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经营状况良好，业绩稳健提升

报告笔记​

  • 公司：先河环保
  • 股票代码：300137
  • 报告日期：2019年4月30日
  • 券商：信达证券
  • 评级：增持

核心主线​

  • 报告期内，公司各项业务均有明显提升，全年共销售仪表仪器15,841台/套，同比增长96.10%。 (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 环境监测系统业务实现营业收入9.79亿元，同比增长31.75%，毛利率达到48.94%； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 运营及咨询服务业务实现营业收入0.94亿元，同比增长15.80%，毛利率达到56.33%。 (source / chunk:40fde0bde78d)
  • * **市场拓展顺利，业务版图稳步扩张**。 (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 公司市场覆盖范围不断扩大，将有力支撑环境监测设备销售及运营服务收入的增长。 (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 2019年9月公司中标“安顺市西秀区鸡场乡、新场乡、岩腊乡、宁谷镇农村生活污水治理项目工程总承包（EPC）”项目，该项目立项批复约2.77亿元，将为公司后续污水治理类业务的开拓提供更多经验，有助于提高公司污水治理业务的承接能力。 (source / chunk:40fde0bde78d)

关键证据​

  • 环境监测系统业务实现营业收入9.79亿元，同比增长31.75%，毛利率达到48.94%； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 运营及咨询服务业务实现营业收入0.94亿元，同比增长15.80%，毛利率达到56.33%。 (source / chunk:40fde0bde78d)
  • **事件**：2019年4月26日先河环保发布2018年年报，报告期内，公司实现营业收入13.74亿元，同比增加31.80%； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 实现归母净利润2.59亿元，同比增加37.87%； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 报告期内，公司各项业务均有明显提升，全年共销售仪表仪器15,841台/套，同比增长96.10%。 (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 其中销售费用率为11.44%，同比减少1.23个百分点； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 管理费用率为15.25%，同比减少0.58个百分点； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 2019年9月公司中标“安顺市西秀区鸡场乡、新场乡、岩腊乡、宁谷镇农村生活污水治理项目工程总承包（EPC）”项目，该项目立项批复约2.77亿元，将为公司后续污水治理类业务的开拓提供更多经验，有助于提高公司污水治理业务的承接能力。 (source / chunk:40fde0bde78d)

风险信号​

  • * **风险因素**：市场竞争加剧； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的历史表现不应作为日后表现的保证。 (source / chunk:b46908466baf)
  • | | 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； (source / chunk:59e10894cabd)
  • **事件**：2019年4月26日先河环保发布2018年年报，报告期内，公司实现营业收入13.74亿元，同比增加31.80%； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 实现归母净利润2.59亿元，同比增加37.87%； (source / chunk:40fde0bde78d)
  • 报告期内，公司各项业务均有明显提升，全年共销售仪表仪器15,841台/套，同比增长96.10%。 (source / chunk:40fde0bde78d)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：**范海波**，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。 (source / chunk:009a6dfa7fed)
  • 有色金属：**范海波**，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。 (source / chunk:009a6dfa7fed)
  • 工业原材料：澳大利亚悉尼大学矿产、环境工程双硕士，矿产大宗商品行业 1 年工作经验，2013 年 4 月加盟信达证券研发中心，从事钢铁行业研究。 (source / chunk:009a6dfa7fed)

来源线索​

  • chunk:40fde0bde78d index 0: # 证券研究报告 # 经营状况良好，业绩稳健提升 公司研究——年报点评 2019年4月30日 先河环保（300137.SZ） **上次评级**：增持，2018.05.04 **事件**：2019年4月26日先河环保发布2018年年报，报告期内，公司实现营业收入13.74亿元，同比增加31.80%；实现归母净利润2.59亿元，同比增加37.87%；实现基本每股收益0.47元。 **点评：** * **经营业绩大增，毛利率依旧高企**。报告期内，公司各项业务均有明显提升，全年共销售仪表仪器15,841...
  • chunk:3317f0da5f6f index 1: **风险因素**：市场竞争加剧；行业政策不达预期；项目推进不及预期。 **吴漪 行业分析师** 执业编号：S1500512110003 联系电话：+86 10 83326720 邮箱：wuyi@cindasc.com **冯孟乾 研究助理** 联系电话：+86 10 83326730 邮箱：fengmengqian@cindasc.com
  • chunk:1196d18e7c79 index 2: | 重要财务指标 | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | | ------------- | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营业总收入(百万元) | 1,042.54 | 1,374.10 | 1,746.85 | 2,074.74 | 2,344.37 | | 增长率 YoY % | 32.04% | 31.80% | 27.13% | 18.77% | 13.00% | | 归属母公...
  • chunk:adde7afbfb9a index 3: 资料来源：万得，信达证券研发中心预测 注：股价为2019年4月29日收盘价 资产负债表 单位:百万元
  • chunk:4099145e6542 index 4: | 会计年度 | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | | --------- | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 流动资产 | 1,525.76 | 1,851.73 | 2,169.61 | 2,655.16 | 3,174.62 | | 货币资金 | 570.19 | 572.71 | 575.22 | 780.58 | 1,071.05 | | 应收票据 | 0.20 | 0.92 ...
  • chunk:17c8b3020a05 index 5: | 会计年度 | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | | --------- | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 负债和股东权益 | 2,121.00 | 2,470.57 | 2,793.99 | 3,285.74 | 3,810.77 |
  • chunk:d7dc03563a93 index 6: 利润表 单位:百万元
  • chunk:f07ca3fb5db6 index 7: | 会计年度 | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | | ----------- | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营业总收入 | 1,042.54 | 1,374.10 | 1,746.85 | 2,074.74 | 2,344.37 | | 营业成本 | 506.30 | 682.00 | 862.28 | 1,024.15 | 1,155.58 | | 营业税金及附加 | 12.1...
  • chunk:eee4086e9fbd index 8: 重要财务指标 单位:百万元
  • chunk:df0f8f03dc3c index 9: | 会计年度 | 2017A | 2018A | 2019E | 2020E | 2021E | | ----------- | -------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营业总收入 | 1,042.54 | 1,374.10 | 1,746.85 | 2,074.74 | 2,344.37 | | 同比 (%) | 32.04% | 31.80% | 27.13% | 18.77% | 13.00% | | 归属母公司净利润 | 188.1...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
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