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航天宏图（688066.SH） 业绩短期承压，期待逐渐改善

报告笔记​

  • 公司：航天宏图
  • 股票代码：688066
  • 报告日期：2023 年 11 月 06 日
  • 券商：未识别
  • 评级：买入

核心主线​

  • （1）前三季度公司实现营业收入 15.86 亿元，同比增长 13.93%，实现归母净利润-4049.65 万元，同比下滑 148.75%； (source / chunk:31628f7acf12)
  • （3）公司期间费用率提升，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 12.70%、15.03%和 17.31%，同比提升 0.37、2.37 和 3.23 个百分点，主要 2022 年同期人员增长较多所致，2023 年以来公司加强费用管控，实行人员结构优化，预计 Q4 效果能在报表侧有更明显的体现。 (source / chunk:31628f7acf12)
  • | 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； (source / chunk:ffb45da8fbd0)
  • | | 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； (source / chunk:ffb45da8fbd0)
  • | | 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； (source / chunk:ffb45da8fbd0)
  • | | 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 (source / chunk:ffb45da8fbd0)

关键证据​

  • （1）前三季度公司实现营业收入 15.86 亿元，同比增长 13.93%，实现归母净利润-4049.65 万元，同比下滑 148.75%； (source / chunk:31628f7acf12)
  • 其中，Q3 单季度实现营业收入 5.63 亿元，同比下滑 7.93%，实现归母净利润-5136.94 万元。 (source / chunk:31628f7acf12)
  • （2）前三季度公司销售毛利率为 44.64%，同比下降 4.98 个百分点； (source / chunk:31628f7acf12)
  • 其中 Q3 单季度毛利率为 35.50%，同比下降 13 个百分点，主要由于外协成本增加及大集成项目确认影响单季毛利率，我们认为随着项目验收节奏趋于正常，毛利率有望恢复。 (source / chunk:31628f7acf12)
  • 考虑宏观经济环境影响，我们下调公司 2023-2025 归母净利润预测为 2.99、4.34、6.01 亿元（原预测为 4.26、6.33、8.88 亿元），EPS 为 1.14、1.66、2.30 元/股，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 38.3、26.4、19.1 倍，考虑公司在遥感应用领域的领先地位，维持“买入”评级。 (source / chunk:31628f7acf12)
  • （3）公司期间费用率提升，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 12.70%、15.03%和 17.31%，同比提升 0.37、2.37 和 3.23 个百分点，主要 2022 年同期人员增长较多所致，2023 年以来公司加强费用管控，实行人员结构优化，预计 Q4 效果能在报表侧有更明显的体现。 (source / chunk:31628f7acf12)
  • 根据 10 月 24 日新华社报道，中央财政将在 2023 年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。 (source / chunk:94aba85eca51)
  • 此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，2023 年拟安排使用 5000 亿元，结转 2024 年使用 5000 亿元。 (source / chunk:94aba85eca51)

风险信号​

  • 其中 Q3 单季度毛利率为 35.50%，同比下降 13 个百分点，主要由于外协成本增加及大集成项目确认影响单季毛利率，我们认为随着项目验收节奏趋于正常，毛利率有望恢复。 (source / chunk:31628f7acf12)
  • （2）前三季度公司销售毛利率为 44.64%，同比下降 4.98 个百分点； (source / chunk:31628f7acf12)
  • | | 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； (source / chunk:ffb45da8fbd0)
  • 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。 (source / chunk:53441e341cae)
  • 本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 (source / chunk:53441e341cae)
  • 考虑宏观经济环境影响，我们下调公司 2023-2025 归母净利润预测为 2.99、4.34、6.01 亿元（原预测为 4.26、6.33、8.88 亿元），EPS 为 1.14、1.66、2.30 元/股，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 38.3、26.4、19.1 倍，考虑公司在遥感应用领域的领先地位，维持“买入”评级。 (source / chunk:31628f7acf12)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:d1c6855de11f index 0: # 航天宏图（688066.SH） 业绩短期承压，期待逐渐改善 2023 年 11 月 06 日 ——公司信息更新报告 **投资评级：买入（维持）** **陈宝健（分析师）** chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 **刘逍遥（分析师）** liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001
  • chunk:cb4d746c8ca2 index 1: | 日期 | 2023/11/6 | | ------------ | ------------ | | 当前股价(元) | 43.82 | | 一年最高最低(元) | 110.88/40.09 | | 总市值(亿元) | 114.45 | | 流通市值(亿元) | 114.45 | | 总股本(亿股) | 2.61 | | 流通股本(亿股) | 2.61 | | 近 3 个月换手率(%) | 93.17 |
  • chunk:31628f7acf12 index 2: ### ● 遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级 考虑宏观经济环境影响，我们下调公司 2023-2025 归母净利润预测为 2.99、4.34、6.01 亿元（原预测为 4.26、6.33、8.88 亿元），EPS 为 1.14、1.66、2.30 元/股，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 38.3、26.4、19.1 倍，考虑公司在遥感应用领域的领先地位，维持“买入”评级。 ### ● 受政府财政压力影响，业绩短期承压 （1）前三季度公司实现营业收入 15.86 亿元，同比增...
  • chunk:8723328840a3 index 3: | Date | 航天宏图 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2022-11 | 0 | 0 | | 2023-03 | 15 | 5 | | 2023-07 | -10 | -5 |
  • chunk:94aba85eca51 index 4: 数据来源：聚源 ### ● 中央增发万亿特别国债用于防灾救灾，公司有望受益 根据 10 月 24 日新华社报道，中央财政将在 2023 年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，2023 年拟安排使用 5000 亿元，结转 2024 年使用 5000 亿元。中央财政增发万亿特别国债，有望缓解应急、自然资源、水利等领域的政府财政压力，公司...
  • chunk:5b9fe71b31e4 index 5: | 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 1,468 | 2,457 | 2,953 | 3,835 | 4,929 | | YOY(%) | 73.4 | 67.3 | 20.2 | 29.9 | 28.5 | | 归母净利润(百万元) | 200 | 264 | 299 | 434 | 601 | | YOY(%) | 5...
  • chunk:8b552bd8da07 index 6: 数据来源：聚源、开源证券研究所 ## 附：财务预测摘要 ### 资产负债表(百万元)
  • chunk:57353247f1e1 index 7: | | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ----------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*流动资产\*\* | 2666 | 4776 | 5335 | 7981 | 8395 | | 现金 | 1018 | 1719 | 2826 | 3547 | 4616 | | 应收票据及应收账款 | 1212 | 2054 | 1883 | 2911 | 2566 | | 其他应收款 | ...
  • chunk:aa839e1bc423 index 8: ### 利润表(百万元)
  • chunk:98600d4b1739 index 9: | | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*营业收入\*\* | 1468 | 2457 | 2953 | 3835 | 4929 | | 营业成本 | 705 | 1276 | 1608 | 2069 | 2613 | | 营业税金及附加 | 2 | 5 | 6 | 8 | 10 | | 营业费用 | 138 | 237 | 267 |...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z