报告笔记
- 公司：应流股份
- 股票代码：
603308
- 报告日期：2025 年 8 月 25 日
- 券商：未识别
- 评级：增持
核心主线
- 从订单表现来看，上半年，公司核心业务订单持续增长，新签订单超过 20 亿元，同比增长超过 35%，在手订单金额再创历史新高。 (source /
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- ⮚ **核心业务高景气，收入和订单齐增。 (source /
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- **从细分业务表现来看，（1）高温合金产品及精密铸钢件产品收入 8.4 亿元，yoy+6.4%，收入贡献 60.8%； (source /
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- ⮚ **两机业务供应全球头部客户，在手订单超 15 亿元。 (source /
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- 截至上半年末，公司根据客户的要求累计开发完成 809 个品种，正在开发 129 个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过 15 亿元，拥有长期持续增长的能力。 (source /
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- 129 个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过 15 亿元，拥有长期持续增长的能力。 (source /
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关键证据
- 其中，25Q2 营业收入 7.2 亿元，同比+19.0%，环比+8.8%； (source /
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- 归母净利润 1.0 亿元，同比+56.8%，环比+4.5%； (source /
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- 扣非归母净利润 1.0 亿元，同比+64.1%，环比+8.3%。 (source /
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- 上半年，公司实现营业收入 13.8 亿元，同比+9.1%； (source /
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- 实现归母净利润 1.9 亿元，同比+23.9%； (source /
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- 扣非归母净利润 1.9 亿元，同比+25.6%。 (source /
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- **从细分业务表现来看，（1）高温合金产品及精密铸钢件产品收入 8.4 亿元，yoy+6.4%，收入贡献 60.8%； (source /
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- 毛利率 38.4%，yoy+1.7pct。 (source /
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风险信号
- ⮚ **政策波动风险**：核电业务受国家审批节奏制约，若新建项目延迟将直接影响核能材料需求，进而影响公司收入。 (source /
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- ⮚ **地缘和汇率波动风险**：公司产品已出口至 40 多个国家和地区，海外收入占比 47.6%，涉及美元、欧元、英镑等外币资产或负债，地缘政治和汇率的不利变动会对公司业绩造成不利影响。 (source /
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- ⮚ **新产业落地不及预期**：低空经济虽获政策支持，但空域开放、适航认证等落地进度不确定性较高，进而影响公司收入。 (source /
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- **新产业落地不及预期**：低空经济虽获政策支持，但空域开放、适航认证等落地进度不确定性较高，进而影响公司收入。 (source /
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- 上半年，公司实现营业收入 13.8 亿元，同比+9.1%； (source /
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- 实现归母净利润 1.9 亿元，同比+23.9%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钢材：**从细分业务表现来看，（1）高温合金产品及精密铸钢件产品收入 8.4 亿元，yoy+6.4%，收入贡献 60.8%； (source /
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来源线索
chunk:2709983e22c2 index 0: 证券研究报告 基础件 # 应流股份（603308.SH） ## 两机业务高景气，在手订单充沛 **增持-A(首次)** 2025 年 8 月 25 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现chunk:b142f4c47be4 index 1: | 日期 | 应流股份 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24/10 | 20 | -5 | | 24/12 | 100 | 5 | | 25/02 | 80 | 10 | | 25/04 | 120 | 15 | | 25/06 | 180 | 20 |chunk:f4c7eaf5dab0 index 2: ### 事件描述 ⮚ 公司披露 2025 年中报。上半年，公司实现营业收入 13.8 亿元，同比+9.1%；实现归母净利润 1.9 亿元，同比+23.9%；扣非归母净利润 1.9 亿元，同比+25.6%。其中，25Q2 营业收入 7.2 亿元，同比+19.0%，环比+8.8%；归母净利润 1.0 亿元，同比+56.8%，环比+4.5%；扣非归母净利润 1.0 亿元，同比+64.1%，环比+8.3%。 ### 市场数据：2025 年 8 月 22 日 - **收盘价（元）**: 28.55 - **年内最高/...chunk:bd0d495f53b4 index 3: 129 个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过 15 亿元，拥有长期持续增长的能力。 ### 分析师 - **姚健** - **执业登记编码**: S0760525040001 - **邮箱**: yaojian@sxzq.com - **徐风** - **执业登记编码**: S0760519110003 - **邮箱**: xufeng@sxzq.com ⮚ **核能核电业务受益于政策驱动，持续加强技术突破。**国务院常务会议连续 4 年每年核准 10 台及以上机组，为公司长期业务增长提供了条件。...chunk:6ba77448e24f index 4: **新产业落地不及预期**：低空经济虽获政策支持，但空域开放、适航认证等落地进度不确定性较高，进而影响公司收入。 ⮚ **地缘和汇率波动风险**：公司产品已出口至 40 多个国家和地区，海外收入占比 47.6%，涉及美元、欧元、英镑等外币资产或负债，地缘政治和汇率的不利变动会对公司业绩造成不利影响。 ## 财务数据与估值chunk:30e08e5448a9 index 5: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------------ | ------------ | ------------ | ------------ | ------------ | | 营业收入(百万元) | 2,412 | 2,513 | 3,105 | 3,834 | 4,795 | | YoY(%) | 9.7 | 4.2 | 23.6 | 23.4 | 25.1 | | 净利润(百万元) | 303 ...chunk:a2ad3304e650 index 6: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------------ | ------------ | ------------ | ------------ | ------------ | | \*\*非流动负债\*\* | \*\*2766\*\* | \*\*3001\*\* | \*\*4154\*\* | \*\*4107\*\* | \*\*3860\*\* | | 长期借款 | 2008 | 2235 |...chunk:4e91aa98a7c4 index 7: 资料来源：最闻，山西证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元)chunk:482dcd45da77 index 8: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*营业收入\*\* | 2412 | 2513 | 3105 | 3834 | 4795 | | 营业成本 | 1540 | 1653 | 2028 | 2470 | 3058 | | 营业税金及附加 | 43 | 42 | 52 | 65 | 81 | | 营业费用 | 34 | 36...chunk:6ee9e742aa24 index 9: 现金流量表(百万元)
技术溯源
- Source table:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z