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证券研究报告 公司研究 军工公司点评

报告笔记​

  • 公司：铂力特
  • 股票代码：688333
  • 报告日期：2024年08月29日
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • **公司业绩保持高增**：在需求阶段性下降，竞争加剧的背景下，公司上半年业绩保持稳健增长，分产品来看，公司打印服务业务/打印设备/打印原材料业务分别实现收入3.2/2.3/0.5亿元（+37.0%/+33.8%/+72.5%），我们推测主要系公司通过多元化经营，实现了设备及服务收入的高增。 (source / chunk:663db3758dc7)
  • 分行业来看，航空航天领域收入仍保持迅猛增长，2024H1实现收入4.0亿元（+73.7%），对价格敏感度较高的工业领域上半年实现收入1.7亿元（-1.6%），我们推测主要系市场需求放缓及23年同期基数较高等因素影响； (source / chunk:663db3758dc7)
  • **投资建议**：公司在行业景气度不振的情况下保持了较高的增长态势，随着下游重要客户的需求逐步回暖、海外渠道的进一步拓展、国内竞争格局的改善以及公司产能的进一步投放，公司业绩将加速增长。 (source / chunk:264b6ab68335)
  • 分行业来看，航空航天领域毛利率48.7%，较2023年下降5.0pcts，我们推测或因低毛利率业务占比提升； (source / chunk:663db3758dc7)
  • Q2净利率环比Q1大幅提升21.9pcts，主要系营收快速增长，折算进期间费用的股权激励费用占营收比重大幅降低所致； (source / chunk:663db3758dc7)
  • **财务数据**：存货大幅增长36.3%，系公司因生产备货导致原材料、在产品、产成品及发出商品增加所致； (source / chunk:663db3758dc7)

关键证据​

  • 2024Q2公司实现营业收入3.9亿元（同比+26.0%，环比+87.3%），实现归母净利润0.87亿元（同比+88%，环比+6364%），扣非归母净利润0.68亿元（同比+109%，环比+593%）； (source / chunk:0f52270f1e9d)
  • 我们预计2024-2026年，公司实现营业收入17.3亿元、24.0亿元、33.7亿元，同比增长40.4%、38.9%、40.3%，实现归母净利润2.7亿元、4.5亿元、6.4亿元，同比增长91.5%、66.2%、42.4%，对应PE为46X、28X、20X，维持“买入”评级。 (source / chunk:264b6ab68335)
  • **业绩概要**：2024H1公司实现营业收入5.9亿元（+34.7%），实现归母净利润0.9亿元（+398%），对应EPS为0.32元，扣非归母净利润0.54亿元（+7748%）。 (source / chunk:0f52270f1e9d)
  • 2024Q2毛利率环比Q1提升7.2pcts，我们推测主要是由于二季度收入结构改善； (source / chunk:663db3758dc7)
  • **公司业绩保持高增**：在需求阶段性下降，竞争加剧的背景下，公司上半年业绩保持稳健增长，分产品来看，公司打印服务业务/打印设备/打印原材料业务分别实现收入3.2/2.3/0.5亿元（+37.0%/+33.8%/+72.5%），我们推测主要系公司通过多元化经营，实现了设备及服务收入的高增。 (source / chunk:663db3758dc7)
  • 分行业来看，航空航天领域收入仍保持迅猛增长，2024H1实现收入4.0亿元（+73.7%），对价格敏感度较高的工业领域上半年实现收入1.7亿元（-1.6%），我们推测主要系市场需求放缓及23年同期基数较高等因素影响； (source / chunk:663db3758dc7)
  • 分产品来看，打印服务/打印设备/打印原材料毛利率分别为48.8%/44.4%/34.2%，与23年全年相比打印服务和打印原材料毛利率基本持平，下降较多的是打印设备板块，毛利率下降6.2pcts，我们推测主要系民用领域产品结构变化所致。 (source / chunk:663db3758dc7)
  • 分行业来看，航空航天领域毛利率48.7%，较2023年下降5.0pcts，我们推测或因低毛利率业务占比提升； (source / chunk:663db3758dc7)

风险信号​

  • **风险提示**：市场供需变动、行业竞争加剧、海外进出口政策带来的毛利率波动风险、项目建设不及预期、国产化零部件替代不及预期、下游推广不及预期等风险 (source / chunk:08953c56f125)
  • **公司业绩保持高增**：在需求阶段性下降，竞争加剧的背景下，公司上半年业绩保持稳健增长，分产品来看，公司打印服务业务/打印设备/打印原材料业务分别实现收入3.2/2.3/0.5亿元（+37.0%/+33.8%/+72.5%），我们推测主要系公司通过多元化经营，实现了设备及服务收入的高增。 (source / chunk:663db3758dc7)
  • **行业需求波动**：2024年上半年，受到下游航空航天行业订单阶段性波动影响，打印服务客户多采取谨慎态度，增材制造设备需求因此出现了阶段性放缓，与此同时，二三线厂商在多轮融资后通过价格策略和较优惠的付款条件争取客户。 (source / chunk:0f52270f1e9d)
  • 分行业来看，航空航天领域收入仍保持迅猛增长，2024H1实现收入4.0亿元（+73.7%），对价格敏感度较高的工业领域上半年实现收入1.7亿元（-1.6%），我们推测主要系市场需求放缓及23年同期基数较高等因素影响； (source / chunk:663db3758dc7)
  • 分产品来看，打印服务/打印设备/打印原材料毛利率分别为48.8%/44.4%/34.2%，与23年全年相比打印服务和打印原材料毛利率基本持平，下降较多的是打印设备板块，毛利率下降6.2pcts，我们推测主要系民用领域产品结构变化所致。 (source / chunk:663db3758dc7)
  • 分行业来看，航空航天领域毛利率48.7%，较2023年下降5.0pcts，我们推测或因低毛利率业务占比提升； (source / chunk:663db3758dc7)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：**公司业绩保持高增**：在需求阶段性下降，竞争加剧的背景下，公司上半年业绩保持稳健增长，分产品来看，公司打印服务业务/打印设备/打印原材料业务分别实现收入3.2/2.3/0.5亿元（+37.0%/+33.8%/+72.5%），我们推测主要系公司通过多元化经营，实现了设备及服务收入的高增。 (source / chunk:663db3758dc7)

来源线索​

  • chunk:0f52270f1e9d index 0: 2024年08月29日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 铂力特（688333) ## 2024年中报点评：业绩保持高增，尽显龙头本色 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2024年08月29日 **收盘价(元)**: 46.01 **业绩概要**：2024H1公司实现营业收入5.9亿元（+34.7%），实现归母净利润0.9亿元（+398%），对应EPS为0.32元，扣非归母净利润0.54亿元（+7748%）。2024Q2公司实现营业收入3.9亿元（同比+26.0%，环比+87.3%...
  • chunk:d0dc84593435 index 1: | 日期 | 铂力特 | 通用设备 | 沪深300 | | ----- | --- | ---- | ----- | | 23-08 | 0 | 0 | 0 | | 23-11 | -10 | -5 | -8 | | 24-01 | -35 | -12 | -15 | | 24-04 | -25 | -10 | -12 | | 24-06 | -30 | -15 | -15 | | 24-08 | -45 | -18 | -18 |
  • chunk:663db3758dc7 index 2: **公司业绩保持高增**：在需求阶段性下降，竞争加剧的背景下，公司上半年业绩保持稳健增长，分产品来看，公司打印服务业务/打印设备/打印原材料业务分别实现收入3.2/2.3/0.5亿元（+37.0%/+33.8%/+72.5%），我们推测主要系公司通过多元化经营，实现了设备及服务收入的高增。分行业来看，航空航天领域收入仍保持迅猛增长，2024H1实现收入4.0亿元（+73.7%），对价格敏感度较高的工业领域上半年实现收入1.7亿元（-1.6%），我们推测主要系市场需求放缓及23年同期基数较高等因素影响； ### ...
  • chunk:264b6ab68335 index 3: 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - **公司网址**: www.avicsec.com - **联系电话**: 010-59219558 - **传真**: 010-59562637 **内延外申拓展产能**：公司通过挖潜增效和设备升级改造不断提升生产能力，2024年上半年累计激光数量约2000个，较2023年年末增长超过24%。此外，定增项目完成后，公司如期推进金属增材制造产业创新能力建设项目（下称三期）、金属增...
  • chunk:08953c56f125 index 4: 业绩将加速增长。我们预计2024-2026年，公司实现营业收入17.3亿元、24.0亿元、33.7亿元，同比增长40.4%、38.9%、40.3%，实现归母净利润2.7亿元、4.5亿元、6.4亿元，同比增长91.5%、66.2%、42.4%，对应PE为46X、28X、20X，维持“买入”评级。 **风险提示**：市场供需变动、行业竞争加剧、海外进出口政策带来的毛利率波动风险、项目建设不及预期、国产化零部件替代不及预期、下游推广不及预期等风险 盈利预测
  • chunk:7753c34e450a index 5: | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 918 | 1,232 | 1,730 | 2,403 | 3,372 | | 增速（%） | 66.32% | 34.24% | 40.36% | 38.90% | 40.34% | | 归母净利润（百万元） | 79 | 142 | 271 | 451 | 642 | ...
  • chunk:ae0f3e23cea0 index 6: 资料来源：iFinD，中航证券研究所 [证券研究报告] 图1 营收、利润及其同比增速
  • chunk:aa51ad37af13 index 7: | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 营收同比增速 | 净利同比增速 | | ------ | -------- | --------- | ------ | ------ | | 2018 | 2.9 | 0.4 | | | | 2019 | 3.1 | 0.6 | 7 | 60 | | 2020 | 4.1 | 0.7 | 32 | 17 | | 2021 | 5.5 | 0.7 | 34 | 0 | | 2022 | 9.1 | 0.6 | 65 | -15 | | 2023 | 12...
  • chunk:1f07e1fbb02f index 8: 图2 销售毛利率及净利率
  • chunk:1ca86aea6c9a index 9: | 年份 | 毛利率 | 净利率 | | ------ | --- | --- | | 2018 | 42 | 20 | | 2019 | 51 | 23 | | 2020 | 53 | 24 | | 2021 | 47 | -8 | | 2022 | 55 | 10 | | 2023 | 48 | 12 | | 2024H1 | 46 | 15 |

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 414ca6b8-20a5-4a90-af43-53107e13b07e
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 1635640920d2
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z