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航天电器（002025）

报告笔记​

  • 公司：航天电器
  • 股票代码：002025
  • 报告日期：2025 年 08 月 22 日
  • 券商：未识别
  • 评级：买入

核心主线​

  • * **部分产品价格下降及客户验收周期延长导致收入确认延迟：**2025 年上半年，航天电器实现营业收入 29.35 亿元，同比增长 0.47%，但归属于母公司净利润仅为 0.87 亿元，同比下降 77.49%。 (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 分产品看，连接器及互连一体化产品收入 20.65 亿元，占比由 64.28%升至 70.35%，收入同比增长 9.96%，得益于新基建及商业航天订单放量； (source / chunk:adde2a0cf404)
  • * **盈利预测与投资评级：**公司业绩承压，考虑到行业订单波动，我们下调公司 2025-2027 年归母净利润预测值至 4.18/7.14/8.69 亿元，前值 7.53/10.06/12.28 亿元，对应 PE 分别为 56/33/27 倍，但考虑到公司在产业链内的优势卡位，因此维持“买入”评级。 (source / chunk:295728b3d760)
  • 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:8f06d8c776dc)
  • **事件：**公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现营业收入 29.35 亿元，同比去年 0.47%； (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 归母净利润 8669.52 万元，同比去年-77.49%。 (source / chunk:adde2a0cf404)

关键证据​

  • * **部分产品价格下降及客户验收周期延长导致收入确认延迟：**2025 年上半年，航天电器实现营业收入 29.35 亿元，同比增长 0.47%，但归属于母公司净利润仅为 0.87 亿元，同比下降 77.49%。 (source / chunk:adde2a0cf404)
  • **事件：**公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现营业收入 29.35 亿元，同比去年 0.47%； (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 分产品看，连接器及互连一体化产品收入 20.65 亿元，占比由 64.28%升至 70.35%，收入同比增长 9.96%，得益于新基建及商业航天订单放量； (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 电机与控制组件收入 6.60 亿元，占比由 25.81%降至 22.49%，收入同比下滑 12.47%。 (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 归母净利润 8669.52 万元，同比去年-77.49%。 (source / chunk:adde2a0cf404)
  • * **毛利率同比下滑，费用端优化显著：**2025 年上半年公司毛利率同比下降至 31.94%，主要因原材料涨价及产品降价双重挤压。 (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 经营现金流净流出 3.12 亿元，同比收窄 46.11%，主要因商业承兑汇票到期兑付增加； (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 合同负债 1.61 亿元，较年初增加 17.31%，反映订单储备充足； (source / chunk:adde2a0cf404)

风险信号​

  • * **部分产品价格下降及客户验收周期延长导致收入确认延迟：**2025 年上半年，航天电器实现营业收入 29.35 亿元，同比增长 0.47%，但归属于母公司净利润仅为 0.87 亿元，同比下降 77.49%。 (source / chunk:adde2a0cf404)
  • * **毛利率同比下滑，费用端优化显著：**2025 年上半年公司毛利率同比下降至 31.94%，主要因原材料涨价及产品降价双重挤压。 (source / chunk:adde2a0cf404)
  • * **盈利预测与投资评级：**公司业绩承压，考虑到行业订单波动，我们下调公司 2025-2027 年归母净利润预测值至 4.18/7.14/8.69 亿元，前值 7.53/10.06/12.28 亿元，对应 PE 分别为 56/33/27 倍，但考虑到公司在产业链内的优势卡位，因此维持“买入”评级。 (source / chunk:295728b3d760)
  • * **风险提示：**1）宏观经济波动风险； (source / chunk:295728b3d760)
  • **事件：**公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现营业收入 29.35 亿元，同比去年 0.47%； (source / chunk:adde2a0cf404)
  • 归母净利润 8669.52 万元，同比去年-77.49%。 (source / chunk:adde2a0cf404)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：* **毛利率同比下滑，费用端优化显著：**2025 年上半年公司毛利率同比下降至 31.94%，主要因原材料涨价及产品降价双重挤压。 (source / chunk:adde2a0cf404)

来源线索​

  • chunk:c5f8dabf9b55 index 0: # 航天电器（002025） # 2025 年中报点评：重点布局战略新兴产业，防务、新能源等领域订货较快增长 2025 年 08 月 22 日 ### 买入（维持） **证券分析师** 苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师** 许牧 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **证券分析师** 高正泰 执业证书：S0600525060001 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:42fe1f973b5b index 1: | 盈利预测与估值 | 盈利预测与估值 2023A | 盈利预测与估值 2024A | 盈利预测与估值 2025E | 盈利预测与估值 2026E | 盈利预测与估值 2027E | | ------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业总收入（百万元） | 6,210 | 5,025 ...
  • chunk:f87421d727d1 index 2: ### 股价走势
  • chunk:e95bf61576ca index 3: | 日期 | 航天电器 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2024/8/22 | 0 | 0 | | 2024/12/21 | 15 | 5 | | 2025/4/21 | 20 | 10 | | 2025/8/20 | 25 | 15 |
  • chunk:adde2a0cf404 index 4: **事件：**公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现营业收入 29.35 亿元，同比去年 0.47%；归母净利润 8669.52 万元，同比去年-77.49%。 ### 投资要点 * **部分产品价格下降及客户验收周期延长导致收入确认延迟：**2025 年上半年，航天电器实现营业收入 29.35 亿元，同比增长 0.47%，但归属于母公司净利润仅为 0.87 亿元，同比下降 77.49%。业绩骤降主要受四方面拖累：防务产品验收周期延长导致收入确认延后；贵金属等原材料价格上行推高成本；2021 年定...
  • chunk:295728b3d760 index 5: 家子公司入选国家级专精特新企业，品牌与技术壁垒持续加厚。资本运作方面，公司以 1.57 亿元收购控股子公司江苏奥雷光电 32.70%股权，进一步整合光模块产业链；同时实施股权激励回购注销 144.43 万股，优化资本结构。 * **盈利预测与投资评级：**公司业绩承压，考虑到行业订单波动，我们下调公司 2025-2027 年归母净利润预测值至 4.18/7.14/8.69 亿元，前值 7.53/10.06/12.28 亿元，对应 PE 分别为 56/33/27 倍，但考虑到公司在产业链内的优势卡位，因此维持“买...
  • chunk:d5aa576d1260 index 6: | 收盘价(元) | 51.29 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 41.64/65.70 | | 市净率(倍) | 3.62 | | 流通 A 股市值(百万元) | 23,278.66 | | 总市值(百万元) | 23,358.80 |
  • chunk:e1b217589e7f index 7: ### 基础数据
  • chunk:efa5107eef46 index 8: | 每股净资产(元,LF) | 14.16 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 38.71 | | 总股本(百万股) | 455.43 | | 流通 A 股(百万股) | 453.86 |
  • chunk:7b2072b01d50 index 9: ### 相关研究 《航天电器(002025)：2024 年报点评：以推动“三创新”为抓手，加速业务向整体解决方案转型升级》 2025-04-01 《航天电器(002025)：2024 年中报点评：向互连一体化转型升级，打造市场竞争新优势》 2024-08-30

技术溯源​

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  • Document id: d41e37d1-989c-40a8-9def-4240223bc471
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z