航天电器（002025.SZ）2025 年半年报点评
报告笔记
- 公司：航天电器
- 股票代码：
002025
- 报告日期：2025 年 08 月 22 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- ➢ **投资建议：** 公司是国内特种连接器龙头，当前业务正在由单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级，同时公司快速推进商飞、商业航天、数据中心等重点方向产品开发。 (source /
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- ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 14.7 亿元，同比增长 12.3%，环比增长 0.2%； (source /
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- 民用/国际业务增长较快-2025/04/01 (source /
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- 4.航天电器（002025.SZ）2024 年一季报点评：1Q24 净利润环比增长 45%； (source /
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- 5.航天电器（002025.SZ）2023 年年报点评：2023 年净利润增长 35%； (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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关键证据
- ** 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 14.7 亿元，同比增长 12.3%，环比增长 0.2%； (source /
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- 归母净利润 0.4 亿元，同比减少 74.9%，环比减少 13.8%。 (source /
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- 1）连接器及互连一体化产品：营收 20.6 亿元，YOY +10.0%，毛利率同比下滑 19.32ppt 至 28.4%； (source /
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- 2）电机与控制组件：营收 6.6 亿元，YOY -12.5%，毛利率同比下滑 5.33ppt 至 37.5%； (source /
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- 3）继电器：营收 1.0 亿元，YOY -27.7%，毛利率同比下滑 18.54ppt 至 47.6%； (source /
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- 4）光通信器件：营收 0.6 亿元，YOY -26.5%，毛利率同比提升 1.12ppt 至 23.8%。 (source /
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- ➢ **事件：** 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 29.3 亿元，YOY +0.5%； (source /
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- 归母净利润 0.9 亿元，YOY -77.5%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动等。 (source /
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- 受部分产品价格下降、客户验收周期延长、制造成本上升、折旧费用增长等因素影响，公司上半年业绩承压。 (source /
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- 公司主要产品生产所需贵重金属等材料价格上涨，导致单位产品制造成本上升。 (source /
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- 此外，公司产品销售数量同比增加，但部分产品价格下降及产品结构变化，导致料工费占收入比同比增长。 (source /
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- ➢ **事件：** 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 29.3 亿元，YOY +0.5%； (source /
chunk:96090742c938)
- 归母净利润 0.9 亿元，YOY -77.5%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:96090742c938 index 0: # 航天电器（002025.SZ）2025 年半年报点评 # 2Q25 营收同比增长 12%；原材料价格、减值影响利润率 # 2025 年 08 月 22 日 ➢ **事件：** 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 29.3 亿元，YOY +0.5%；归母净利润 0.9 亿元，YOY -77.5%；扣非净利润 0.7 亿元，YOY -79.7%。业绩表现符合市场预期。受部分产品价格下降、客户验收周期延长、制造成本上升、折旧费用增长等因素影响，公司上半年业绩承压。我们点评如下：...chunk:c9ecf5a00f6e index 1: 孔厚融** **执业证书：** S0100524020001 **邮箱：** konghourong@mszq.com **分析师 冯鑫** **执业证书：** S0100524090003 **邮箱：** fengxin_yj@mszq.com ➢ **1H25 连接器毛利率下滑较多；苏州华旃营收增长 19%。** 1H25，分产品看： 1）连接器及互连一体化产品：营收 20.6 亿元，YOY +10.0%，毛利率同比下滑 19.32ppt 至 28.4%；2）电机与控制组件：营收 6.6 亿元，YO...chunk:fa74c73f4c2f index 2: 21.7 亿元，较年初增加 17.3%。现金流方面，1H25，公司经营活动净现金流为-3.1 亿元，去年同期为-5.8 亿元。减值方面，1H25，公司计提资产减值准备 1.6 亿元，其中，计提信用减值损失 1.4 亿元；资产减值损失 0.14 亿元。 ➢ **投资建议：** 公司是国内特种连接器龙头，当前业务正在由单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级，同时公司快速推进商飞、商业航天、数据中心等重点方向产品开发。我们预计，公司 2025~2027 年归母净利润分别是 3.59 亿元、5.03 亿元...chunk:5c301c27b77b index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 5,025 | 5,265 | 6,261 | 7,176 | | 增长率（%） | -19.1 | 4.8 | 18.9 | 14.6 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 347 | 359 | 503 | 694 | | 增长率（%） | -53.8 | 3.5 | 39.9 | 38.0...chunk:6ee763dd14b1 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 21 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:15c0009a5d95 index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 5,025 | 5,265 | 6,261 | 7,176 | | 营业成本 | 3,098 | 3,388 | 4,060 | 4,610 | | 营业税金及附加 | 26 | 53 | 63 | 72 | | 销售费用 | 158 | 142 | 163 | 172 | | 管理费用 | 574 | 537 |...chunk:650d4f4240c2 index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -19.08 | 4.78 | 18.92 | 14.61 | | EBIT 增长率 | -57.32 | 18.69 | 35.29 | 35.18 | | 净利润增长率 | -53.75 | 3.45 | 39.95 | 38.04 | | 盈利能力（%） | ...chunk:eb2c1242ebdc index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 2,773 | 2,689 | 2,695 | 2,993 | | 应收账款及票据 | 4,889 | 5,468 | 6,125 | 6,796 | | 预付款项 | 57 | 63 | 71 | 80 | | 存货 | 1,851 | 1,993 | 2,394 | 2,723 | | 其他流动资产...chunk:150c7275aa33 index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 404 | 410 | 574 | 793 | | 折旧和摊销 | 260 | 331 | 356 | 384 | | 营运资金变动 | -1,047 | -367 | -460 | -404 | | 经营活动现金流 | -259 | 492 | 590 | 892 | | 资本开支 | -331 | -391...chunk:a5b789c677ef index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
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- Document id:
4ef34db5-74c7-4adc-a1ae-6dbe57ef163b
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z