报告笔记
- 公司：航天彩虹
- 股票代码：
002389
- 报告日期：2025 年 10 月 31 日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 根据 Fortune Business Insights 数据，2023 年全球军用无人机市场规模约为 141.4 亿美元，2032 年预计将达到 471.6 亿美元，2023 年到 2032 年的年复合增长率达 13.15％。 (source /
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- 公司无人机国外业务景气程度持续提升，国内用户需求整体稳定。 (source /
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- 截至 2025 年三季度末，公司合同负债 0.85 亿元（相较期初+145.51%），预付款 3.06 亿元（相较期初+95.44%），反应订单增长。 (source /
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- 根据 Business Research Insights 数据，2025 年全球无人机市场规模约为 199.3 亿美元，2034 年预计将达到 634.2 亿 (source /
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- 预测公司 2025-2027 年收入分别为 41.48、53.83、62.73 亿元，EPS 分别为 0.24、0.34、0.43 元，当前股价对应 PE 分别为 90.8、63.5、51.0 倍，给予“买入”投资评级。 (source /
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- | | 投资建议 | 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 | (source /
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关键证据
- 三季度单季，公司实现营收 7.12 亿元（同比+162.48%），归母净利润 0.07 亿元（同比扭亏），收入大幅好转。 (source /
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- 航天彩虹发布 2025 年三季报，公司实现营业总收入 15.23 亿元（同比+18.02%），归母净利润 0.06 亿元（同比-1.67%）。 (source /
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- 2025 年前三季度，公司实现营业总收入 15.23 亿元（同比+18.02%），归母净利润 0.06 亿元（同比-1.67%）。 (source /
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- 2025 年前三季度，公司毛利率 19.87%（同比-3.87pcts）下降而净利率 0.35%（同比+0.02pcts）提升，主要由于期间费用率 18.85%（同比-4.08pcts）下降所致。 (source /
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- 其中，销售费用率 1.83%（同比-0.28pcts），管理费用率 11.16%（同比-2.89pcts），财务费用率 1.08%（同比+1.18pcts），研发费用率 4.78%（同比-2.1pcts）。 (source /
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- 经营活动产生的现金流量净额-9.23 亿元（去年同期为-4.33 亿元），应收票据与应收账款合计 32.37 亿元（同比+23.84%），回款后现金流有望好转。 (source /
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- 截至 2025 年三季度末，公司合同负债 0.85 亿元（相较期初+145.51%），预付款 3.06 亿元（相较期初+95.44%），反应订单增长。 (source /
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- 预测公司 2025-2027 年收入分别为 41.48、53.83、62.73 亿元，EPS 分别为 0.24、0.34、0.43 元，当前股价对应 PE 分别为 90.8、63.5、51.0 倍，给予“买入”投资评级。 (source /
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风险信号
- 2025 年前三季度，公司毛利率 19.87%（同比-3.87pcts）下降而净利率 0.35%（同比+0.02pcts）提升，主要由于期间费用率 18.85%（同比-4.08pcts）下降所致。 (source /
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- 航天彩虹发布 2025 年三季报，公司实现营业总收入 15.23 亿元（同比+18.02%），归母净利润 0.06 亿元（同比-1.67%）。 (source /
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- | 52 周价格范围（元） | 16.73-27.28 | (source /
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- 2025 年前三季度，公司实现营业总收入 15.23 亿元（同比+18.02%），归母净利润 0.06 亿元（同比-1.67%）。 (source /
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- 三季度单季，公司实现营收 7.12 亿元（同比+162.48%），归母净利润 0.07 亿元（同比扭亏），收入大幅好转。 (source /
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- 新材料业务受行业供需格局影响，终端需求和产品价格呈现较大压力，导致新材料业务盈利持续承压，对公司整体利润水平造成负面影响。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:27057f9c1262 index 0: 2025 年 10 月 31 日 # 合同负债相较期初增长 145.51%，三季度收入实现大幅好转 ## — 航天彩虹（002389.SZ）公司事件点评报告 ### 买入(首次) ### 事件 分析师：宋子豪 S1050525090001 songzh@cfsc.com.cn 航天彩虹发布 2025 年三季报，公司实现营业总收入 15.23 亿元（同比+18.02%），归母净利润 0.06 亿元（同比-1.67%）。 ### 基本数据 2025-10-31 ### 投资要点 #### ▌ 无...chunk:67eb8ff4c7f7 index 1: | 当前股价（元） | 21.91 | | ----------- | ----------- | | 总市值（亿元） | 216 | | 总股本（百万股） | 985 | | 流通股本（百万股） | 985 | | 52 周价格范围（元） | 16.73-27.28 | | 日均成交额（百万元） | 765.34 |chunk:de68a328214e index 2: 2025 年前三季度，公司实现营业总收入 15.23 亿元（同比+18.02%），归母净利润 0.06 亿元（同比-1.67%）。三季度单季，公司实现营收 7.12 亿元（同比+162.48%），归母净利润 0.07 亿元（同比扭亏），收入大幅好转。公司无人机国外业务景气程度持续提升，国内用户需求整体稳定。新材料业务受行业供需格局影响，终端需求和产品价格呈现较大压力，导致新材料业务盈利持续承压，对公司整体利润水平造成负面影响。 ### 市场表现chunk:8a137425fc15 index 3: | Date | 航天彩虹 (%) | 沪深300 (%) | | ----- | -------- | --------- | | 24/11 | 10 | 5 | | 24/12 | 20 | 0 | | 24/12 | 5 | -5 | | 25/01 | 0 | -10 | | 25/03 | 5 | -5 | | 25/03 | 10 | 0 | | 25/04 | 5 | -5 | | 25/05 | 10 | 0 | | 25/06 | 15 | 5 | | 25/07 | 25 | 15 | | ...chunk:97c4b1b0b960 index 4: #### ▌ 合同负债相较期初增长 145.51%，盈利能力稳中有升 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2025 年前三季度，公司毛利率 19.87%（同比-3.87pcts）下降而净利率 0.35%（同比+0.02pcts）提升，主要由于期间费用率 18.85%（同比-4.08pcts）下降所致。其中，销售费用率 1.83%（同比-0.28pcts），管理费用率 11.16%（同比-2.89pcts），财务费用率 1.08%（同比+1.18pcts），研发费用率 4.78%（同比-2.1pcts）。截至 2...chunk:d285e44a3a34 index 5: | 预测指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 主营收入（百万元） | 2,567 | 4,148 | 5,383 | 6,273 | | 增长率（%） | -10.4% | 61.6% | 29.8% | 16.5% | | 归母净利润（百万元） | 88 | 238 | 340 | 423 | | 增长率（%） | -42.5% | 169.6% | 42.9% | 24...chunk:9757fa15b8f7 index 6: | 预测指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 负债合计 | 2,730 | 4,054 | 4,898 | 5,483 | | 所有者权益 | | | | | | 股本 | 994 | 985 | 985 | 985 | | 股东权益 | 8,222 | 8,415 | 8,692 | 9,035 | | 负债和所有者权益 | 10,952 | 12,469 | 13,59...chunk:f324edab8c5a index 7: 资料来源：Wind，华鑫证券研究 # 公司盈利预测（百万元）chunk:b3a5f680a112 index 8: | 利润表 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 2,567 | 4,148 | 5,383 | 6,273 | | 营业成本 | 2,019 | 3,141 | 3,988 | 4,574 | | 营业税金及附加 | 27 | 46 | 59 | 69 | | 销售费用 | 38 | 71 | 97 | 119 | | 管理费用 | 256 | 436 | 538 | 640 ...chunk:d146a176f928 index 9: | 现金流量表 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 94 | 253 | 361 | 449 | | 少数股东权益 | 6 | 15 | 21 | 27 | | 折旧摊销 | 233 | 187 | 178 | 169 | | 公允价值变动 | 1 | 1 | 1 | 1 | | 营运资金变动 | -427 | 1126 | -537 | -400 | | 经营活动现金净流量...
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z