报告笔记
- 公司：观典防务
- 股票代码：
688287
- 报告日期：2023 年 09 月 13 日
- 券商：东吴证券
- 评级：买入
核心主线
- * **盈利预测与投资评级：**基于考虑公司在无人机禁毒市场的领先地位和向多服务领域拓展，以及公司加强军用无人机市场和智能防务装备市场开拓，我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.11/1.41/1.73 亿元； (source /
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- 根据 Drone Industry Insights 公布的调研数据显示，2021 年全球无人机市场规模约为 256 亿美元，同比增长 14%。 (source /
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- 预计 2026 年全球无人机市场规模将达到 489 亿美元，年均复合增长率达到 13.8%。 (source /
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- 近年全球军用无人机市场规模激增，在“加快无人智能作战力量发展”背景下，我国军用无人机市场前景广阔且将保持高速增长，我国军用无人机市场有望由 2021 年的 233 亿元增长至 2025 年的 400 亿元。 (source /
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- 2015-2019 年中国民用无人机市场规模从 155.51 亿元增长至 435.12 亿元，年均复合增长率达 29.33%。 (source /
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- 预计 2020-2024 年中国民用无人机市场规模将由 599.05 亿元增长至 2075.59 亿元，预计年均复合增长率为 36.43%。 (source /
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关键证据
- 近五年来公司营业收入及归母净利润稳健增长，2022 年公司实现营业收入 2.91 亿元，同比增长 26.61%； (source /
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- 归属于上市公司股东的净利润为 0.87 亿元，同比 20.62%。 (source /
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- 2023 年上半年观典防务实现营业总收入约 1.67 亿元，同比增长 7.66%； (source /
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- 公司收入结构稳定，无人机飞行服务与数据处理与无人机系统及智能防务装备销售两部分收入占总营收比例大致相同，2022 年无人机飞行服务与数据处理营收 1.41 亿元，占总营收的 48%； (source /
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- 归母净利润约 6223.60 万元，同比增长 0.30% (source /
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- | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比（%） | (source /
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- | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比（%） | (source /
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- 无人机系统及智能防务装备销售营收 1.5 亿元，占总营收的 52%。 (source /
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风险信号
-
- **市场波动风险、行业订单不及预期风险**：公司所处的无人机行业属于发展较快的高科技行业之一，随着无人机技术的提高和下游需求的快速增长，该行业竞争日趋激烈，存在市场波动和行业订单不及预期的风险 (source /
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- * **风险提示：**1）市场波动风险、行业订单不及预期风险； (source /
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- 据广州日报 2016 年报道，花都特警配置了新型武器泰瑟电击枪，身价 3 万多元，每开一枪成本为 300 元，只要击中身体任何部位，就会导致全身肌肉痉挛，不会对人体造成长期伤害或引起其他疾病。 (source /
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- 3 万多元，每开一枪成本为 300 元，只要击中身体任何部位，就会导致全身肌肉痉挛，不会对人体造成长期伤害或引起其他疾病。 (source /
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- **产品研发进度不及预期风险**：无人机技术及产品具有更新换代较快的特点，如 (source /
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- 3）其他服务业务市场开拓的风险：公司在立足于禁毒业务稳定增长的同时，在其他无人机服务领域逐步进行开拓，但其他服务领域技术要求与禁毒领域有差异，且市场竞争激烈，竞争对手较多，公司进入新业务领域可能存在市场开拓的风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 电力：民用领域，无人机在警用侦察、地理测绘、应急管理、环境保护、森林防火、资源普查、电力巡检等领域的需求体系已较为成熟，未来民用无人机市场规模将会进一步扩大，工业级无人机市场空间广阔，已超过消费级市场。 (source /
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来源线索
chunk:57cc673a16fd index 0: # 观典防务（688287） # 无人机禁毒龙头，积极拓展多领域服务和防务装备 ## 买入（首次） 2023 年 09 月 13 日 **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cnchunk:f442e46750f9 index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 291 | 362 | 453 | 568 | | 同比 | 27% | 24% | 25% | 26% | | 归属母公司净利润（百万元） | 87 | 111 | 141 | 173 | | 同比 | 21% | 27% | 27% | 23% | | 每股收益-最新股本摊薄（元/股） |...chunk:13894d1d6b92 index 2: ### 股价走势chunk:ad2e2c871c57 index 3: | 日期 | 观典防务 | 沪深300 | | --------- | ---- | ----- | | 2022/9/13 | 0 | 0 | | 2023/1/12 | -10 | -2 | | 2023/5/13 | -2 | -4 | | 2023/9/11 | -6 | -8 |chunk:26540c943547 index 4: **关键词：** #第二曲线 [Table_Summary] * **无人机禁毒龙头，国家级专精特新“小巨人”企业。**公司是国内领先的无人机禁毒服务供应商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，围绕无人机核心布局多领域服务和防务装备等业务，主营业务包括飞行服务与数据处理、无人机系统与智能防务装备两部分。 * **无人机市场空间大，军用代表未来作战方向，民用工业级市场超越消费级市场。**无人机行业持续受益于国家支持。军用领域，军用无人机代表未来作战方向，近年全球军用无人机市场规模激增，二十大...chunk:a7e48eb12861 index 5: 基础数据 - **每股净资产(元,LF)**: 3.44 - **资产负债率(%,LF)**: 4.55 - **总股本(百万股)**: 370.52 - **流通 A 股(百万股)**: 370.52 * **公司积极向多领域服务和防务装备发展，有望形成新的利润增长点。**服务方面，公司紧扣“无人机是诸多行业大数据端口”这一发展趋势，探索除禁毒之外的垂直应用，如资源调查、环境监测等。产品方面，公司加强军用无人机市场开拓，大力发展智能防务装备，深耕警用市场的开拓业务，不断满足国内庞大的智能化警用产品需求，自主...chunk:da244cb70079 index 6: 5 * 1.1. 公司深耕无人机行业多年，禁毒服务国内领先 5 * 1.2. 围绕无人机核心布局多领域服务和防务装备等业务 6 * 1.3. 公司经营稳健，财务表现良好 7 **2. 无人机市场空间大，军用代表未来作战方向，民用工业级市场超越消费级** 7 * 2.1. 无人机军民两用，发展迅速 8 * 2.1.1. 政策端：无人机行业持续受益于国家支持 10 * 2.1.2. 预计 2026 年全球无人机市场规模达 489 亿美元 12 * 2.2. 军用无人机代表未来作战方向，需求空间大 13 * 2...chunk:1e7c991493f6 index 7: 21 * 3.3. 加强军用无人机市场开拓，大力发展智能防务装备 23 **4. 盈利预测与投资评级** 26 * 4.1. 核心假设 26 * 4.2. 盈利预测 26 * 4.3. 估值与评级 27 **5. 风险提示** 27 # 图表目录 图 1： 观典防务发展历程 5 图 2： 观典防务股权结构（截至 2023.06.30） 5 图 3： 观典防务主营业务情况（截至 2023.06.30） 6 图 4： 观典防务主要无人机产品型号及性能 6 图 5： 观典防务主要无人机分系统 6 图 6： 营业...chunk:9aed0d60affd index 8: 33： 公司 2022 年 6 月公告非致命防务装备通过权威机构检测 25 图 34： 美国非致命性防务装备——泰瑟电击枪 25 图 35： 公司黄蜂制暴器 T800 产品实物图 26 图 36： 公司黄蜂制暴器 T800 产品战术运用情况 26 表 1： 无人机按结构分类 9 表 2： 近年中国无人机行业相关政策 11 表 3： 中国无人机行业主要企业 19 表 4： 公司拥有多项自主研发的先进核心技术 20 公司深度研究 表 5： 公司持续创新，拥有多项专利技术（截至 2023 上半年）...........chunk:6451f7e18a19 index 9: 2014年 : 实现无人机业务收入 2015年 : 新三板挂牌 2019年 : 取得完整军工资产，标志公司具备全面承揽军工业务能力 2020年 : 精选层上市 2022年 : 科创板上市 ``` 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 公司实控人为高明，持有公司 40.35%的股权。截至 2023 年 6 月 30 日，高管和董事多人具有无人机、禁毒专业背景，高明占股 40.35%，为公司实际控制人，亦为国内无人机禁毒航测创始人。第二大股东李振冰持股 10.35%，李振冰和高明系同胞兄弟，构成高明的一致行...
技术溯源
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