2024 年 10 月 29 日

报告笔记

• 公司：钢研高纳
• 股票代码：300034
• 报告日期：2024 年 10 月 29 日
• 券商：中邮证券
• 评级：买入

核心主线

• 费用端，2024Q1-Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.46%、7.23%、5.51%、0.60%，分别同比+1.29pcts、+0.11pcts、+1.25pcts、-0.13pcts，公司加强研发投入，销售费用增长主要由于公司加大国际市场开发力度。 (source / chunk:546be4760e42)
• 2024Q1-Q3，公司实现营业收入 25.33 亿元，同比增长 4.74%，实现归母净利润 2.35 亿元，同比减少 0.17%。 (source / chunk:546be4760e42)
• ** 2024Q1-Q3,公司营收 25.33 亿元，同比增长 4.74%，归母净利润 2.35 亿元，同比减少 0.17%； (source / chunk:546be4760e42)
• 存货方面，2024Q3 末，公司存货 20.60 亿元，同比增长 22%，反映公司积极备产、备货。 (source / chunk:546be4760e42)
• 末，公司存货 20.60 亿元，同比增长 22%，反映公司积极备产、备货。 (source / chunk:45c030be156d)
• 2024H1，子公司新力通实现收入 7.66 亿元，同比增长 66%，实现净利润 1.61 亿元，同比增长 172%。 (source / chunk:45c030be156d)

关键证据

• 其中，2024Q3 单季度，公司营收 8.04 亿元，同比减少 15.70%，环比减少 13.56%，归母净利润 0.55 亿元，同比减少 32.09%，环比减少 35.26%。 (source / chunk:546be4760e42)
• 2024Q1-Q3，公司实现营业收入 25.33 亿元，同比增长 4.74%，实现归母净利润 2.35 亿元，同比减少 0.17%。 (source / chunk:546be4760e42)
• ** 2024Q1-Q3,公司营收 25.33 亿元，同比增长 4.74%，归母净利润 2.35 亿元，同比减少 0.17%； (source / chunk:546be4760e42)
• 从半年报看，2024H1 公司铸造合金毛利率 34.50%，同比提高 6.33pcts,变形合金毛利率 23.91%，同比提高 7.42pcts，新型合金毛利率 28.85%，同比降低 25.50pcts，占公司主要收入比重的铸造合金和变形合金毛利率均有明显提升。 (source / chunk:546be4760e42)
• 2024H1，子公司新力通实现收入 7.66 亿元，同比增长 66%，实现净利润 1.61 亿元，同比增长 172%。 (source / chunk:45c030be156d)
• ** 2024Q1-Q3 公司销售毛利率 31.43%，同比提高 2.90pcts。 (source / chunk:546be4760e42)
• 2、**毛利率同比提高 2.90pcts，公司积极备产、备货。 (source / chunk:546be4760e42)
• 费用端，2024Q1-Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.46%、7.23%、5.51%、0.60%，分别同比+1.29pcts、+0.11pcts、+1.25pcts、-0.13pcts，公司加强研发投入，销售费用增长主要由于公司加大国际市场开发力度。 (source / chunk:546be4760e42)

风险信号

• 公司 60%以上的产品面向航空航天领域客户，公司 2024Q3 单季度业绩有所承压或由于供货节奏波动影响。 (source / chunk:546be4760e42)
• | 资产负债率(%) | 48.4% | (source / chunk:1bb63769571f)
• 2024Q1-Q3，公司实现营业收入 25.33 亿元，同比增长 4.74%，实现归母净利润 2.35 亿元，同比减少 0.17%。 (source / chunk:546be4760e42)
• 1、**2024Q3 单季度业绩有所承压，或由于供货节奏波动影响。 (source / chunk:546be4760e42)
• ** 2024Q1-Q3,公司营收 25.33 亿元，同比增长 4.74%，归母净利润 2.35 亿元，同比减少 0.17%； (source / chunk:546be4760e42)
• 其中，2024Q3 单季度，公司营收 8.04 亿元，同比减少 15.70%，环比减少 13.56%，归母净利润 0.55 亿元，同比减少 32.09%，环比减少 35.26%。 (source / chunk:546be4760e42)

关联主题

• 证券
• 同比
• 净利润
• 航空
• 毛利率
• 航天
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• 金融
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• 价格

原材料与上游线索

• 钢材：| Date | 钢研高纳 | 国防军工 | (source / chunk:93fb671ab433)
• 石油：公司针对燃机、玻璃制造、冶金、石油化工等领域积极推进高温合金跨领域应用技术研究、实现应用拓展，进一步打开航空航天以外市场规模。 (source / chunk:45c030be156d)
• 工业原材料：原材料价格上涨及高温合金产品降价超出预期等。 (source / chunk:45c030be156d)

来源线索

• chunk:2d96f1764ed8 index 0: 2024 年 10 月 29 日 # 股票投资评级 ## 买入 | 维持 # 个股表现
• chunk:93fb671ab433 index 1: | Date | 钢研高纳 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2023-10 | 0 | 0 | | 2024-01 | -25 | -10 | | 2024-03 | -15 | -15 | | 2024-06 | -25 | -15 | | 2024-08 | -35 | -20 | | 2024-10 | -15 | 5 |
• chunk:47684b457947 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 # 公司基本情况
• chunk:1bb63769571f index 3: | 最新收盘价（元） | 17.87 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 7.75 / 7.66 | | 总市值/流通市值（亿元） | 139 / 137 | | 52 周内最高/最低价 | 21.84 / 12.82 | | 资产负债率(%) | 48.4% | | 市盈率 | 43.04 | | 第一大股东 | 中国钢研科技集团有限公司 |
• chunk:546be4760e42 index 4: # 研究所 * **分析师**: 鲍学博 * **SAC 登记编号**: S1340523020002 * **Email**: baoxuebo@cnpsec.com * **分析师**: 马强 * **SAC 登记编号**: S1340523080002 * **Email**: maqiang@cnpsec.com # 钢研高纳(300034) ## 加强研发投入和市场开拓，业务拓展成效显著 ### ⚫ 事件 10 月 28 日，钢研高纳发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营业收...
• chunk:45c030be156d index 5: 末，公司存货 20.60 亿元，同比增长 22%，反映公司积极备产、备货。 3、**向控股股东定增募资不超过 2.8 亿元，优化公司资本结构。** 9 月 30 日，公司公告定增募集说明书（申报稿），本次定增募集资金总额不超过 2.80 亿元，募集资金净额拟全部用于补充流动资金。募集资金有助于解决上市公司业务不断拓展和升级过程中对资金的需求，进一步提升上市公司的资本实力。资本结构的改善和流动性水平的上升将为公司在业务布局、财务状况、长期战略等多个方面夯实可持续发展的基础，为增强公司核心竞争力、实现可持续高质量发...
• chunk:d955294182c8 index 6: | 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | | 营业收入（百万元） | 3408 | 4098 | 4903 | 5916 | | 增长率(%) | 18.37 | 20.24 | 19.64 | 20.66 | | EBITDA（百万元） | 646.84 | 640.79 | 823.53 | 1050.54 | | 归属母公司净利润（百万元） | 319.13...
• chunk:fd6b504133d8 index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
• chunk:9667ea1cd987 index 8: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2023A 利润表 | 2024E 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2023A 成长能力 | 2024E 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -...
• chunk:d6da5898fd3e index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2023A 利润表 | 2024E 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 主要财务比率 成长能力 | 2023A 成长能力 | 2024E 成长能力 | 2025E 成长能力 | 2026E 成长能力 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -...

技术溯源

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