菁 证券执业证书号：S0640518090001 分析师：宋 博 证券执业证书号：S0640520090001 电话：010-59562536 邮箱：wangjj@avicsec.com # 光电股份（600184）2020 年报点评：陆军光电防务系统核心供应商，业绩确定稳步增长 **行业分类：国防军工** **2021 年 4 月 9 日**chunk:c71af147f5c9 index 1: | 公司投资评级 | 买入 | | ---------------- | ------- | | 当前股价(2021.04.08) | 10.29 元 | | 目标价格 | 12.00 元 |chunk:db1262cd5d8f index 2: **基础数据（2021.04.08）**chunk:e7ccfe92fb66 index 3: | 上证指数 | 3482.55 | | ---------- | ------- | | 总股本（亿股） | 5.09 | | 流通 A 股（亿股） | 5.09 | | 资产负债率% | 53.00 | | ROE% | 2.18 | | PE（TTM） | 100.87 | | PB（LF） | 2.18 |chunk:648de4dd486e index 4: 上市以来公司与沪深 300 走势对比图chunk:007b7257a044 index 5: | 日期 | 光电股份 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 20-04 | 10.0 | 10.0 | | 20-05 | 9.8 | 10.2 | | 20-06 | 10.5 | 11.0 | | 20-07 | 12.5 | 12.0 | | 20-08 | 12.0 | 12.5 | | 20-09 | 11.5 | 12.0 | | 20-10 | 11.2 | 12.2 | | 20-11 | 11.5 | 12.8 | | 20-12 | 12.5 | 13.5...chunk:930c86fdbe0a index 6: 资料来源：wind，中航证券研究所 * **事件**：公司 3 月 30 日披露 2020 年年报，报告期内公司实现营业收入 24.92 亿元（+6.87%），归母净利润 5190.01 万元（-16.22%），扣非后归母净利润 4359.88 万元（-3.96%），基本每股收益 0.10 元（-16.67%），毛利率 13.13%（+0.61pcts）。 * **投资要点**： * **交付方式改变致收入确认周期拉长，业绩或未来确认** 公司报告期资产总额 51.06 亿元（+33.24%），主要系总装...chunk:168073ef4de5 index 7: 19.48 亿元（+8.90%），实现净利润 3326 万元（-2.97%），主要系产品销量、结构及加大研发投入的影响；联营企业导引公司（公司持有 36%股权）实现营业收入 3.47 亿元（+176.57%），净利润 2079.44 万元（+314.62%），经营较上年有较大改善。 公司光电材料与器件产品包括光学材料、光电材料、元器件、特种材料、光学辅料等产品，提供 140 多种环保玻璃、镧系玻璃及低软化点玻璃，产品广泛应用于投影机、视频监控、车载等消费电子、工业应用、光学器材、红外成像等领域。报告期内实现收入...chunk:7f1120584fed index 8: ● 光学玻璃市场份额稳固，加快向高附加值产品发展 王菁菁，SAC执业证书号：S0640518090001，英国萨里大学理学 宋博，SAC执业证书号：S0640520090001，北京航空航天大学金 2020 年，光学玻璃市场基本保持稳定，全球光学玻璃出货量约为 2.5 万吨，销售额约为 42 亿元。公司光电材料与器件板块专业光学玻璃是光电技术产业的重要组成部分，从行业发展趋势看来，随着光电仪器技术升级，以及城市安防、汽车安全、智能驾驶等应用不断发展，各种光电系统持续升级换代，对高透过率、高均匀性、高折射率、超...chunk:cdd54c940d77 index 9: | 单位:百万元 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入 | 2331.71 | 2491.90 | 3092.44 | 3903.59 | 4826.40 | | 增长率(%) | -3.74% | 6.87% | 24.10% | 26.23% | 23.64% | | 归属母公司股东净利润 | 61.95 | 51.90 ...
技术溯源
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