2026 年 04 月 04 日

报告笔记

• 公司：国科军工
• 股票代码：688543
• 报告日期：2026 年 04 月 04 日
• 券商：未识别
• 评级：买入

核心主线

• 事件：公司发布 2025 年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 14.10 亿元，较上年同期增长 17.09%； (source / chunk:5839b7d096a9)
• 归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元，较上年同期增长 24.09%； (source / chunk:5839b7d096a9)
• 基本每股收益 1.18 元，较上年同期增长 24.21%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 报告期内，公司军用产品实现营业收入 13.52 亿元，同比增长 15.83%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 其中，弹药装备作为公司的传统优势业务板块在 2025 年保持了稳定增长； (source / chunk:5839b7d096a9)

关键证据

• 报告期内，公司军用产品实现营业收入 13.52 亿元，同比增长 15.83%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 报告期内，公司持续加大研发投入力度，2025 年研发费用达 1.18 亿元，同比增长 29.93%，研发投入占总营业收入的比例提升至 8.40%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 事件：公司发布 2025 年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 14.10 亿元，较上年同期增长 17.09%； (source / chunk:5839b7d096a9)
• 归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元，较上年同期增长 24.09%； (source / chunk:5839b7d096a9)
• 盈利预测与投资评级：预计公司 2026-2028 年的净利润为 2.86 亿元、3.56 亿元、4.25 亿元，EPS 为 1.37 元、1.70 元、2.03 元，对应 PE 为 48 倍、39 倍、32 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:dd3be7f93f80)
• 基本每股收益 1.18 元，较上年同期增长 24.21%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 同时大力推进经纬公司产能提升工作，年内实现提升 30%生产能力，为后续订单履约提供有力保障。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； (source / chunk:389217313d06)

风险信号

• 事件：公司发布 2025 年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 14.10 亿元，较上年同期增长 17.09%； (source / chunk:5839b7d096a9)
• 归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元，较上年同期增长 24.09%； (source / chunk:5839b7d096a9)
• 基本每股收益 1.18 元，较上年同期增长 24.21%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 报告期内，公司军用产品实现营业收入 13.52 亿元，同比增长 15.83%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 报告期内，公司持续加大研发投入力度，2025 年研发费用达 1.18 亿元，同比增长 29.93%，研发投入占总营业收入的比例提升至 8.40%。 (source / chunk:5839b7d096a9)
• 公司重点围绕主战装备、主用弹药，积极参与竞标、扩点等项目开发，新增中标项目 23 项，现有型号项目共 55 项，充分体现了公司在军方“科研择优竞标”中的竞争优势。 (source / chunk:5839b7d096a9)

关联主题

• 证券
• 净利润
• 军工
• 投资建议
• 风险
• ROE
• ROA
• 航天
• 同比
• 房地产
• 毛利率

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:d1f2ac74a90b index 0: 2026 年 04 月 04 日 公司点评 买入/ 维持 国科军工(688543) 昨收盘:65.60 # 军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕 ■ 走势比较
• chunk:6432b11495c6 index 1: | Date | 国科军工 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 25/4/7 | 0 | 0 | | 25/6/18 | 26 | 15 | | 25/8/29 | 52 | 20 | | 25/11/9 | 45 | 25 | | 26/1/20 | 104 | 30 | | 26/4/2 | 78 | 28 |
• chunk:5839b7d096a9 index 2: 事件：公司发布 2025 年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 14.10 亿元，较上年同期增长 17.09%；归属于上市公司股东的净利润 2.47 亿元，较上年同期增长 24.09%；基本每股收益 1.18 元，较上年同期增长 24.21%。 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司军用产品实现营业收入 13.52 亿元，同比增长 15.83%。其中，弹药装备作为公司的传统优势业务板块在 2025 年保持了稳定增长；...
• chunk:dd3be7f93f80 index 3: 原则，动力模块扩能项目已通过行业主管部门核准，正稳步推进实施，项目建成后将进一步提升装药工艺自动化、智能化水平，实现推进剂装药智能制造。公司统筹推进动力模块扩能项目、航天动力建设等重点工程，为后续提高经营效益奠定坚实基础。 盈利预测与投资评级：预计公司 2026-2028 年的净利润为 2.86 亿元、3.56 亿元、4.25 亿元，EPS 为 1.37 元、1.70 元、2.03 元，对应 PE 为 48 倍、39 倍、32 倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。 ■...
• chunk:91ebd5a2391c index 4: | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 1,410 | 1,689 | 2,039 | 2,389 | | 营业收入增长率(%) | 17.09% | 19.76% | 20.72% | 17.17% | | 归母净利（百万元） | 247 | 286 | 356 | 425 | | 净利润增长率(%) | 24.09% | 16.18% | 24.16...
• chunk:276a9548fbe3 index 5: 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 **证券分析师**：马浩然 **E-MAIL**：mahr@tpyzq.com **分析师登记编号**：S1190517120003
• chunk:cc0992e41677 index 6: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2024A | 资产负债表（百万） 2025A | 资产负债表（百万） 2026E | 资产负债表（百万） 2027E | 资产负债表（百万） 2028E | | --------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 货币资金 | 1,...
• chunk:cb5252a4b70f index 7: | 利润表（百万） | 利润表（百万） 2024A | 利润表（百万） 2025A | 利润表（百万） 2026E | 利润表（百万） 2027E | 利润表（百万） 2028E | | ------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业收入 | 1,204 | 1,410 | 1,689 | 2,...
• chunk:0793dca30bb5 index 8: | 预测指标 | 预测指标 2024A | 预测指标 2025A | 预测指标 2026E | 预测指标 2027E | 预测指标 2028E | | ------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 毛利率 | 34.42% | 33.78% | 34.68% | 35.35% | 35.82% | | 销售净利率 |...
• chunk:b5d43602e6d2 index 9: | 现金流量表（百万） | 现金流量表（百万） 2024A | 现金流量表（百万） 2025A | 现金流量表（百万） 2026E | 现金流量表（百万） 2027E | 现金流量表（百万） 2028E | | --------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 经营性现金流 | ...

技术溯源

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