其他军工Ⅲ

报告笔记

• 公司：国博电子
• 股票代码：688375
• 报告日期：2025 年 8 月 29 日
• 券商：未识别
• 评级：增持

核心主线

• 2025 年上半年公司 T/R 组件和射频模块业务实现营收 9.44 亿元，同比减少 19.27%，射频芯片业务实现营收 0.91 亿元，同比增长 3.72%。 (source / chunk:d704b61f5faf)
• 应收账款 32.28 亿元，同比增长 22.81%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• ** 2025Q2 公司实现营收 7.2 亿元，同比增长 18.23%，实现归母净利润 1.44 亿元，同比增长 16.20%，营收净利恢复增长。 (source / chunk:d704b61f5faf)
• 2025 年上半年公司合同负债较年初增长 66.25%。 (source / chunk:d704b61f5faf)
• 年上半年公司合同负债较年初增长 66.25%。 (source / chunk:d7acb5a0f9ca)
• 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:7b2905c9b6fd)

关键证据

• ** 2025Q2 公司实现营收 7.2 亿元，同比增长 18.23%，实现归母净利润 1.44 亿元，同比增长 16.20%，营收净利恢复增长。 (source / chunk:d704b61f5faf)
• 2025 年上半年公司营业收入为 10.70 亿元，同比减少 17.82%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 归母净利润为 2.01 亿元，同比减少 17.66%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 扣非后归母净利润为 2.00 亿元，同比减少 16.04%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 2025 年上半年公司 T/R 组件和射频模块业务实现营收 9.44 亿元，同比减少 19.27%，射频芯片业务实现营收 0.91 亿元，同比增长 3.72%。 (source / chunk:d704b61f5faf)
• 负债合计 14.72 亿元，同比减少 19.25%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 货币资金 18.67 亿元，同比减少 32.99%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 应收账款 32.28 亿元，同比增长 22.81%； (source / chunk:d704b61f5faf)

风险信号

• 2025 年上半年公司营业收入为 10.70 亿元，同比减少 17.82%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 归母净利润为 2.01 亿元，同比减少 17.66%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 扣非后归母净利润为 2.00 亿元，同比减少 16.04%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 负债合计 14.72 亿元，同比减少 19.25%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 货币资金 18.67 亿元，同比减少 32.99%； (source / chunk:d704b61f5faf)
• 应收账款 32.28 亿元，同比增长 22.81%； (source / chunk:d704b61f5faf)

关联主题

• 证券
• 同比
• 净利润
• 营收
• 投资建议
• 毛利率
• ROE
• 风险
• 估值
• 商业航天
• 军工
• 航天

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:4aa0ec173458 index 0: 证券研究报告 # 其他军工Ⅲ # 国博电子（688375.SH） # 增持-A(维持) ## Q2 营收净利恢复增长，持续丰富产品应用领域 2025 年 8 月 29 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现
• chunk:7bd18f8c8dbe index 1: | 日期 | 国博电子 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24/10 | 40 | 25 | | 24/12 | 35 | 30 | | 25/02 | 45 | 35 | | 25/04 | 55 | 40 | | 25/06 | 70 | 45 |
• chunk:d704b61f5faf index 2: ### 市场数据：2025 年 8 月 28 日 * **收盘价（元）**: 64.72 * **年内最高/最低（元）**: 68.80/32.13 * **流通 A 股/总股本（亿股）**: 5.96/5.96 * **流通 A 股市值（亿元）**: 385.74 * **总市值（亿元）**: 385.74 ### 基础数据：2025 年 6 月 30 日 * **基本每股收益(元)**: 0.34 * **摊薄每股收益(元)**: 0.34 * **每股净资产(元)**: 10.32 * **净资产收益...
• chunk:d7acb5a0f9ca index 3: 年上半年公司合同负债较年初增长 66.25%。公司持续推进资源优化、流程优化，提高管理效率和经营效率，2025 年上半年公司毛利率同比提升 3.97 个百分点达到 39.11%，净利率同比提升 0.04 个百分点达到 18.81%，盈利能力持续提升。 ⮚ **深度布局雷达通信核心领域，持续丰富公司产品应用领域。** 相控阵雷达作为现代雷达技术的主流，其核心部件 T/R 组件的需求量持续攀升，公司是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件的领先企业。此外公司积极开展 T/R 组件应用领域拓展，在低轨卫星和商业...
• chunk:d5556cb5fc4b index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 3,567 | 2,591 | 2,880 | 3,362 | 4,117 | | YoY(%) | 3.1 | -27.4 | 11.2 | 16.7 | 22.4 |
• chunk:1b1ce55e583b index 5: | 净利润(百万元) | 606 | 485 | 571 | 727 | 932 | | --------- | ---- | ----- | ---- | ---- | ---- | | YoY(%) | 16.5 | -20.1 | 17.9 | 27.2 | 28.2 | | 毛利率(%) | 32.3 | 38.6 | 38.6 | 38.7 | 38.7 | | EPS(摊薄/元) | 1.02 | 0.81 | 0.96 | 1.22 | 1.56 | | ROE(%) | 10.1 | 7.8 | ...
• chunk:fcc22e3689b8 index 6: 资料来源：最闻，山西证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
• chunk:c9c608e287fa index 7: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 6501 | 6914 | 7900 | 9073 | 10723 | | 现金 | 2331 | 2927 | 3613 | 4114 | 5335 | | 应收票据及应收账款 | 3073 | 3350 | 3428 | 3650 | 4191 | | 预付账款 | 6 | 3 | 6 |...
• chunk:201ea2b4da48 index 8: ## 利润表(百万元)
• chunk:156fa732c548 index 9: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 3567 | 2591 | 2880 | 3362 | 4117 | | 营业成本 | 2415 | 1591 | 1768 | 2062 | 2523 | | 营业税金及附加 | 22 | 19 | 19 | 23 | 28 | | 营业费用 | 10 | 10 | 11 | 12 | 14 ...

技术溯源

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