吉祥航空（603885.SH）2025 年中报点评：营收及利润双增，看好座收回升利润弹性
报告笔记
- 公司：吉祥航空
- 股票代码：
603885
- 报告日期：2025 年 08 月 23 日
- 券商：信达证券
- 评级：增持
核心主线
- 国际线方面，公司大力增投洲际线运力，国际线 ASK 同比+65.6%，RPK 同比+68.3%，对应客座率为 78.4%，同比+1.3pct，较 2019 年同期-4.3pct，客座率还存在提升空间。 (source /
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- 随着方案的落实及行业各方监督配合，我们预计短期内或将有效遏制市场不当竞争乱象，航司单位座收有望企稳回升，带来业绩弹性增长。 (source /
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- **盈利预测与投资评级：** 我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利 12.76、17.50、20.84 亿元，同比分别+39.5%、+37.2%、+19.1%，对应每股收益分别为 0.58、0.80、0.95 元，现价对应 PE 分别为 21.73、15.84、13.30 倍。 (source /
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- 信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- 建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 (source /
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- 2025 年上半年公司实现营业收入 110.7 亿元，同比+1.0%，对应录得归母净利润 5.05 亿元，同比+3.3%。 (source /
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关键证据
- 2025 年上半年公司实现营业收入 110.7 亿元，同比+1.0%，对应录得归母净利润 5.05 亿元，同比+3.3%。 (source /
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- ** 2025 年上半年公司实现营收 110.67 亿元，同比+1.02%； (source /
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- 其中 Q1/Q2 单季度营业收入分别为 57.22/53.45 亿元，同比分别+0.1%/+2.1%； (source /
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- 实现归母净利 5.05 亿元，同比+3.29%； (source /
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- Q1/Q2 单季度归母净利分别为 3.45/1.60 亿元，同比分别-7.9%/+39.7%。 (source /
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- ** 25H1 公司 ASK、RPK 同比分别+4.2%、+5.0%，客座率达到 85.2%，同比+0.7pct，较 2019 年同期-0.2pct。 (source /
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- 分地区看，25H1 公司国内线 ASK 同比-9.8%，RPK 同比-7.9%，对应客座率为 88.1%，同比+1.8pct，较 2019 年同期+2.1pct，处高位水平。 (source /
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- 国际线方面，公司大力增投洲际线运力，国际线 ASK 同比+65.6%，RPK 同比+68.3%，对应客座率为 78.4%，同比+1.3pct，较 2019 年同期-4.3pct，客座率还存在提升空间。 (source /
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风险信号
- ➢ **风险因素**：出行需求不及预期，行业供给超预期，市场竞争加剧风险，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。 (source /
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- **单位客公里收益及单位成本同比下降。 (source /
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- 单位 ASK 成本看，25H1 公司单位 ASK 营业成本为 0.341 元，同比+1.4%，其中单位燃油成本 0.114 元，同比-11.1%； (source /
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- 单位非油成本 0.227 元，同比+9.2%。 (source /
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- 受益于油价下跌影响，公司单位燃油成本明显下降。 (source /
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- 8 月 14 日，中国航协发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，积极响应国家综合整治“内卷式”竞争的号召，倡导各企业严格遵守价格法、反不正当竞争法等法律规定，杜绝恶意竞争行为。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：单位 ASK 成本看，25H1 公司单位 ASK 营业成本为 0.341 元，同比+1.4%，其中单位燃油成本 0.114 元，同比-11.1%； (source /
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来源线索
chunk:925ab143a406 index 0: ## 吉祥航空（603885.SH）2025 年中报点评：营收及利润双增，看好座收回升利润弹性 2025 年 08 月 23 日 **事件：** 吉祥航空发布 2025 年中报。2025 年上半年公司实现营业收入 110.7 亿元，同比+1.0%，对应录得归母净利润 5.05 亿元，同比+3.3%。 **点评：** **营业收入及归母净利润双增。** 2025 年上半年公司实现营收 110.67 亿元，同比+1.02%；实现归母净利 5.05 亿元，同比+3.29%；其中 Q1/Q2 单季度营业收入分...chunk:4080c0e5f90a index 1: 2024 年报披露的年度净增长计划数。可用机队利用率为 11.66 小时，同比增加 0.19 小时，较 2019 年同期提高 0.46 小时。在册飞机利用率为 9.84 小时，同比下降 0.63 小时，考虑主要系发动机维修问题拉低在册利用率水平。 **行业整治“内卷式”竞争，看好航司座收回升带来的利润弹性。** 6 月 26 日，民航局召开电话会专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。8 月 14 日，中国航协发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，积极响应国家综合整治“内卷式”竞争的号召，倡导各企业...chunk:050fd8852c17 index 2: | 投资评级 | 增持 | | ---- | -- | | 上次评级 | 增持 |chunk:b3a9e60d02f0 index 3: 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮箱：kuangpeiqin@cindasc.com #### 相关研究 * 吉祥航空（603885.SH）2024 年报点评：客座率及利用率高位，成本优化改善盈利 * 吉祥航空（603885.SH）2024 年三季报点评：票价下跌拖累业绩，国际线客座率待提升 * 吉祥航空（603885.SH）2024 年中报点评：运营改善、业绩显著修复，期待盈利释放 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣...chunk:1c6122f63b9d index 4: | 重要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入(百万元) | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 增长率 YoY % | 144.8% | 9.9% | 2.5% | 5.5% | 4.6% | | 归属母公司净利润(百万元) | 778 | 914 | 1,27...chunk:8050dfa0c7b2 index 5: 资料来源：iFind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 8 月 22 日收盘价 **资产负债表** 单位:百万元chunk:3cf2efcedaf8 index 6: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 流动资产 | 3,875 | 4,573 | 7,200 | 8,115 | 9,941 | | 货币资金 | 1,370 | 1,360 | 3,987 | 4,795 | 6,431 | | 应收票据 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应收账款 | 496 | 495 | 510...chunk:aef1d4a51a8a index 7: **利润表** 单位:百万元chunk:20f89aa2276b index 8: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 营业成本 | 17,174 | 18,978 | 19,195 | 19,784 | 20,477 | | 营业税金及附加 | 22 | 21 | 23 | 24 | 27 | | 销...chunk:df5415438699 index 9: **重要财务指标** 单位:百万元
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z