报告笔记
- 公司：中国动力
- 股票代码：
600482
- 报告日期：2024.7.9
- 券商：国金证券
- 评级：增持
核心主线
- **根据公司公告，1H24 公司船海业务实现收入 109.58 亿元，同比+31.05%，新签合同 121.36 亿元，同比+18.56%。 (source /
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- 同时，公司上半年顺利交付国内首台甲醇双燃料低速发动机，1H24 产出的船用双燃料低速机同比增长（按功率测算）119.34%。 (source /
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- 受益低速柴油机板块表现突出，公司 1H24 实现归母净利润 3.87 亿元，同比+53.09%，业绩高增。 (source /
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- 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source /
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- 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source /
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- 8 月 30 日，公司发布 24 年中报，1H24 公司实现收入 248.61 亿元，同比+16.63%； (source /
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关键证据
- 8 月 30 日，公司发布 24 年中报，1H24 公司实现收入 248.61 亿元，同比+16.63%； (source /
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- 归母净利润 4.75 亿元，同比+65.73%。 (source /
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- 公司 2Q24 实现收入 134.59 亿元，同比+10.74%； (source /
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- 实现归母净利润 3.87 亿元，同比+53.09%，业绩高增。 (source /
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- **根据公司公告，1H24 公司船海业务实现收入 109.58 亿元，同比+31.05%，新签合同 121.36 亿元，同比+18.56%。 (source /
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- 受益低速柴油机板块表现突出，公司 1H24 实现归母净利润 3.87 亿元，同比+53.09%，业绩高增。 (source /
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- 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 526/611/709 亿元，归母净利润为 11.50/19.38/29.77 亿元，对应 PE 为 42/25/16X，维持“增持”评级。 (source /
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- 低速机方面，上半年公司生产船用低速柴油机 224 台，同比+14.87%，新签船用低速柴油机 242 台，同比+21.61%。 (source /
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风险信号
- 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source /
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- 截至 7M24，全球新造船价格指数达 187.98，同比+9.05%，造船价上行有望带动船舶发动机价格提升。 (source /
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- 根据国际船舶网，双燃料发动机价格比传统柴油发动机高 20%以上，双燃料发动机渗透率提升，有望推动公司发动机价格结构性提升。 (source /
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- 随着原材料成本压力趋缓，叠加柴油机价格提升，看好公司盈利能力持续提升。 (source /
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- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
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- 8 月 30 日，公司发布 24 年中报，1H24 公司实现收入 248.61 亿元，同比+16.63%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钢材：**发动机价格提升+钢价维持低位，看好公司盈利能力持续提升。 (source /
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- 工业原材料：此外，柴油机等设备主要原材料为钢材，根据 iFind，钢材综合价格指数自 21 年 9 月以来呈现显著下滑趋势。 (source /
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来源线索
chunk:6cb821a9c8e2 index 0: # 中国动力 (600482.SH) ## 增持（维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 1H24 利润高增，看好未来盈利能力提升 **机械组** **分析师**：满在朋 (执业 S1130522030002) manzaipeng@gjzq.com.cn **联系人**：房灵聪 fanglingcong@gjzq.com.cn **市价（人民币）：21.85 元** ### 业绩简评 8 月 30 日，公司发布 24 年中报，1H24 公司实现收入 248.61 亿元，同比+16.63%；归母...chunk:14e46d77eae7 index 1: 23 年报，公司船用低速柴油机国内份额提升到 78%，国际份额提升到 39%。 **发动机价格提升+钢价维持低位，看好公司盈利能力持续提升。**根据克拉克森，受益造船周期上行，近年来全球新造船价格持续上涨。截至 7M24，全球新造船价格指数达 187.98，同比+9.05%，造船价上行有望带动船舶发动机价格提升。根据国际船舶网，双燃料发动机价格比传统柴油发动机高 20%以上，双燃料发动机渗透率提升，有望推动公司发动机价格结构性提升。此外，柴油机等设备主要原材料为钢材，根据 iFind，钢材综合价格指数自 21 ...chunk:46da73370d33 index 2: | 日期 | 中国动力 (元) | 沪深300 (归一化) | 成交金额 (百万元) | | ------ | -------- | ----------- | ---------- | | 230830 | 19.50 | 19.50 | 400 | | 231130 | 18.00 | 17.50 | 300 | | 240229 | 21.00 | 18.50 | 600 | | 240531 | 22.50 | 19.00 | 500 |chunk:8a052ff78780 index 3: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 526/611/709 亿元，归母净利润为 11.50/19.38/29.77 亿元，对应 PE 为 42/25/16X，维持“增持”评级。 **公司基本情况（人民币）**chunk:8e11c862a466 index 4: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 38,298 | 45,103 | 52,640 | 61,095 | 70,875 | | 营业收入增长率 | 35.77% | 17.77% | 16.71% | 16.06% | 16.01% | | 归母净利润(百万元) | 333 | 779 | 1,150...chunk:164ff9584ddb index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 # 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（人民币百万元）chunk:1ff653a3c9ed index 6: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 28,209 | 38,298 | 45,103 | 52,640 | 61,095 | 70,875 | | 增长率 | | 35.8% | 17.8% | 16.7% | 16.1% | 16.0% | | 主营业务成本 | -24,855...chunk:c5bf99cbd6b0 index 7: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | %税前利润 | 3.7% | 28.9% | 28.7% | 14.8% | 7.8% | 5.0% | | 营业利润 | 442 | 424 | 1,174 | 1,721 | 3,178 | 5,173 | | 营业利润率 | 1.6% | 1.1% | 2...chunk:5d794166f594 index 8: ### 资产负债表（人民币百万元）chunk:84594fe8b4bd index 9: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 货币资金 | 13,069 | 20,726 | 27,154 | 29,822 | 31,667 | 34,120 | | 应收款项 | 14,884 | 18,468 | 20,148 | 23,130 | 24,239 | 26,900 | | 存货 | 11,470 ...
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z