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航天宏图（688066）

报告笔记​

  • 公司：航天宏图
  • 股票代码：688066
  • 报告日期：2023 年 11 月 08 日
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • 受益于市场需求提升，公司竞争力增强和营销网络的逐渐完善，促使公司数据分析应用服务类业务得到快速增长，2022 年度实现收入 14.8 亿元。 (source / chunk:0cad92f8cdb6)
  • 业务有望受益于数据应用需求的增长，考虑今年部分客户需求释放略有推迟，有望后续逐渐释放，我们预计 2023-2025 年该业务营收增速均为 25%、38%、35%。 (source / chunk:7e66691e3675)
  • * **全产业链布局，构建一体化数据资源体系**：数据要素作为新的生产要素，其对经济增长具有重要作用，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，整体将进入群体性突破的快速发展阶段。 (source / chunk:f9b6fa2ab5ae)
  • * **盈利预测与投资评级**：公司是我国卫星应用服务领域的龙头企业，我们预计 2023-2025 年营收为 30.71/41.97/55.80 亿元，同比增速分别为 25%、37%、33%； (source / chunk:f9b6fa2ab5ae)
  • **公司在 2019、2020 及 2022 年分别推出限制性股票激励计划，2022 年激励计划目标为：2022-2024 年营业收入增长率以 2021 年营业收入为基数不低于 30%/69%/119%，2022-2024 年云收入业务增长率以 2021 年云业务收入为基数不低于 70%/189%/391%。 (source / chunk:2e259671e75f)
  • 以 2020 年云业务收入为基数，2021-2023 年云业务收入增长率不低于 70%/189%/391% | 实施 | (source / chunk:fd3778104e89)

关键证据​

  • 2018-2022 年公司营业收入稳定增长，2022 年达 24.57 亿元，同比增长 67.32%。 (source / chunk:f9b6fa2ab5ae)
  • 同时公司 2022 年实现了归属于母公司所有者的净利润 2.64 亿元，同比增长 32.06%。 (source / chunk:f9b6fa2ab5ae)
  • * **盈利预测与投资评级**：公司是我国卫星应用服务领域的龙头企业，我们预计 2023-2025 年营收为 30.71/41.97/55.80 亿元，同比增速分别为 25%、37%、33%； (source / chunk:f9b6fa2ab5ae)
  • 归母净利润分别为 3.27/4.72/6.99 亿元，同比增速分别为 24%、44%、48%，对应 PE 分别为 35/24/16 倍。 (source / chunk:f9b6fa2ab5ae)
  • 考虑今年部分订单受招标进度影响略有推迟，有望后续逐步实现落地，基于此，我们预计该业务 2023-2025 年营收同比增速为 25%、35%、30%。 (source / chunk:7e66691e3675)
  • **公司在 2019、2020 及 2022 年分别推出限制性股票激励计划，2022 年激励计划目标为：2022-2024 年营业收入增长率以 2021 年营业收入为基数不低于 30%/69%/119%，2022-2024 年云收入业务增长率以 2021 年云业务收入为基数不低于 70%/189%/391%。 (source / chunk:2e259671e75f)
  • 以 2020 年云业务收入为基数，2021-2023 年云业务收入增长率不低于 70%/189%/391% | 实施 | (source / chunk:fd3778104e89)
  • 以 2021 年云业务收入为基数，2022-2024 年云收入业务增长率不低于 70%/189%/391%。 (source / chunk:fd3778104e89)

风险信号​

  • **卫星软件和云平台属于技术密集型行业，如果研发不及预期可能会使得公司产品竞争力下降，从而影响相关业务的收入增长。 (source / chunk:a1d7b06668a3)
  • * **风险提示**：卫星星座建设不及预期； (source / chunk:f9b6fa2ab5ae)
  • 管理、销售、研发费用率分别在 10%、9%、12%左右，由于营业收入高速增长，因此整体呈下降趋势。 (source / chunk:c2a965f7ffa9)
  • **随着卫星组件化、频谱化、批量化生产工艺持续优化变革，以及可重复回收火箭技术日趋成熟，卫星发射制造成本将显著降低，遥感卫星发射数量快速增长，2022 年我国遥感卫星发射数量为 105 颗，同比增长 72%，整体对地物、地表观测能力大幅提升，基本实现全天候、全天时、全谱段、全覆盖的遥感卫星体系。 (source / chunk:4ef1bfbac784)
  • \*\*随着卫星数据成本不断降低，数据源种类丰富、多源数据融合技术成熟，遥感数据服务颗粒度更高，更加精细化，智能化，遥感结合行业的应用场景不断下沉，有望为下游行业应用持续提供廉价数据源，从而出现“天基数据更丰富、价格更便宜、应用更广泛”的行业黄金发展期。 (source / chunk:5da242b8e014)
  • 受益于市场需求提升，公司竞争力增强和营销网络的逐渐完善，促使公司数据分析应用服务类业务得到快速增长，2022 年度实现收入 14.8 亿元。 (source / chunk:0cad92f8cdb6)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:a29e230b94da index 0: # 航天宏图（688066） # 打造遥感数据要素平台，积极拥抱云化和 AI ## 买入（首次） 2023 年 11 月 08 日 **证券分析师 王紫敬** **执业证书**：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn
  • chunk:e594f606798c index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入（百万元） | 2,457 | 3,071 | 4,197 | 5,580 | | 同比 | 67% | 25% | 37% | 33% | | 归属母公司净利润（百万元） | 264 | 327 | 472 | 699 | | 同比 | 32% | 24% | 44% | 48% | | 每股收益-最新股本...
  • chunk:1a82902b4195 index 2: **股价走势**
  • chunk:46a420f87454 index 3: | 日期 | 航天宏图 | 沪深300 | | --------- | ---- | ----- | | 2022/11/7 | 0 | 0 | | 2023/3/8 | 11 | -1 | | 2023/7/7 | -1 | -7 | | 2023/11/5 | -31 | -13 |
  • chunk:f9b6fa2ab5ae index 4: **关键词**：#第二曲线 ### [投资要点 * **国内卫星运营与应用服务提供商**：航天宏图作为国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用技术开发及服务的企业之一，已形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”稳定的商业模式，在基础平台软件、遥感行业应用与服务、导航特种领域具有很强的市场竞争能力。2018-2022 年公司营业收入稳定增长，2022 年达 24.57 亿元，同比增长 67.32%。同时公司 2022 年实现了归属于母公司所有者的净利润 2.64 亿元，同比增长 32.06%。 * **全产业链布局...
  • chunk:f5ccc7ef00ff index 5: | 收盘价(元) | 47.10 | | ------------- | ------------ | | 一年最低/最高价 | 40.09/110.88 | | 市净率(倍) | 4.74 | | 流通 A 股市值(百万元) | 12,302.19 | | 总市值(百万元) | 12,302.19 |
  • chunk:f573afe59869 index 6: **基础数据**
  • chunk:253913b3016a index 7: | 每股净资产(元,LF) | 9.93 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%,LF) | 57.18 | | 总股本(百万股) | 261.19 | | 流通 A 股(百万股) | 261.19 |
  • chunk:0bbdab5697ff index 8: **相关研究** # 内容目录 1. **国内卫星运营与应用服务提供商** 4 1.1. 公司拥有三条业务线 6 1.2. 业务规模持续增长，经营数据稳定 7 2. **全产业链布局，构建一体化数据资源体系** 8 2.1. 政策驱动，遥感卫星发射数量呈加速增长趋势 8 2.2. 数据要素行业前景广阔，全球卫星遥感数据市场延续增长态势 11 2.3. 推出“女娲星座”计划，构建一体化数据资源体系 14 3. **拥抱云计算+AI 新技术，推进卫星遥感智能化** 16 3.1. 加快云化转型速度 1...
  • chunk:b5f7d8b20e6d index 9: 商业遥感卫星相关政策梳理 9 表 5： 航天宏图遥感行业应用系统主要行业及用途 13 表 6： PIE 系列无人机一览 15 表 7： PIE 系列产品模块 18 表 8： 公司收入拆分及预测（单位：亿元） 20 表 9： 可比公司估值（2023/11/6） 21 # 1. 国内卫星运营与应用服务提供商 **国内卫星运营与应用服务提供商。**公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，其通过遥感与地理信息一体化软件 PIE 和遥感与地理信息云服务平台 PIE-Engine，为政府、企业以及其...

技术溯源​

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  • Document id: a3a67309-47e6-46a4-9d6d-f6e4e6de4057
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 8a73e81a1b37
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z