中航高科（600862.SH）2025 年三季报点评
报告笔记
- 公司：中航高科
- 股票代码：
600862
- 报告日期：2025 年 10 月 26 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- ** 1~3Q25，营收方面：1）航空新材料业务：实现营收 37.14 亿元，YOY -1.55%； (source /
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- 2）装备业务：实现营收 4371.43 万元，YOY -3.86%，主要系专用装备交付减少所致。 (source /
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- 航空新材料业务稳健增长-2024/04/26 (source /
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- ➢ **投资建议：** 公司是我国航空碳纤维复材龙头企业，处于产业链枢纽位置。 (source /
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- 同时公司受益于以 C919 为代表的国产民机商业化进程加快和“低空经济”等新质生产力发展，复合材料有了更多的市场需求和应用前景。 (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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关键证据
- 归母净利润 2.01 亿元，YOY -34.74%，主要系主要产品结构变化和交付开票结算同比下降影响。 (source /
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- 归母净利润方面，航空新材料实现归母净利润 8.53 亿元，YOY -10.60%，主要受研发投入增加、利息收入减少等因素影响。 (source /
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- ➢ **事件：** 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 37.61 亿元，YOY -1.56%； (source /
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- 归母净利润 8.06 亿元，YOY -11.59%。 (source /
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- ** 1）单季度：3Q25，公司营收 10.14 亿元，YOY -20.41%，主要原因是交付产品结构和客户需求节奏变化，主要产品交付放缓； (source /
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- 2）利润率：1~3Q25，公司毛利率同比下滑 0.28ppt 至 38.24%； (source /
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- 其中，3Q25 毛利率同比下滑 1.60ppt 至 39.47%； (source /
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- ** 1~3Q25，营收方面：1）航空新材料业务：实现营收 37.14 亿元，YOY -1.55%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动等。 (source /
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- 归母净利润 2.01 亿元，YOY -34.74%，主要系主要产品结构变化和交付开票结算同比下降影响。 (source /
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- **当前价格：** **23.11 元** (source /
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- ➢ **事件：** 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 37.61 亿元，YOY -1.56%； (source /
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- 归母净利润 8.06 亿元，YOY -11.59%。 (source /
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- 前三季度营收、利润总额分别完成全年经营目标 65%、70%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 碳纤维：除传统业务外，公司积极承接国家未来产业战略布局，抢先布局人形机器人赛道，已系统调研业内标杆企业，重点聚焦复合材料在人形机器人领域的创新应用路径，旨在以复合材料技术革新赋能人形机器人产业升级。 (source /
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来源线索
chunk:3895160d6551 index 0: # 中航高科（600862.SH）2025 年三季报点评 # 新材料完成年度目标 64%，积极布局未来产业 2025 年 10 月 26 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **23.11 元** ➢ **事件：** 10 月 24 日，公司发布 2025 年三季报，1~3Q25 营收 37.61 亿元，YOY -1.56%；归母净利润 8.06 亿元，YOY -11.59%。业绩表现符合预期。前三季度营收、利润总额分别完成全年经营目标 65%、70%。我们点评如下： ➢ **3Q25 ...chunk:0fa2f8af64fd index 1: �复合材料在人形机器人领域的创新应用路径，旨在以复合材料技术革新赋能人形机器人产业升级。公司已在大湾区进行业务布局，设立深圳轻快世界，拓展复合材料在低空经济、3C、人形机器人、新能源等多领域的应用场景，实现产业化发展。 ### 相关研究 1.中航高科（600862.SH）2025 年半年报点评：1H25 业绩稳步增长；抢抓新质生产力发展机遇-2025/08/23 2.中航高科（600862.SH）2024 年年报点评：2025 年预计关联交易+32%；布局低空/民机复材新版图-2025/03/15 3.中航高科...chunk:bc0fe1ab77a3 index 2: 20252027 年归母净利润分别是 13.00 亿元、15.29 亿元、17.80 亿元，当前股价对应 20252027 年 PE 分别是 25x/21x/18x。我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级。 ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动等。 ### 盈利预测与财务指标chunk:def009b2b639 index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 5,072 | 5,906 | 6,830 | 7,849 | | 增长率（%） | 6.1 | 16.4 | 15.7 | 14.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,153 | 1,300 | 1,529 | 1,780 | | 增长率（%） | 11.8 | 12.8 | 17.6...chunk:eee3b1bf1419 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 10 月 24 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:f6802e0cb459 index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 5,072 | 5,906 | 6,830 | 7,849 | | 营业成本 | 3,103 | 3,684 | 4,267 | 4,909 | | 营业税金及附加 | 49 | 57 | 66 | 76 | | 销售费用 | 28 | 32 | 36 | 39 | | 管理费用 | 372 | 424 | 471...chunk:4644b742369b index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 6.12 | 16.43 | 15.66 | 14.91 | | EBIT 增长率 | 14.80 | 11.41 | 17.84 | 16.25 | | 净利润增长率 | 11.75 | 12.80 | 17.61 | 16.40 | | 盈利能力（%） | | ...chunk:4112011d6b8f index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 1,642 | 2,168 | 2,773 | 3,516 | | 应收账款及票据 | 3,676 | 4,216 | 4,820 | 5,475 | | 预付款项 | 20 | 24 | 28 | 32 | | 存货 | 1,275 | 1,504 | 1,744 | 2,008 | | 其他流动资产 ...chunk:06382949a00f index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 1,169 | 1,323 | 1,553 | 1,805 | | 折旧和摊销 | 191 | 193 | 218 | 246 | | 营运资金变动 | -864 | -495 | -622 | -673 | | 经营活动现金流 | 496 | 1,020 | 1,152 | 1,380 | | 资本开支 | -...chunk:266432f38353 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
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- Document id:
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- Document type:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z