报告笔记
- 公司：纳睿雷达
- 股票代码：
688522
- 报告日期：2025-07-01
- 券商：中邮证券
- 评级：增持
核心主线
- 5 月 31 日，公司公告设立香港全资子公司纳睿雷达国际有限公司，注册资本 1000 万元港币，公司有望充分利用香港独特的区位优势，加强公司与国际市场的合作交流及海外业务拓展。 (source /
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- 2、2024 年至 2025Q1，公司新增项目签署合同金额约 9 亿元，业绩同比快速增长。 (source /
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- 公司 X 波段有源相控阵雷达产品目前主要应用于气象探测和水利测雨领域，在天气雷达观测网建设、防灾减灾以及水利信息化建设等的推动下，需求快速增长，2024 年公司新增项目签署合同金额约 8 亿元，同比大幅增长； (source /
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- 2025Q1，公司新签合同金额约 1.12 亿元，同比增长 249.63%。 (source /
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- 2024 年，公司营收 3.45 亿元，同比增长 62%，归母净利润 0.77 亿元，同比增长 21%； (source /
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- 2025Q1，公司营收 0.58 亿元，同比增长 85%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 412%。 (source /
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关键证据
- 2024 年，公司营收 3.45 亿元，同比增长 62%，归母净利润 0.77 亿元，同比增长 21%； (source /
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- 2025Q1，公司营收 0.58 亿元，同比增长 85%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 412%。 (source /
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- 0.58 亿元，同比增长 85%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 412%。 (source /
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- 2025Q1，公司新签合同金额约 1.12 亿元，同比增长 249.63%。 (source /
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- 公司计划收购天津希格玛 100%股权的交易价格为 3.7 亿元，以股份和现金支付交易对价的比例均为 50%。 (source /
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- 2、2024 年至 2025Q1，公司新增项目签署合同金额约 9 亿元，业绩同比快速增长。 (source /
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- 公司 X 波段有源相控阵雷达产品目前主要应用于气象探测和水利测雨领域，在天气雷达观测网建设、防灾减灾以及水利信息化建设等的推动下，需求快速增长，2024 年公司新增项目签署合同金额约 8 亿元，同比大幅增长； (source /
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- 4、我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 3.97 亿元、5.01 亿元和 6.31 亿元，对应当前股价 PE 为 39、31、25 倍，维持“增持”评级。 (source /
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风险信号
- 公司计划收购天津希格玛 100%股权的交易价格为 3.7 亿元，以股份和现金支付交易对价的比例均为 50%。 (source /
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- 收购天津希格玛有助于公司相控阵雷达主业纵向补链，通过整合天津希格玛的技术与供应链资源，公司将在巩固低成本产业化优势的同时，构建底层芯片技术自主可控，将雷达系统开发从“部件级集成”提升至“芯片级协同”，进一步提升公司技术和市场竞争力。 (source /
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- 6 月 27 日，公司公告《广东纳睿雷达科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（申报稿）》，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%的股权，并募集配套资金。 (source /
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- | 资产负债率(%) | 10.5% | (source /
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- 1、拟收购天津希格玛 100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链。 (source /
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- 公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%的股权，并募集配套资金。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:28f471f362f1 index 0: 发布时间：2025-07-01 股票投资评级 ## 增持|维持 # 纳睿雷达(688522) ## 拟收购天津希格玛 100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链 个股表现chunk:1987274ab596 index 1: | 日期 | 纳睿雷达 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-07 | 0 | 0 | | 2024-09 | -10 | 15 | | 2024-11 | 25 | 18 | | 2025-02 | 35 | 15 | | 2025-04 | 45 | 20 | | 2025-06 | 55 | 25 |chunk:49b94cf88b31 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### ⚫ 事件 6 月 27 日，公司公告《广东纳睿雷达科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（申报稿）》，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%的股权，并募集配套资金。 公司基本情况chunk:7298ca0d6602 index 3: | 最新收盘价（元） | 51.22 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 3.03 / 1.21 | | 总市值/流通市值（亿元） | 155 / 62 | | 52 周内最高/最低价 | 73.80 / 36.94 | | 资产负债率(%) | 10.5% | | 市盈率 | 146.34 | | 第一大股东 | 珠海加中通科技有限公司 |chunk:24b4d152b214 index 4: ### ⚫ 点评 1、拟收购天津希格玛 100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链。公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%的股权，并募集配套资金。天津希格玛主要致力于光电传感器、MCU 芯片、触摸芯片和电源管理芯片等数字、模拟和数模混合的专用集成电路（ASIC）的研发、设计和销售。公司计划收购天津希格玛 100%股权的交易价格为 3.7 亿元，以股份和现金支付交易对价的比例均为 50%。收购天津希格玛有助于公司相控阵雷达主业纵向补链，通过整合天津希格玛的技术与供应链资源，...chunk:c887437e177f index 5: 0.58 亿元，同比增长 85%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 412%。 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登记编号**: S1340523020002 **Email**: baoxuebo@cnpsec.com **分析师**: 马强 **SAC 登记编号**: S1340523080002 **Email**: maqiang@cnpsec.com 3、积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。低空领域，公司自主研发的 Ku 波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界...chunk:60f5cd8215e3 index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 345 | 845 | 1056 | 1336 | | 增长率(%) | 62.49 | 144.78 | 24.97 | 26.51 | | EBITDA（百万元） | 90.33 | 426.77 | 537.98 | 669.26 | | 归属母公司净利润（百万元） | 76.61 | 39...chunk:5c66c0cf93ae index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率chunk:902660ccb226 index 8: | 财务报表(百万元) | 财务报表(百万元) 2024A | 财务报表(百万元) 2025E | 财务报表(百万元) 2026E | 财务报表(百万元) 2027E | 主要财务比率 | 主要财务比率 2024A | 主要财务比率 2025E | 主要财务比率 2026E | 主要财务比率 2027E | | ------------------ | ------------------- | ------------------- | -----...chunk:459e47f131bb index 9: | 财务报表(百万元) | 财务报表(百万元) 2024A | 财务报表(百万元) 2025E | 财务报表(百万元) 2026E | 财务报表(百万元) 2027E | 主要财务比率 | 主要财务比率 2024A | 主要财务比率 2025E | 主要财务比率 2026E | 主要财务比率 2027E | | ------------------ | ------------------- | ------------------- | -----...
技术溯源
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