航材股份（688563.SH）2024 年年报点评
报告笔记
- 公司：航材股份
- 股票代码：
688563
- 报告日期：2025 年 04 月 01 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 公司 24 年业绩稳健增长主要是公司持续加大市场开拓、推动金属专业经营质量提升。 (source /
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- 3）减值损失：由于客户回款压力大，24 年公司应收账款同比增长 68.3%至 16.5 亿元，计提信用减值损失 2393 万元，较 23 年同期多计提 2635 万元。 (source /
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- 4）加工服务收入 1.6 亿元，YOY+97.3%，主要是订单增加且新增粗粉加工业务，毛利率增加 7.3ppt 至 20.7%。 (source /
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- 专项费用同比增长 49.5%至 0.8 亿元，主要是新品研制的专用工装和模具费增加。 (source /
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- 订单方面，公司加大国际市场开拓，与国外某客户签订了长期框架合同（覆盖 2025~2030 年），预计累计合同金额约 21 亿元。 (source /
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- 航材股份（688563.SH）2024 年一季报点评：1Q24 利润同比增长 22%； (source /
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关键证据
- 看：1）基础材料实现营收 12.2 亿元，YOY-7.8%，毛利率同比增加 3.4ppt 至 35.0%； (source /
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- 2）航空成品件实现营收 13.5 亿元，YOY+9.1%，毛利率同比减少 5.3ppt 至 27.2%，毛利率下降主要是产品结构变化。 (source /
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- 3）非航空成品件收入 1.8 亿元，YOY+44.6%，毛利率同比下降 4.1ppt 至 11.1%。 (source /
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- 分区域看：1）国内收入 27.3 亿元，YOY+5.9%，毛利率同比下降 1.3ppt 至 30.3%。 (source /
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- 2）海外收入 1.8 亿元，YOY-5.0%，毛利率同比下降 7.5ppt 至 11.0%。 (source /
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- 4）加工服务收入 1.6 亿元，YOY+97.3%，主要是订单增加且新增粗粉加工业务，毛利率增加 7.3ppt 至 20.7%。 (source /
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- ➢ **事件**：3 月 30 日，公司发布 2024 年报，全年实现营收 29.3 亿元，YOY +4.6%； (source /
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- 归母净利润 5.8 亿元，YOY+0.8%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、汇率波动影响等。 (source /
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- 成本方面，公司直接材料成本占比同比下降 4.9ppt 至 56.8%； (source /
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- 2）利润率：24 年公司毛利率同比下降 1.9ppt 至 29.6%，主要是产品结构变化导致； (source /
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- 净利率同比下降 0.7ppt 至 19.8%； (source /
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- 2）航空成品件实现营收 13.5 亿元，YOY+9.1%，毛利率同比减少 5.3ppt 至 27.2%，毛利率下降主要是产品结构变化。 (source /
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- 3）非航空成品件收入 1.8 亿元，YOY+44.6%，毛利率同比下降 4.1ppt 至 11.1%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钛：➢ **投资建议：** 公司是我国航空特材龙头企业，依托北京航材院打造航空特材“航母”平台，钛合金精密铸造、高温合金熔铸、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件四大主业壁垒较高，赋予公司高稀缺性，未来发展潜力较大。 (source /
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- 工业原材料：成本方面，公司直接材料成本占比同比下降 4.9ppt 至 56.8%； (source /
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来源线索
chunk:9e3bed38fe2b index 0: # 航材股份（688563.SH）2024 年年报点评 # 24 年实现稳健增长；国际在手订单超 20 亿元 2025 年 04 月 01 日 ➢ **事件**：3 月 30 日，公司发布 2024 年报，全年实现营收 29.3 亿元，YOY +4.6%；归母净利润 5.8 亿元，YOY+0.8%；扣非净利润 5.1 亿元，YOY-9.3%。业绩表现符合市场预期。公司 24 年业绩稳健增长主要是公司持续加大市场开拓、推动金属专业经营质量提升。我们点评如下： **推荐** **维持评级** **当前价格：*...chunk:c8e1f4dfe000 index 1: 至 11.0%。 **分析师** **尹会伟** 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@mszq.com **分析师** **孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师** **冯鑫** 执业证书： S0100524090003 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ➢ **持续加大研发投入；国际在手订单约 21 亿元。** 费用方面，24 年期间费用率同比提升 0.3ppt 至 9.3%。公司重...chunk:6c57cb6f4900 index 2: 年公司归母净利润分别为 6.73 亿元、7.78 亿元、9.20 亿元，对应 PE 为 34x/30x/25x。我们考虑到公司在特材领域的龙头地位和各业务稀缺性，维持“推荐”评级。 ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、汇率波动影响等。 ### 盈利预测与财务指标chunk:c09d9ba3fed0 index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,932 | 3,229 | 3,620 | 4,011 | | 增长率（%） | 4.6 | 10.1 | 12.1 | 10.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 581 | 673 | 778 | 920 | | 增长率（%） | 0.8 | 15.8 | 15.7 | 18.2 |...chunk:f4cb9b35e1cd index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 03 月 31 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:8dccac19776f index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,932 | 3,229 | 3,620 | 4,011 | | 营业成本 | 2,063 | 2,131 | 2,378 | 2,638 | | 营业税金及附加 | 16 | 16 | 18 | 20 | | 销售费用 | 16 | 16 | 17 | 18 | | 管理费用 | 79 | 87 | 94 | ...chunk:bd1f17fd52a0 index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 4.62 | 10.14 | 12.09 | 10.81 | | EBIT 增长率 | -14.05 | 36.92 | 17.50 | 19.00 | | 净利润增长率 | 0.84 | 15.79 | 15.68 | 18.18 | | 盈利能力（%） | | ...chunk:4b0c08213598 index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 3,324 | 2,605 | 2,128 | 1,737 | | 应收账款及票据 | 2,112 | 2,458 | 2,706 | 2,944 | | 预付款项 | 56 | 43 | 48 | 53 | | 存货 | 1,218 | 1,336 | 1,459 | 1,582 | | 其他流动资产...chunk:ad607795fb0d index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 581 | 673 | 778 | 920 | | 折旧和摊销 | 117 | 144 | 183 | 171 | | 营运资金变动 | -632 | -453 | -269 | -264 | | 经营活动现金流 | 22 | 354 | 680 | 814 | | 资本开支 | -146 | -810 | -...chunk:62d8651ab829 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
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- Document id:
bd8b8018-f107-4b92-a73d-281b69a575bb
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
7e97b73c4bae
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z