报告笔记
- 公司：铂力特
- 股票代码：
688333
- 报告日期：2025年10月28日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- **公司 Q3 业绩释放较好**：公司三季度实现营业收入4.94亿元，较2024年同比大幅改善，我们推测主要由于2024年受到行业需求波动影响，三季度基数较低，同时2025Q3报告期内航空航天板块订单回暖、民品业务收入大幅增长，设备稼动率快速上行所致； (source /
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- 我们预计 2025-2027 年公司实现营业收入 18.25 亿元、25.27 亿元、34.62 亿元，同比增长 37.66%、38.50%、36.98%，实现归母净利 2.3 亿元、3.2 亿元、4.3 亿元，同比增长 120.0%、39.8%、34.3%，对应 PE 87X、62X、46X，维持“买入”评级。 (source /
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- **买入**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 (source /
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- **增持**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 (source /
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- **持有**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。 (source /
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- **卖出**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 (source /
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关键证据
- 其中Q3公司实现营业收入4.94亿元(同比+120.9%，环比+12.2%)，实现归母净利润0.79亿元（同比+447.3%，环比-13.0%)，扣非归母净利润0.66亿元(同比+259.3%，环比-6.4%)； (source /
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- **业绩概要**：2025年前三季度公司实现营业收入11.61亿元（+46.47%），实现归母净利润1.56亿元（+234.83%），对应基本EPS为0.57元，扣非归母净利润1.09亿元； (source /
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- 我们预计 2025-2027 年公司实现营业收入 18.25 亿元、25.27 亿元、34.62 亿元，同比增长 37.66%、38.50%、36.98%，实现归母净利 2.3 亿元、3.2 亿元、4.3 亿元，同比增长 120.0%、39.8%、34.3%，对应 PE 87X、62X、46X，维持“买入”评级。 (source /
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- **公司 Q3 业绩释放较好**：公司三季度实现营业收入4.94亿元，较2024年同比大幅改善，我们推测主要由于2024年受到行业需求波动影响，三季度基数较低，同时2025Q3报告期内航空航天板块订单回暖、民品业务收入大幅增长，设备稼动率快速上行所致； (source /
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- 毛利率45.2%（环比+0.4cts）进一步提升，我们推测与产能利用率提升和产品结构改善有关； (source /
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- **产能投放在即**：根据半年报数据，公司在建产能包括金属增材制造产业创新能力建设项目（三期项目）及金属增材制造大规模智能生产基地项目（四期）项目以及对现有厂房进行机器设备添置和更换的技改项目，根据在建工程进度，三期、四期项目工程投入预算已达到 40%以上，根据规划，四期项目将于 2025 年 12 月达到预定可使用状态，我们推测三期项目投产时间将与四期类似，届时，公司产能将大幅扩展，从而承接更大规模的生产计划； (source /
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- 40%以上，根据规划，四期项目将于 2025 年 12 月达到预定可使用状态，我们推测三期项目投产时间将与四期类似，届时，公司产能将大幅扩展，从而承接更大规模的生产计划； (source /
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- | 年份 | 毛利率（%） | 净利率（%） | (source /
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风险信号
- **风险提示**：下游需求不及预期，竞争格局恶化，产能投放不及预期等 (source /
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- **公司 Q3 业绩释放较好**：公司三季度实现营业收入4.94亿元，较2024年同比大幅改善，我们推测主要由于2024年受到行业需求波动影响，三季度基数较低，同时2025Q3报告期内航空航天板块订单回暖、民品业务收入大幅增长，设备稼动率快速上行所致； (source /
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- **业绩概要**：2025年前三季度公司实现营业收入11.61亿元（+46.47%），实现归母净利润1.56亿元（+234.83%），对应基本EPS为0.57元，扣非归母净利润1.09亿元； (source /
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- 其中Q3公司实现营业收入4.94亿元(同比+120.9%，环比+12.2%)，实现归母净利润0.79亿元（同比+447.3%，环比-13.0%)，扣非归母净利润0.66亿元(同比+259.3%，环比-6.4%)； (source /
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- **行业拐点已现**：行业在过去两年经历了供给增加、需求波动等调整后，三季度出现拐点，3C、液冷、机器人以及商业航天需求提升的同时，传统航空航天业务需求恢复带来产能利用率的回暖，进而带动相关设备及材料需求回升。 (source /
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- 毛利率45.2%（环比+0.4cts）进一步提升，我们推测与产能利用率提升和产品结构改善有关； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:c33e1239cc81 index 0: 2025年10月28日 证券研究报告 | 公司研究 | 军工公司点评 # 铂力特 (688333) ## 2025Q3 点评：行业拐点已现 **投资评级**：买入 **维持评级** 2025年10月28日 收盘价(元): 72.58 **业绩概要**：2025年前三季度公司实现营业收入11.61亿元（+46.47%），实现归母净利润1.56亿元（+234.83%），对应基本EPS为0.57元，扣非归母净利润1.09亿元；其中Q3公司实现营业收入4.94亿元(同比+120.9%，环比+12.2%)，实现归...chunk:daa19fdc3c9a index 1: | 总股本(百万股) | 274.32 | | ------------ | ----------- | | 总市值(百万) | 19,910.30 | | 流通股本(百万股) | 274.32 | | 流通市值(百万) | 19,910.30 | | 12月最高/最低价(元) | 95.80/37.72 | | 资产负债率(%) | 42.68 | | 每股净资产（元） | 17.98 | | 市盈率(TTM) | 93.18 | | 市净率(PB) | 4.04 | | 净资产收益率(%) | 1.61 |chunk:134710fcb5e8 index 2: **行业拐点已现**：行业在过去两年经历了供给增加、需求波动等调整后，三季度出现拐点，3C、液冷、机器人以及商业航天需求提升的同时，传统航空航天业务需求恢复带来产能利用率的回暖，进而带动相关设备及材料需求回升。行业内头部企业凭借全产业链优势，提前迎来业绩拐点； **公司 Q3 业绩释放较好**：公司三季度实现营业收入4.94亿元，较2024年同比大幅改善，我们推测主要由于2024年受到行业需求波动影响，三季度基数较低，同时2025Q3报告期内航空航天板块订单回暖、民品业务收入大幅增长，设备稼动率快速上行所致；毛...chunk:90396570af38 index 3: | 日期 | 铂力特 | 通用设备 | 沪深300 | | ----- | --- | ---- | ----- | | 24-10 | 0 | 0 | 0 | | 25-01 | -15 | -5 | 5 | | 25-03 | 45 | 15 | 10 | | 25-06 | 10 | 10 | 5 | | 25-08 | 35 | 25 | 15 | | 25-10 | 30 | 35 | 20 |chunk:14dcd298c0f6 index 4: **财务数据**：报告期内，公司应收账款增加较多，主要与公司产品订单交付周期及下游客户结构有关；存货增加较多，体现出公司加大备货的力度及在产品需求旺盛；固定资产增加较多，主要系公司三期、四期产能投放较多所致；合同负债有所增加，体现出公司在手订单情况； ### 作者 * **邓轲** 分析师 * SAC执业证书：S0640521070001 * 邮箱：dengke@avicsec.com * **王勇杰** 分析师 * SAC执业证书：S0640524090001 * 邮箱：wangyjsh@avics...chunk:cc6df3934328 index 5: 40%以上，根据规划，四期项目将于 2025 年 12 月达到预定可使用状态，我们推测三期项目投产时间将与四期类似，届时，公司产能将大幅扩展，从而承接更大规模的生产计划； **投资建议**：公司作为金属增材制造行业的领头羊，具备产能规模、预研设计储备以及量产经验等多方面的领先优势，行业正进入重大战略机遇期，公司凭借三期、四期以及技改的产能建设，将在行业出现拐点后保持领先优势。我们预计 2025-2027 年公司实现营业收入 18.25 亿元、25.27 亿元、34.62 亿元，同比增长 37.66%、38.50...chunk:fb83d27443d5 index 6: | 指 标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------- | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 1,152 | 1,326 | 1,825 | 2,527 | 3,462 | | 增速（%） | 25.53% | 15.02% | 37.66% | 38.50% | 36.98% | | 归母净利润（百万元） | 110 | 104 | 230 | 321 | 43...chunk:dc32eb6d7954 index 7: 资料来源：iFinD，中航证券研究所 图1营收、利润及其同比增速chunk:d53751a90c87 index 8: | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 营收同比增速（%） | 净利同比增速（%） | | ------ | -------- | --------- | --------- | --------- | | 2020 | 4.1 | 0.8 | | | | 2021 | 5.5 | 0.7 | 34 | -12 | | 2022 | 9.2 | 0.4 | 67 | -43 | | 2023 | 11.5 | 1.3 | 25 | 225 | | 2024 | 13.2 | 1.1 | 15 ...chunk:438c129b1aaa index 9: 图2销售毛利率及净利率
技术溯源
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- Document id:
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