北方导航（600435.SH）2025 年三季报点评
报告笔记
- 公司：北方导航
- 股票代码：
600435
- 报告日期：2025 年 10 月 24 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 2022 年营收同比小幅下滑但归母净利润保持高速增长，同比增长 38.57%至 1.85 亿元。 (source /
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- 2025 年以来，随着需求端逐渐恢复，公司业绩有所反弹，1Q25~3Q25，公司营收分别同比增长 347.47%、530.21%、52.12%； (source /
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- 归母净利润分别同比减亏、扭亏、增长 1681.27%。 (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 24.68 亿元，YOY +210.01%； (source /
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- 归母净利润 1.25 亿元，去年同期为-0.74 亿元； (source /
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关键证据
- 2022 年营收同比小幅下滑但归母净利润保持高速增长，同比增长 38.57%至 1.85 亿元。 (source /
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- 2018~2021 年，公司营收 CAGR 为 25.93%，归母净利润 CAGR 为 39.18%。 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 24.68 亿元，YOY +210.01%； (source /
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- 1）**单季度**：3Q25，公司实现营收 7.65 亿元，YOY +52.12%； (source /
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- 2）**利润率**：1~3Q25 公司毛利率同比下滑 10.93ppt 至 20.32%； (source /
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- 其中，3Q25 毛利率同比下滑 10.22ppt 至 15.87%； (source /
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- 2.北方导航（600435.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：1Q25 营收同比大增 347%； (source /
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- 2025 年以来，随着需求端逐渐恢复，公司业绩有所反弹，1Q25~3Q25，公司营收分别同比增长 347.47%、530.21%、52.12%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示**：下游需求不及预期、产品价格波动等。 (source /
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- ➢ **事件**：10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 24.68 亿元，YOY +210.01%； (source /
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- 归母净利润 1.25 亿元，去年同期为-0.74 亿元； (source /
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- 扣非净利润 1.17 亿元，去年同期为-0.89 亿元。 (source /
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- **当前价格：** **14.37 元** (source /
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- 1）**单季度**：3Q25，公司实现营收 7.65 亿元，YOY +52.12%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:878b7ea3fb72 index 0: # 北方导航（600435.SH）2025 年三季报点评 # 前三季度营收同比增长 210%；需求持续向好 2025 年 10 月 24 日 ➢ **事件**：10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 实现营收 24.68 亿元，YOY +210.01%；归母净利润 1.25 亿元，去年同期为-0.74 亿元；扣非净利润 1.17 亿元，去年同期为-0.89 亿元。**业绩表现符合市场预期**。“十四五”最后一年，公司本部交付主要产品同比增加，前三季度营收端同比大增，利润端扭亏为盈。我...chunk:33a5ec53ee6e index 1: 3.49 亿元，较年初增加 83.37%。13Q25，公司经营活动净现金流为-1.96 亿元，去年同期为-10.98 亿元。 ### 相关研究 1.北方导航（600435.SH）2025 年半年报点评：需求恢复强劲；1H25 业绩大增-2025/08/28 2.北方导航（600435.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：1Q25 营收同比大增 347%；全年效益稳步提升预期乐观-2025/04/25 ➢ **聚焦主责主业提升发展质量；需求端边际向好**。20182021 年，公司营收 C...chunk:fc04d96e9fd8 index 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,748 | 5,169 | 6,702 | 8,363 | | 增长率（%） | -22.9 | 88.1 | 29.7 | 24.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 59 | 204 | 302 | 434 | | 增长率（%） | -69.3 | 245.6 | 48.1 | 43...chunk:517fed32ce31 index 3: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 10 月 23 日收盘价） 北方导航(600435)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:d9a9eaa917e3 index 4: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,748 | 5,169 | 6,702 | 8,363 | | 营业成本 | 2,126 | 4,004 | 5,176 | 6,428 | | 营业税金及附加 | 30 | 57 | 74 | 92 | | 销售费用 | 59 | 78 | 94 | 109 | | 管理费用 | 244 | 362 | 45...chunk:163350d2dd58 index 5: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -22.91 | 88.10 | 29.66 | 24.78 | | EBIT 增长率 | -71.78 | 363.73 | 44.57 | 43.22 | | 净利润增长率 | -69.29 | 245.59 | 48.14 | 43.72 | | 盈利能力（%...chunk:fab6b168e0a0 index 6: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ------ | ------ | | 货币资金 | 1,371 | 1,472 | 1,650 | 2,024 | | 应收账款及票据 | 4,660 | 5,452 | 6,450 | 7,434 | | 预付款项 | 15 | 26 | 32 | 38 | | 存货 | 538 | 590 | 695 | 779 | | 其他流动资产 | 27 | 68...chunk:00474509b2bd index 7: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 89 | 308 | 456 | 656 | | 折旧和摊销 | 97 | 106 | 115 | 125 | | 营运资金变动 | -744 | -204 | -192 | -142 | | 经营活动现金流 | -548 | 224 | 407 | 664 | | 资本开支 | -112 | -111 | -1...chunk:5bf2022a0597 index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:0e083db649f7 index 9: | 投资建议评级标准 | 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | -------- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新...
技术溯源
- Source table:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z