报告笔记
- 公司：航天信息
- 股票代码：
600271
- 报告日期：2019年9月9日
- 券商：未识别
- 评级：买入
核心主线
- 公司19H1归母净利润6.8亿(+80.25%)，虽然营收(119亿，-23.52%)和扣非后净利润（4.18亿，-39.02%）短期内均有所下滑，但中期看金融科技服务和智慧业务营收较好增长及盈利将显现，当前估值具备比较优势。 (source /
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- 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 (source /
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- 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080001 (source /
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- 近日国务院常务会召开，在普惠金融方面提出“引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”，该政策对公司金融科技业务催化效应将显现。 (source /
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- * **主动优化业务结构，毛利率改善明显为四年最佳。 (source /
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- **H1营收下滑明显，系公司主动优化收入结构，摒弃低毛利率的系统集成及部分软件项目，系统集成收入减少6.27亿(-18.32%)，渠道销售收入减少34.15亿(-39.60%)。 (source /
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关键证据
- **H1营收下滑明显，系公司主动优化收入结构，摒弃低毛利率的系统集成及部分软件项目，系统集成收入减少6.27亿(-18.32%)，渠道销售收入减少34.15亿(-39.60%)。 (source /
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- H1毛利率提升4.36pct至20.65%，为四年同期最佳水平，收入增速让位于经营质量改善有益长期健康发展。 (source /
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- 公司19H1归母净利润6.8亿(+80.25%)，虽然营收(119亿，-23.52%)和扣非后净利润（4.18亿，-39.02%）短期内均有所下滑，但中期看金融科技服务和智慧业务营收较好增长及盈利将显现，当前估值具备比较优势。 (source /
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- 净利润高增80%主要受持有的中油资本公允价值变动损益（2.72亿，相较18H1的-4亿增加168%)影响。 (source /
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- * 预计2019~2021年净利润为20.28/23.57/27.87亿，EPS为1.09/1.27/1.50元，对应PE为21/18/15倍。 (source /
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- 买入：预计该公司在未来6个月内超越基准指数20%以上； (source /
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- 增持：预计该公司在未来6个月内超越基准指数10%-20%； (source /
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- 中性：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； (source /
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风险信号
- 近日国务院常务会召开，在普惠金融方面提出“引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”，该政策对公司金融科技业务催化效应将显现。 (source /
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- 公司19H1归母净利润6.8亿(+80.25%)，虽然营收(119亿，-23.52%)和扣非后净利润（4.18亿，-39.02%）短期内均有所下滑，但中期看金融科技服务和智慧业务营收较好增长及盈利将显现，当前估值具备比较优势。 (source /
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- **H1营收下滑明显，系公司主动优化收入结构，摒弃低毛利率的系统集成及部分软件项目，系统集成收入减少6.27亿(-18.32%)，渠道销售收入减少34.15亿(-39.60%)。 (source /
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- 净利润高增80%主要受持有的中油资本公允价值变动损益（2.72亿，相较18H1的-4亿增加168%)影响。 (source /
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- H1毛利率提升4.36pct至20.65%，为四年同期最佳水平，收入增速让位于经营质量改善有益长期健康发展。 (source /
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- * **定位企业金融财税服务，率先受益于普惠金融政策催化。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:5a8eb4b36032 index 0: 计算机 | 证券研究报告 — 业绩评论 2019年9月9日 # 600271.SH # 买入 # 航天信息 ## H1主动调结构，金融科技业务迎政策催化 **原评级：买入** **板块评级：强于大市** 近日国务院常务会召开，在普惠金融方面提出“引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”，该政策对公司金融科技业务催化效应将显现。公司19H1归母净利润6.8亿(+80.25%)，虽然营收(119亿，-23.52%)和扣非后净利润（4.18亿，-3...chunk:7d2444feb8e0 index 1: | 日期 | 航天信息 | 上证综指 | | ------- | ---- | ---- | | 2018-09 | -10 | 0 | | 2018-10 | -15 | -10 | | 2018-11 | -10 | -10 | | 2018-12 | -15 | -15 | | 2019-01 | -15 | -15 | | 2019-02 | 0 | -5 | | 2019-03 | 10 | 5 | | 2019-04 | 15 | 10 | | 2019-05 | 5 | 5 | | 2019-06 ...chunk:aa892fc11c39 index 2: | (%) | 今年至今 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | | ---------------- | ------ | ---- | --- | ------ | | 绝对 | 2.2 | 11.9 | 7.8 | (23.8) | | 相对上证指数 | (19.5) | 3.9 | 1.7 | (35.2) | | 发行股数(百万) | | | | 1,863 | | 流通股(%) | | | | 99 | | 总市值(人民币 百万) | | | | 42,968 | | 3个月日均交易额(人民币 百万...chunk:bd5173fe0f48 index 3: 资料来源：公司公告，聚源，中银国际证券 以2019年9月6日收市价为标准 ### 支撑评级的要点 * **主动优化业务结构，毛利率改善明显为四年最佳。**H1营收下滑明显，系公司主动优化收入结构，摒弃低毛利率的系统集成及部分软件项目，系统集成收入减少6.27亿(-18.32%)，渠道销售收入减少34.15亿(-39.60%)。净利润高增80%主要受持有的中油资本公允价值变动损益（2.72亿，相较18H1的-4亿增加168%)影响。H1毛利率提升4.36pct至20.65%，为四年同期最佳水平，收入增速让位于经...chunk:0bba03e6e5f5 index 4: | 年结日：12月31日 | 2017 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 销售收入(人民币 百万) | 29,754 | 27,940 | 29,576 | 31,828 | 34,631 | | 变动(%) | 16 | (6) | 6 | 8 | 9 | | 净利润(人民币 百万) | 1,557 | 1,618 | 2,028 | 2,357 ...chunk:d9c1382f9396 index 5: 资料来源：公司公告，中银国际证券预测 ### 相关研究报告 《航天信息》 20190331 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 ：计算机应用 **杨思睿** (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 **孙业亮** 010-66229041 yeliang.sun@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080001 **图表 1. 2019 年上半年业绩摘...chunk:2e29d13c80b2 index 6: | (人民币，百万) | 2018H1 | 2019H1 | 同比变动(%) | | -------- | --------- | --------- | ------- | | 营业收入 | 15,577.13 | 11,913.88 | (23.5) | | 营业成本 | 13,039.87 | 9,453.55 | (27.5) | | 税金及附加 | 39.83 | 42.45 | 6.6 | | 销售费用 | 337.06 | 458.53 | 36.0 | | 管理费用 | 516.99 | 599....chunk:a19a26abfb2b index 7: 资料来源：公司公告，中银国际证券 # 中银国际证券 BOC INTERNATIONAL (CHINA) ## 损益表(人民币百万）chunk:6bc74d247637 index 8: | 年结日：12月31日 | 2017 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | ------------ | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 销售收入 | 29,754 | 27,940 | 29,576 | 31,828 | 34,631 | | 销售成本 | (25,091) | (22,341) | (23,330) | (24,722) | (26,515) | | 经营费用 | (1,733)...chunk:2ca96e4c314c index 9: 资料来源：公司公告，中银国际证券预测 ## 现金流量表 (人民币百万)
技术溯源
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