报告笔记
- 公司：雷电微力
- 股票代码：
301050
- 报告日期：2024年10月21日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 投资活动现金流净额（+1.53 亿元，同比增加 1.82 亿元）大幅增长，主要系本期到期收回的现金管理资金高于投入现金管理资金所致； (source /
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- 2024年Q1-Q3公司营收（11.72亿元，+61.61%）高速增长，主要系产品交付和验收量增加所致。 (source /
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- 归母净利润（3.74亿元，+41.44%）与扣非归母净利润（3.52亿元，+51.87%）快速增长，毛利率（44.03%，-8.59pcts）有所下降，净利率（31.90%，-4.55pcts）下降幅度低于毛利率，主要系公司期间费用率（12.02%，-0.87pcts）有所下降、收到增值税退税导致其他收益（5814.87万元，+349.02%）大幅增长所致。 (source /
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- 公司2024年Q3单季度营收（4.71亿元，同比+101.38%，环比38.88%）大幅增长，主要系产品交付和验收量增加所致； (source /
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- 归母净利润（1.65亿元，同比+138.95%，环比+50.74%）大幅增长，毛利率（48.89%，-1.51pcts）有所下降，净利率（35.13%，+5.52pcts）增长明显，主要系三费费用率（11.29%，-6.81pcts）明显下降、收到增值税退税导致其他收益（2567.86万元，+669.93%）大幅增长所致。 (source /
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- 公司研发费用（0.65 亿元，+42.99%）快速增长， 预计将成为公司收入拓展，业绩持续快速增长的核心驱动力 。 (source /
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关键证据
- 公司2024年Q3营收（4.71亿元，同比+101.38%，环比+38.88%），归母净利润（1.65亿元，同比+138.95%，环比+50.74%），毛利率（48.89%，-1.51pcts），净利率（35.13%，+5.52pcts）。 (source /
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- 归母净利润（1.65亿元，同比+138.95%，环比+50.74%）大幅增长，毛利率（48.89%，-1.51pcts）有所下降，净利率（35.13%，+5.52pcts）增长明显，主要系三费费用率（11.29%，-6.81pcts）明显下降、收到增值税退税导致其他收益（2567.86万元，+669.93%）大幅增长所致。 (source /
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- ◆ **事件：** 公司10月15日公告，2024年Q1-Q3公司营收（11.72亿元，+61.61%），归母净利润（3.74亿元，+41.44%），扣非归母净利润（3.52亿元，+51.87%），毛利率（44.03%，-8.59pcts），净利率（31.90%，-4.55pcts）。 (source /
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- 归母净利润（3.74亿元，+41.44%）与扣非归母净利润（3.52亿元，+51.87%）快速增长，毛利率（44.03%，-8.59pcts）有所下降，净利率（31.90%，-4.55pcts）下降幅度低于毛利率，主要系公司期间费用率（12.02%，-0.87pcts）有所下降、收到增值税退税导致其他收益（5814.87万元，+349.02%）大幅增长所致。 (source /
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- 公司2024年Q3单季度营收（4.71亿元，同比+101.38%，环比38.88%）大幅增长，主要系产品交付和验收量增加所致； (source /
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- ① 阵列天线：2024 年 H1 实现营收（1.23 亿元，-74.88%）出现下滑，毛利率（49.64%，-3.59pcts）有所下降。 (source /
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- 根据公司半年报数据披露，2024H1 公司精确制导实现营收（7.00 亿元，+42.67%）快速增长，毛利率（40.77%，-12.46%）有所下降，我们认为可能系公司交付产品结构变化所致。 (source /
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- ② TR 组件：公司新划分的业务板块，2024 年 H1 实现营收 5.77 亿元，毛利率 38.86%。 (source /
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风险信号
- 归母净利润（3.74亿元，+41.44%）与扣非归母净利润（3.52亿元，+51.87%）快速增长，毛利率（44.03%，-8.59pcts）有所下降，净利率（31.90%，-4.55pcts）下降幅度低于毛利率，主要系公司期间费用率（12.02%，-0.87pcts）有所下降、收到增值税退税导致其他收益（5814.87万元，+349.02%）大幅增长所致。 (source /
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- 归母净利润（1.65亿元，同比+138.95%，环比+50.74%）大幅增长，毛利率（48.89%，-1.51pcts）有所下降，净利率（35.13%，+5.52pcts）增长明显，主要系三费费用率（11.29%，-6.81pcts）明显下降、收到增值税退税导致其他收益（2567.86万元，+669.93%）大幅增长所致。 (source /
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- 费用方面，2024年 Q1-Q3 公司三费费率（6.48%，-0.15pcts）有所下降，具体来看，财务费用率（-1.80%，-0.60pcts）有所下降，主要系本期银行活期现金管理结息收入增加所致； (source /
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- 销售费用率（1.04%，-0.20pcts）有所下降； (source /
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- 筹资活动现金流净额（-2.50 亿元，同比减少 2.23 亿元）大幅下降，主要系本期回购股票及股利分配金额增加所致。 (source /
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- 其他财务数据方面，截至 2024 年 Q3，合同负债（2.66 亿元，-50.41%）有所下降，表明公司在报告期内产品交付规模明显提升。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:d1d09e8a6631 index 0: 2024年10月21日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 雷电微力 (301050) # 2024年报三季报点评：营收与归母净利润创历史新高，下游应用拓展有望构筑新增长点 **投资评级**: 买入 **维持评级** **2024年10月18日** **收盘价（元）：** 54.17 **目标价（元):** ## 报告摘要 ◆ **事件：** 公司10月15日公告，2024年Q1-Q3公司营收（11.72亿元，+61.61%），归母净利润（3.74亿元，+41.44%），扣非归母净利润（...chunk:81a571dbdd11 index 1: | \*\*总股本(百万股）\*\* | 243.56 | | -------------------- | ----------- | | \*\*总市值(百万)\*\* | 13,193.74 | | \*\*流通股本(百万股)\*\* | 207.75 | | \*\*流通市值(百万)\*\* | 11,253.57 | | \*\*12月最高/最低价(元)\*\* | 68.50/29.97 | | \*\*资产负债率(%)\*\* | 20.82 | | \*\*每股净资产(元)\*\* | 11.81...chunk:df33e45d892b index 2: ## 股价走势图chunk:ff89b1f1d2c0 index 3: | 日期 | 雷电微力 | 军工电子II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 23-10 | 0 | 0 | 0 | | 24-01 | -15 | -20 | -5 | | 24-03 | -25 | -15 | 5 | | 24-05 | -20 | -10 | 5 | | 24-08 | -25 | -15 | 0 | | 24-10 | 35 | 10 | 5 |chunk:6020b8b606ba index 4: ## 作者 * **王宏涛** 分析师 * SAC执业证书：S0640520110001 * 联系电话：010-59562525 * 邮箱：wanght@avicsec.com * **张超** 分析师 * SAC执业证书：S0640519070001 * 联系电话：010-59219568 * 邮箱：zhangchao@avicsec.com * **严慧** 研究助理 * SAC执业证书：S0640123080006 * 联系电话：010-59562539 **股市有风险 入市需谨慎** ...chunk:ee6decb2de01 index 5: Q3，合同负债（2.66 亿元，-50.41%）有所下降，表明公司在报告期内产品交付规模明显提升。而公司存货（12.84 亿元，-31.72%）虽有所下降，但仍保持较高水平，结合公司以销定产模式，我们判断， 公司在手订单依旧充足，正在积极备货备产 。 ◆ **专注毫米波微系统业务，卫星通信、无人机拓展应用有望构筑新增长点** 公司专注于毫米波微系统的研发、制造、测试和销售，能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务。当前公司代表产品主要应用于雷达、探测、通信等专用领域，是相关装备的关...chunk:182062c2de7e index 6: 多次实施股权激励，激发公司长期发展活力 公司 2022 年及 2023 年均实施了股权激励计划，根据《成都雷电微力科技股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划（草案）》，2024 年 10 月，公司向 17 名激励对象授予 69.90 万股预留限制性股票。根据激励计划业绩考核目标，公司 2024 年-2027 年净利润目标值分别为 4.02 亿元、4.60 亿元、5.15 亿元和 5.75 亿元。 我们认为，公司近年来，多次且大范围开展股权激励计划，通过员工、高管利益与公司利益的绑定，将有助于公司提升员工...chunk:09e33a3abba7 index 7: 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 4．公司积极开展股权激励，有望进一步调动公司管理团队以及核心骨干的积极性，提升员工凝聚力、团队稳定性， 对公司经营业绩和内在价值的长期提升带来积极影响。 基于以上观点，我们预计公司 2024-2026 年的营业收入分别为 12.24 亿元、14.20 亿元和 16.09 亿元，归母净利润分别为 4.10 亿元、4.67 亿元及 5.20 亿元，EPS 分别为 1.68 元、1.92 元、2.14 元，我们维持“买入”评级。 ◆ **风险提示** ...chunk:57685affd99a index 8: | 财务数据与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 营业收入 (百万元) | 860.28 | 885.81 | 1224.02 | 1420.77 | 1608.65 | | 增长率 (%) | 17.04 | 2.97 | 38.18 | 16.07 | 13.22 | | 归母净利润 (百万元) | 277.23 | 3...chunk:72577bb003ed index 9: 资料来源：iFind，中航证券研究所 ⚫ **2020-2024 年公司三季报主要财务数据** 图1 公司营业收入及增速（单位：百万元；%）
技术溯源
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- Document id:
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stock_research_report
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z