报告笔记
- 公司：硅基
- 股票代码：未识别
- 报告日期：2025 年 10 月 29 日
- 券商：国金证券
- 评级：买入
核心主线
- **主业阶段性承压，减值影响利润**：25Q3，公司 T/R 组件和射频模块业务收入减少，实现营收 5.0 亿（同比-2.5%）； (source /
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- **终端领域硅基氮化镓功放芯片已量产交付超 100 万只，打造第二增长曲线**：公司公告与国内头部终端厂商共同研发硅基氮化镓功放芯片，并在业内首次实现硅基氮化镓功放在终端射频领域的量产交付，助力客户进一步提升手机等终端的数据传输速率、降低工作能耗，已量产交付超过 100 万只。 (source /
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- 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source /
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- 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source /
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- 2025Q1-Q3 实现营收 15.7 亿（同比-13.5%），归母净利润 2.5 亿（同比-19.4%）； (source /
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- 25Q3 实现营收 5.0 亿（同比-2.5% 环比-30.9%），归母净利润 0.46 亿（同比-26.0%，环比-68.2%）。 (source /
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关键证据
- 25Q3 实现营收 5.0 亿（同比-2.5% 环比-30.9%），归母净利润 0.46 亿（同比-26.0%，环比-68.2%）。 (source /
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- **单季度盈利下滑，虽有波动仍处于合理区间**：25Q3 实现毛利率 36.0%（同比-3.6pct，环比-1.2pct），实现净利率 9.2%（同比-2.9pct，环比-10.8pct）。 (source /
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- 2025Q1-Q3 实现营收 15.7 亿（同比-13.5%），归母净利润 2.5 亿（同比-19.4%）； (source /
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- **主业阶段性承压，减值影响利润**：25Q3，公司 T/R 组件和射频模块业务收入减少，实现营收 5.0 亿（同比-2.5%）； (source /
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- 2）25Q3 公司实现期间费用率 19.9%（同比-0.7pct，环比+4.5pct）。 (source /
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- 预计公司 2025-2027 年归母净利润 5.04/6.97 亿/9.88 亿元，同比+4%/+38%/+42%，对应 PE 为 81/59/41 倍，维持“买入”评级。 (source /
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- 同时计提资产和信用减值损失准备 4714 万，实现归母净利润 0.46 亿（同比-19.4%）。 (source /
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- **积极备产，加快推进产能扩充**：1）25Q3 末存货 4.6 亿，较 25Q2 末+39.1%； (source /
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风险信号
- **单季度盈利下滑，虽有波动仍处于合理区间**：25Q3 实现毛利率 36.0%（同比-3.6pct，环比-1.2pct），实现净利率 9.2%（同比-2.9pct，环比-10.8pct）。 (source /
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- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
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- 2025Q1-Q3 实现营收 15.7 亿（同比-13.5%），归母净利润 2.5 亿（同比-19.4%）； (source /
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- 25Q3 实现营收 5.0 亿（同比-2.5% 环比-30.9%），归母净利润 0.46 亿（同比-26.0%，环比-68.2%）。 (source /
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- **主业阶段性承压，减值影响利润**：25Q3，公司 T/R 组件和射频模块业务收入减少，实现营收 5.0 亿（同比-2.5%）； (source /
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- 同时计提资产和信用减值损失准备 4714 万，实现归母净利润 0.46 亿（同比-19.4%）。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:be07258a1da0 index 0: # 硅基 GaN 终端射频功放量产，打造第二增长曲线 **军工组** **分析师**：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen@gjzq.com.cn **联系人**：冯茗馨 fengmingxin@gjzq.com.cn **市价（人民币）：68.76 元** ## 业绩简评 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年三季报。2025Q1-Q3 实现营收 15.7 亿（同比-13.5%），归母净利润 2.5 亿（同比-19.4%）；25Q3 实现营收 5.0 亿（同比-2...chunk:586c73b59395 index 1: 100 万只。公司预计新品将持续对现有砷化镓终端功放产品形成替代，并在终端射频功放领域全频段、全场景推广应用，该产品系列有望为公司营收提供第二增长曲线。 ## 盈利预测、估值与评级 公司是国内 T/R 组件及射频模块领先企业，产品谱系齐全，积极扩产及持续研发投入保障业绩增长。预计公司 2025-2027 年归母净利润 5.04/6.97 亿/9.88 亿元，同比+4%/+38%/+42%，对应 PE 为 81/59/41 倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 产能释放不及预期；下游装备需求及基站建设不及预期...chunk:a9834e787ae0 index 2: | Date | 成交金额(百万元) | 国博电子(元) | 沪深300 | | ------ | --------- | ------- | ----- | | 241030 | 300 | 57.00 | 57.00 | | 250130 | 200 | 50.00 | 52.00 | | 250430 | 400 | 60.00 | 55.00 | | 250731 | 800 | 78.00 | 64.00 |chunk:451a3cde83e2 index 3: ### 公司基本情况（人民币）chunk:4f5267dd013b index 4: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ------ | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入 (百万元) | 3,567 | 2,591 | 2,505 | 3,351 | 4,513 | | 营业收入增长率 | 3.08% | -27.36% | -3.33% | 33.80% | 34.67% | | 归母净利润 (百万元) | 606 | 485 | 504 | 6...chunk:16ceb4ef2399 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 # 附录：三张报表预测摘要chunk:e761989451c8 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------------ | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ----------...chunk:789cff1a58a3 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------------ | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ----------...chunk:10391f445bfd index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024 | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | 资产负债表（人民币百万元） 2027E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...chunk:ed1bb78ac46f index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024 | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | 资产负债表（人民币百万元） 2027E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z