报告笔记
- 公司：航天晨光
- 股票代码：
600501
- 报告日期：2022 年 9 月 4 日
- 券商：未识别
- 评级：买入
核心主线
- * **盈利预测、估值分析和投资建议：** 作为核工装备细分领域龙头，公司有望受益于核废料处理设备国产化替代。 (source /
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- 22H1 公司收入占比超 10%的业务有军工与核非标设备/波纹管类产品/压力容器类产品，收入贡献分别为 42.2%/26.3%/15.4%。 (source /
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- 上半年，军工与核工设备显著增收，收入 6.9 亿元/yoy+107.7%，收入贡献率 yoy+21.8pct，已成为收入贡献最高的业务。 (source /
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- 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.3/1.9/2.6 亿元，同比分别增长 99.3%/39.7%/39.9%，对应 EPS 分别为 0.31/0.43/0.60 元，对应于 9 月 2 日收盘价 12.57 元，PE 分别为 41.0/29.3/21.0 倍。 (source /
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- 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。 (source /
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- 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 (source /
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关键证据
- 其中，22Q2 实现营业收入 11.2 亿元，同比+10.9%，环比 119.8%； (source /
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- 实现归母净利润 0.3 亿元，同比+56.2%，环比扭亏。 (source /
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- ** Q2 公司毛利率/净利率分别为 14.2%/3.6%，环比-5.3pct/+6.0pct，同比-0.4pct/+1.3pct； (source /
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- 2022 年上半年，公司实现营业收入 16.4 亿元，同比+0.6%； (source /
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- 实现归母净利润 0.2 亿元，同比-37.0%； (source /
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- 实现扣非归母净利润 0.2 亿元，同比+70.5%。 (source /
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- Q2 费用率环比显著降低，带动净利率提升，其中管理/销售/研发/财务费用率分别为 2.3%/2.0%/0.7%/4.6%，期间费用率合计 9.6%，环比-13.5pct，同比-0.6pct。 (source /
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- 上半年，军工与核工设备显著增收，收入 6.9 亿元/yoy+107.7%，收入贡献率 yoy+21.8pct，已成为收入贡献最高的业务。 (source /
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风险信号
- * **风险提示：** 下游需求不及预期； (source /
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- 2022 年上半年，公司实现营业收入 16.4 亿元，同比+0.6%； (source /
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- 实现归母净利润 0.2 亿元，同比-37.0%； (source /
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- 实现扣非归母净利润 0.2 亿元，同比+70.5%。 (source /
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- 其中，22Q2 实现营业收入 11.2 亿元，同比+10.9%，环比 119.8%； (source /
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- 实现归母净利润 0.3 亿元，同比+56.2%，环比扭亏。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:6821f4ceca09 index 0: 证券研究报告 # 航天晨光（600501.SH） # 买入-A(首次) ## Q2 净利环比显著改善，关注核工装备业务 2022 年 9 月 4 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现chunk:6a9c8f54d7e9 index 1: | 日期 | 航天晨光 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 21/09 | 0 | 0 | | 21/11 | -5 | -2 | | 22/01 | 10 | -5 | | 22/03 | -15 | -15 | | 22/05 | 15 | -12 | | 22/07 | 25 | -10 |chunk:7afff0aae605 index 2: ### 事件描述 * 公司披露 2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营业收入 16.4 亿元，同比+0.6%；实现归母净利润 0.2 亿元，同比-37.0%；实现扣非归母净利润 0.2 亿元，同比+70.5%。其中，22Q2 实现营业收入 11.2 亿元，同比+10.9%，环比 119.8%；实现归母净利润 0.3 亿元，同比+56.2%，环比扭亏。 ### 事件点评 * **Q2 环比扭亏，净利率环比显著改善。** Q2 公司毛利率/净利率分别为 14.2%/3.6%，环比-5.3pct/+6...chunk:98c2cfdaed70 index 3: 2.0/6.7/3.1 亿元，yoy+215.2%/+3.9%/+102.5%。 ### 基础数据：2022 年 6 月 30 日 * **基本每股收益：** 0.05 * **摊薄每股收益：** 0.05 * **每股净资产(元)：** 5.65 * **净资产收益率：** 1.14 * **核工装备细分领域龙头，有望持续贡献业绩增量。** 公司核工装备产业以核级工业基础件、核废物处理装备为重点。核级工业基础件领域，核电膨胀节、核电金属软管等为国内龙头；核废料处理装备领域，公司研制的放射性废液蒸发装置成功...chunk:41f06938cab9 index 4: | 营业收入(百万元) | 3,700 | 4,079 | 4,660 | 5,447 | 6,201 | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | YoY(%) | 23.3 | 10.2 | 14.2 | 16.9 | 13.8 | | 净利润(百万元) | 44 | 66 | 132 | 185 | 259 | | YoY(%) | 27.2 | 49.5 | 99.3 | 39.7 | 39.9 | | 毛利率(%) | 19.5 | ...chunk:ae242bd21721 index 5: 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 图1：公司最近四个季度营收及增速chunk:923e43fef313 index 6: | 季度 | 营业总收入（亿元） | 同比增速（%） | | ---- | --------- | ------- | | 21Q3 | 12.1 | 61.2 | | 21Q4 | 12.3 | -21.5 | | 22Q1 | 5.2 | -18.4 | | 22Q2 | 11.3 | 15.8 |chunk:bfbaf9b39f7c index 7: 资料来源：WIND，山西证券研究所 图2：公司最近四个季度归母净利润及增速chunk:1e38ec42baf2 index 8: | 季度 | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%） | | ---- | --------- | ------- | | 21Q3 | 0.07 | 320.5 | | 21Q4 | 0.25 | 12.4 | | 22Q1 | -0.10 | -245.3 | | 22Q2 | 0.32 | 115.7 |chunk:d651115da0df index 9: 资料来源：WIND，山西证券研究所 图3：公司最近四个季度毛利率及净利率
技术溯源
- Source table:
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- Document id:
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