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报告笔记
公司：航材股份
股票代码：688563
报告日期：2025年04月10日
券商：中航证券
评级：买入
核心主线
非航空成品件、加工服务产品分别实现营业收入（1.80 亿元，+44.63%），（1.59 亿元，+97.25%），两类业务营收占比较小，但增速提升明显，其中加工服务产品接近翻倍增长主要系订单增加和新增粗粉加工业务所致。 (source / chunk:cf7bb484f04b)
售产品等关联交易基本保持平稳，而民机、低空经济及国际业务取得积极进展，有望打开市场攻坚，成为公司第二增长曲线。 (source / chunk:92ba7aa13619)
同时，从单季度来看，2024年Q4公司单季度实现营业收入（7.36亿元，+21.08%），环比增长7.19%； (source / chunk:3c1e2378aa33)
单季度归母净利润（1.45亿元，+97.91%），环比增长16.16%。 (source / chunk:3c1e2378aa33)
◆ **2024年全年业绩平稳，2024Q4单季度归母净利润增长98%** (source / chunk:4a24f84ca28a)
2024年公司营业收入（29.32亿元，+4.62%），公司产品结构发生变化，航空成品件、非航空成品件和加工服务收入增长，基础材料收入同比减少。 (source / chunk:4a24f84ca28a)
关键证据
分产品来看，2024 年公司基础材料产品实现营业收入（12.19 亿元，-7.83%），同比小幅减少，主要系产品订单减少所致，毛利率（34.97%，+3.44pcts），毛利率小幅提升。 (source / chunk:cf7bb484f04b)
归母净利润（5.81亿元，+0.84%），增长幅度放缓明显主要系本期公司产品结构变化、综合毛利率下降，同时公司持续增加研发投入，研发费用同比增长18.78%所致。 (source / chunk:4a24f84ca28a)
公司3月31日公告，公司2024年实现营业收入(29.32亿元, +4.62%)，归母净利润（5.81亿元，+0.84%），扣非归母净利润（5.14亿元，-9.26%）； (source / chunk:3c1e2378aa33)
同时，从单季度来看，2024年Q4公司单季度实现营业收入（7.36亿元，+21.08%），环比增长7.19%； (source / chunk:3c1e2378aa33)
单季度归母净利润（1.45亿元，+97.91%），环比增长16.16%。 (source / chunk:3c1e2378aa33)
2024年公司营业收入（29.32亿元，+4.62%），公司产品结构发生变化，航空成品件、非航空成品件和加工服务收入增长，基础材料收入同比减少。 (source / chunk:4a24f84ca28a)
公司综合毛利率(29.64%，-1.91pcts)，净利率（19.82%，-0.74pcts)，公司产品结构变化，毛利率较高的业务收入占比降低； (source / chunk:4a24f84ca28a)
2024年，公司期间费用率为（9.26%，+0.34pcts），其中销售费用（0.16亿元，+9.22%），同比小幅提升，公司业务规模拓展，职工薪酬和差旅费增加。 (source / chunk:24e1f6109956)
风险信号
归母净利润（5.81亿元，+0.84%），增长幅度放缓明显主要系本期公司产品结构变化、综合毛利率下降，同时公司持续增加研发投入，研发费用同比增长18.78%所致。 (source / chunk:4a24f84ca28a)
财务费用（-0.65亿元，-29.98%），同比明显下降，主要系募集资金利息收益增加所致。 (source / chunk:24e1f6109956)
小幅增加，主要系产品订单增长所致，毛利率（27.21%，-5.26pcts），毛利率出现一定幅度下降主要系产品结构变化所致。 (source / chunk:cf7bb484f04b)
公司3月31日公告，公司2024年实现营业收入(29.32亿元, +4.62%)，归母净利润（5.81亿元，+0.84%），扣非归母净利润（5.14亿元，-9.26%）； (source / chunk:3c1e2378aa33)
毛利率(29.64%，-1.91pcts)，净利率（19.82%，-0.74pcts)。 (source / chunk:3c1e2378aa33)
同时，从单季度来看，2024年Q4公司单季度实现营业收入（7.36亿元，+21.08%），环比增长7.19%； (source / chunk:3c1e2378aa33)
关联主题
原材料与上游线索
石油 ：| 钛合金精密铸造事业部 | 航空发动机中介机匣、压气机机匣、风扇机匣、防火墙，飞机机翼连接件、垂尾助力支架，航天发动机机进气道、油箱结构件、尾喷零件，以及民用石油化工泵阀体等 | 航空发动机、飞机、直升机、航天产品等 | (source / chunk:c69378f80d5d)铝 ：公司当前产品主要包括钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金等，为打造航空新材料综合性布局，公司推进先进铝合金制品多元布局，利用自有资金 6000 万元对核兴航材进行增资，成为其第二大股东。 (source / chunk:cf7bb484f04b)钛 ：公司是中国航发集团下属航空材料的龙头上市公司，主要从事航空航天用部件及材料研发、生产和销售，下设钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部，主要应用于航空航天领域，同时广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁、化工、汽车、生物工程等领域。 (source / chunk:415b4c23cd9e)
来源线索
chunk:3c1e2378aa33 index 0: 2025年04月10日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 航材股份 (688563) **投资评级：买入** ## 2024年年报点评：全年业绩平稳，四季度利润增长 **维持评级** **98%** 2025年04月10日 收盘价(元)：52.88 目标价(元)：64.00 ### 报告摘要 ◆ **事件** 公司3月31日公告，公司2024年实现营业收入(29.32亿元, +4.62%)，归母净利润（5.81亿元，+0.84%），扣非归母净利润（5.14亿元，-9.26%）；毛利率(29.64...chunk:afb27e1f9bff index 1: | 公司基本数据 | 公司基本数据 | | ------------ | ----------- | | 总股本(百万股) | 450.00 | | 总市值(百万) | 23,796.00 | | 流通股本(百万股) | 115.19 | | 流通市值(百万) | 6,091.19 | | 12月最高/最低价(元) | 64.96/43.40 | | 资产负债率(%) | 11.71 | | 每股净资产(元) | 23.02 | | 市盈率(TTM) | 40.95 | | 市净率(PB) | 2.30 | | ...chunk:4a24f84ca28a index 2: ### 投资要点 ◆ **2024年全年业绩平稳，2024Q4单季度归母净利润增长98%** 2024年公司营业收入（29.32亿元，+4.62%），公司产品结构发生变化，航空成品件、非航空成品件和加工服务收入增长，基础材料收入同比减少。归母净利润（5.81亿元，+0.84%），增长幅度放缓明显主要系本期公司产品结构变化、综合毛利率下降，同时公司持续增加研发投入，研发费用同比增长18.78%所致。扣非归母净利润（5.14亿元，-9.26%），主要为公司持有交易性金融资产对当期利润影响为0.59亿元。公司综合毛利...chunk:6d8818f68a70 index 3: | 日期 | 航材股份 | 航空装备II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 24-04 | 0 | 0 | 0 | | 24-06 | -10 | -5 | -5 | | 24-09 | -20 | -10 | -10 | | 24-11 | 40 | 25 | 15 | | 25-01 | 20 | 20 | 15 | | 25-04 | -5 | 10 | 5 |chunk:24e1f6109956 index 4: 2024年，公司期间费用率为（9.26%，+0.34pcts），其中销售费用（0.16亿元，+9.22%），同比小幅提升，公司业务规模拓展，职工薪酬和差旅费增加。管理费用（0.79亿元，-3.84%），同比保持稳定。财务费用（-0.65亿元，-29.98%），同比明显下降，主要系募集资金利息收益增加所致。研发费用（2.42亿元，+18.78%），研发投入占营业收入比重（8.26%，+0.99pcts)。 2024年底，公司存货（12.18亿元，-2.09%），存货规模保持稳定，同时从公司预计与中国航发集团及其下...chunk:415b4c23cd9e index 5: 年半年报点评：业绩保持稳健，在手订单提供保障 — 2024-09-06 2023 年报点评：超额完成全年经营指标，军民品需求持续向好 — 2024-04-21 ◆ **航发集团下属航空材料龙头上市企业，多领域布局优势明显** 公司是中国航发集团下属航空材料的龙头上市公司，主要从事航空航天用部件及材料研发、生产和销售，下设钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部，主要应用于航空航天领域，同时广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁、化工、汽车、生物工程等领域。 ...chunk:c69378f80d5d index 6: | 事业部名称 | 主要产品 | 应用领域 | | ---------- | ------------------------------------------------------------------------- | ---------------------------- | | 钛合金精密铸造事业部 | 航空发动机中介机匣、压气机机匣、风扇机匣、防火墙，飞机机翼连接件、垂尾助力支架，航天发动机机进气道、油箱结构件、尾喷零件，以及民用石油化工泵阀体等 | 航空发动机、飞机、直升机、航天产品等 | |...chunk:cf7bb484f04b index 7: 资料来源：航材股份 2024 年年度报告、中航证券研究所 分产品来看，2024 年公司基础材料产品实现营业收入（12.19 亿元，-7.83%），同比小幅减少，主要系产品订单减少所致，毛利率（34.97%，+3.44pcts），毛利率小幅提升。航空成品件（13.51 亿元，+9.09%），同比 中航证券 AVIC SECURITIES [证券研究报告] 小幅增加，主要系产品订单增长所致，毛利率（27.21%，-5.26pcts），毛利率出现一定幅度下降主要系产品结构变化所致。非航空成品件、加工服务产品分别实...chunk:92ba7aa13619 index 8: 亿元长期框架合同** 公司当前产品主要包括钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金等，为打造航空新材料综合性布局，公司推进先进铝合金制品多元布局，利用自有资金 6000 万元对核兴航材进行增资，成为其第二大股东。 产品应用上，公司在民机、低空经济等领域进行前瞻性布局。民机领域，公司提前启动各研制任务，多款产品通过适航认证，为后续为国产民机配套打下较好基础。公司聚焦低空经济领域，与沃飞开展合作，拓展低空飞行器透明件市场。 此外，公司加大国际市场开拓，与国外某客户签订了长期框架合同，合同期限自 2...chunk:05447d212868 index 9: | 财务数据与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 2802.66 | 2932.10 | 3299.61 | 3759.28 | 4283.50 | | 增长率（%） | 20.01 | 4.62 | 12.53 | 13.93 | 13.94 | | 归母净利润（百万元） | 576.2...
技术溯源
Source table: document_chunks
Document id: dfa37ddc-1715-4976-92ba-8028b592388b
Document type: stock_research_report
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