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中直股份（600038）

报告笔记​

  • 公司：中直股份
  • 股票代码：600038
  • 报告日期：2024 年 10 月 30 日
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • * **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合预期，考虑到公司是国内军民用直升机领域龙头企业，基于十四五期间航空产业高景气，以及未来低空经济带来的增长空间，我们维持先前的盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 7.18/8.80/10.76 亿元，对应 PE 分别为 48/39/32 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:4e62946f4db4)
  • 尽管如此，公司第三季度的营收表现出色，2024Q3 实现营业总收入 91.26 亿元，同比大增 54.88%，但归母净利润仅 0.60 亿元，同比下降 67.21%，且公司作为国内直升机制造龙头，业绩有望恢复增长。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:84db4d369778)
  • **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • * **业绩下滑是短期现象，全年预计实现年初预算：**由于上年同期受到部分产品价格调整对业绩的积极影响，而本期价格调整影响较小，公司 2024 年三季报营收利润双降，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%，但全年预计实现年初预算。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • 截至 2024 年三季度，货币资金同比减少 65.19%，主要由于本期支付的采购款较多，而产品交付后收款的情况相对较少，导致现金流紧张，年底有望恢复； (source / chunk:fb9414b02ff2)

关键证据​

  • * **业绩下滑是短期现象，全年预计实现年初预算：**由于上年同期受到部分产品价格调整对业绩的积极影响，而本期价格调整影响较小，公司 2024 年三季报营收利润双降，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%，但全年预计实现年初预算。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • 尽管如此，公司第三季度的营收表现出色，2024Q3 实现营业总收入 91.26 亿元，同比大增 54.88%，但归母净利润仅 0.60 亿元，同比下降 67.21%，且公司作为国内直升机制造龙头，业绩有望恢复增长。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • 合同资产同比大幅增加 896.73%，反映出本期按履约进度确认收入的产品数量较多，显示出公司在订单履行方面的积极进展。 (source / chunk:fb9414b02ff2)
  • 合同负债同比减少 49.40%，主要是由于前期预收款满足收入确认条件后，陆续结转减少。 (source / chunk:fb9414b02ff2)
  • 截至 2024 年三季度，货币资金同比减少 65.19%，主要由于本期支付的采购款较多，而产品交付后收款的情况相对较少，导致现金流紧张，年底有望恢复； (source / chunk:fb9414b02ff2)
  • 在负债方面，截至 2024 年三季度，应付账款同比增加了 32.24%，这与公司生产经营需要加大对部分供应商的采购有关； (source / chunk:fb9414b02ff2)
  • 此外，2024 年前三季度研发费用则同比显著下降 68.03%，主要是因为上年同期自研项目投入较多，而本期投入相对较少。 (source / chunk:fb9414b02ff2)

风险信号​

  • * **业绩下滑是短期现象，全年预计实现年初预算：**由于上年同期受到部分产品价格调整对业绩的积极影响，而本期价格调整影响较小，公司 2024 年三季报营收利润双降，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%，但全年预计实现年初预算。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • 尽管如此，公司第三季度的营收表现出色，2024Q3 实现营业总收入 91.26 亿元，同比大增 54.88%，但归母净利润仅 0.60 亿元，同比下降 67.21%，且公司作为国内直升机制造龙头，业绩有望恢复增长。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • 此外，2024 年前三季度研发费用则同比显著下降 68.03%，主要是因为上年同期自研项目投入较多，而本期投入相对较少。 (source / chunk:fb9414b02ff2)
  • **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%。 (source / chunk:c9dbb5763946)
  • 截至 2024 年三季度，货币资金同比减少 65.19%，主要由于本期支付的采购款较多，而产品交付后收款的情况相对较少，导致现金流紧张，年底有望恢复； (source / chunk:fb9414b02ff2)
  • 合同资产同比大幅增加 896.73%，反映出本期按履约进度确认收入的产品数量较多，显示出公司在订单履行方面的积极进展。 (source / chunk:fb9414b02ff2)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:8fc26298e5eb index 0: # 中直股份（600038） # 2024 年三季报点评：全年预计实现年初预算，高效整合直升机业务 2024 年 10 月 30 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:4ee2474e4b71 index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------- | ------ | ------ | ------ | -------- | | 营业总收入（百万元） | 19473 | 23330 | 30749 | 36329 | 42549 | | 同比 | (10.63) | 19.81 | 31.80 | 18.15 | 17.12 | | 归母净利润（百万元） | 387.94 | 442.69 | 718....
  • chunk:a98bdc37931f index 2: ### 股价走势
  • chunk:787d258d59d2 index 3: | 日期 | 中直股份 (%) | 沪深300 (%) | | ---------- | -------- | --------- | | 2023/10/30 | 0 | 0 | | 2024/2/28 | -10 | -5 | | 2024/6/28 | 12 | -2 | | 2024/10/27 | 15 | 10 |
  • chunk:c9dbb5763946 index 4: **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%。 ### 投资要点 * **业绩下滑是短期现象，全年预计实现年初预算：**由于上年同期受到部分产品价格调整对业绩的积极影响，而本期价格调整影响较小，公司 2024 年三季报营收利润双降，2024 年前三季度实现营业总收入 173 亿元，同比-3.12%，归母净利润为 3.57 亿元，同比-29.92%，但全年预计实现年初预算。此外，公司正面临产品结构...
  • chunk:0ddb1b2bd11c index 5: | 收盘价(元) | 42.10 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 30.24/46.10 | | 市净率(倍) | 2.15 | | 流通 A 股市值(百万元) | 24,816.97 | | 总市值(百万元) | 34,517.50 |
  • chunk:fb9414b02ff2 index 6: * **现金流和负债管理方面变化不一，体现经营策略调整：**主要会计数据和财务指标的变动情况及原因显示出公司在经营活动中的显著变化。截至 2024 年三季度，货币资金同比减少 65.19%，主要由于本期支付的采购款较多，而产品交付后收款的情况相对较少，导致现金流紧张，年底有望恢复；合同资产同比大幅增加 896.73%，反映出本期按履约进度确认收入的产品数量较多，显示出公司在订单履行方面的积极进展。在负债方面，截至 2024 年三季度，应付账款同比增加了 32.24%，这与公司生产经营需要加大对部分供应商的采购有关...
  • chunk:ba6be18cd220 index 7: | 每股净资产(元,LF) | 19.60 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 69.08 | | 总股本(百万股) | 819.89 | | 流通 A 股(百万股) | 589.48 |
  • chunk:4e62946f4db4 index 8: * **收购昌飞集团和哈飞集团，高效整合直升机业务：**2024 年公司发行股份购买资产已完成股权交割，昌飞集团及哈飞集团已成为公司的全资子公司，公司合并范围变化，主营业务拓宽，规模扩大。2024 年 7 月 17 日，公司收到募集资金 29.67 亿元，7 月 25 日，募集资金新增的 0.88 亿股份完成登记手续，公司股份总数变为 8.2 亿股，公司将使用募集资金进行新型直升机与无人机研发能力建设项目、直升机生产能力提升项目和补充流动资金或偿还债务等五个项目。 ### 相关研究 《中直股份(600038)...
  • chunk:ef84d313570a index 9: | 中直股份三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------ | ------- | ------ | ------- | -------------- | ------ | ------ | -----...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 36c9c029-226b-4bad-86fa-a1f5c46682cc
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 1269021bdc09
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z