航天军工

报告笔记

• 公司：航发控制
• 股票代码：000738
• 报告日期：2024 年 8 月 30 日
• 券商：未识别
• 评级：增持

核心主线

• 当前国防建设对装备升级换代需求迫切，民用市场发展也面临重要机遇期，民用大飞机和通用航空已成为战略性新兴产业，民机自主研制加快，未来军民用航空发动机市场配套规模将持续增长，公司有望持续受益于下游的高景气度。 (source / chunk:ad8c3415de95)
• 国际转包业务实现营收 1.83 亿，同比增长 12.21%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 2024 年上半年公司营业收入为 28.06 亿元，同比增长 2.61%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 负债合计 35.95 亿元，同比增长 4.26%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 货币资金 37.56 亿元，同比增长 18.50%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 应收账款 34.03 亿元，同比增长 23.51%； (source / chunk:ad8c3415de95)

关键证据

• 2024 年上半年公司营业收入为 28.06 亿元，同比增长 2.61%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 归母净利润为 4.70 亿元，同比上升 4.46%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 负债合计 35.95 亿元，同比增长 4.26%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 货币资金 37.56 亿元，同比增长 18.50%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 应收账款 34.03 亿元，同比增长 23.51%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 存货 14.33 亿元，同比增长 2.78%。 (source / chunk:ad8c3415de95)
• **公司“两机”控制系统产品实现营业收入 25.15 亿，同比增长 3.23%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 国际转包业务实现营收 1.83 亿，同比增长 12.21%； (source / chunk:ad8c3415de95)

风险信号

• 控制系统技术衍生产品业务实现收入 1.08 亿，同比下降 20.17%。 (source / chunk:ad8c3415de95)
• 2024 年上半年公司营业收入为 28.06 亿元，同比增长 2.61%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 归母净利润为 4.70 亿元，同比上升 4.46%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 负债合计 35.95 亿元，同比增长 4.26%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 货币资金 37.56 亿元，同比增长 18.50%； (source / chunk:ad8c3415de95)
• 应收账款 34.03 亿元，同比增长 23.51%； (source / chunk:ad8c3415de95)

关联主题

• 证券
• 同比
• 投资建议
• 净利润
• 风险
• ROE
• 毛利率
• 航空
• 估值
• 航天
• 民机
• 军工

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:0324ac321d9e index 0: 航天军工 # 航发控制（000738.SZ） **增持-A(维持)** ## 盈利能力提升，把握航发配套机遇期 2024 年 8 月 30 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现
• chunk:0386417dbfe2 index 1: | 日期 | 航发控制 | 深证综指 | | ----- | ---- | ---- | | 23/08 | 0 | 0 | | 23/10 | -10 | -10 | | 23/12 | -15 | -15 | | 24/02 | -35 | -25 | | 24/04 | -15 | -15 | | 24/06 | -10 | -15 |
• chunk:ad8c3415de95 index 2: ### 事件描述 * 航发控制公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为 28.06 亿元，同比增长 2.61%；归母净利润为 4.70 亿元，同比上升 4.46%；负债合计 35.95 亿元，同比增长 4.26%；货币资金 37.56 亿元，同比增长 18.50%；应收账款 34.03 亿元，同比增长 23.51%；存货 14.33 亿元，同比增长 2.78%。 ### 市场数据：2024 年 8 月 29 日 * **收盘价（元）**: 18.60 * **年内最高/最低（元）**: ...
• chunk:1e22a6f137c0 index 3: **电话**: 010-83496308 * **邮箱**: litong@sxzq.com ### 投资建议 * 我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.61\0.68\0.77，对应公司 8 月 29 日收盘价 18.60 元，2024-2026 年 PE 分别为 30.6\27.3\24.2，维持“增持-A”评级。 ### 风险提示 * 新型军机列装不及预期；民机市场拓展不及预期；新产品研发不及预期。 ### 财务数据与估值
• chunk:030194231079 index 4: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 4,942 | 5,324 | 5,833 | 6,525 | 7,310 | | YoY(%) | 18.9 | 7.7 | 9.6 | 11.9 | 12.0 | | 净利润(百万元) | 688 | 727 | 799 | 897 | 1,010 | | YoY(%) | 41...
• chunk:4505d7cd9742 index 5: 山西证券股份有限公司 SHANXI SECURITIES CO., LTD. 公司研究/公司快报
• chunk:9370bd2d6edd index 6: | 净利率(%) | 13.9 | 13.6 | 13.7 | 13.7 | 13.8 | | --------------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 资料来源：最闻，山西证券研究所 | | | | | |
• chunk:9fb7874b72f3 index 7: 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
• chunk:c3340b2dfbe9 index 8: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 10910 | 11083 | 11834 | 13068 | 14207 | | 现金 | 3503 | 3905 | 4333 | 4852 | 5609 | | 应收票据及应收账款 | 3846 | 4035 | 4239 | 4761 | 4985 | | 预付账款 | 60 | 74...
• chunk:6f24bd73c49a index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源

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