盟升电子（688311.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评
报告笔记
- 公司：盟升电子
- 股票代码：
688311
- 报告日期：2025 年 04 月 25 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 但 1Q25 营收同比增长 48%，同时亏损幅度环比有所收窄，需求或边际改善。 (source /
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- 1.盟升电子（688311.SH）2023 年三季报点评：3Q23 末存货增长 46%； (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- ➢ **事件：** 4 月 24 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 1.4 亿元，YOY -57.9%； (source /
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- 归母净利润-2.7 亿元，2023 年为-0.6 亿元。 (source /
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- 同时发布 2025 年一季报，1Q25 实现营收 0.21 亿元，YOY +48.0%； (source /
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关键证据
- ** 1）单季度：4Q24，公司实现营收 0.5 亿元，同比减少 8.3%，环比增加 644.7%； (source /
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- 但 1Q25 营收同比增长 48%，同时亏损幅度环比有所收窄，需求或边际改善。 (source /
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- ➢ **事件：** 4 月 24 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 1.4 亿元，YOY -57.9%； (source /
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- 同时发布 2025 年一季报，1Q25 实现营收 0.21 亿元，YOY +48.0%； (source /
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- 归母净利润-0.15 亿元，1Q24 为-0.22 亿元，同比续亏但幅度收窄。 (source /
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- 2）利润率：2024 年，公司毛利率同比下滑 24.3ppt 至 26.0%，主要系产品产量大幅减少，导致单位产品制造费用、人工费用等固定成本分摊显著增加所致。 (source /
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- 实现营收 0.8 亿元，YOY -69.5%； (source /
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- 毛利率同比下滑 29.93ppt 至 26.5%。 (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示：** 下游需求不及预期、产品价格波动、商誉减值、回款风险等。 (source /
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- 2）利润率：2024 年，公司毛利率同比下滑 24.3ppt 至 26.0%，主要系产品产量大幅减少，导致单位产品制造费用、人工费用等固定成本分摊显著增加所致。 (source /
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- **当前价格：** **36.32 元** (source /
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- ➢ **事件：** 4 月 24 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 1.4 亿元，YOY -57.9%； (source /
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- 归母净利润-2.7 亿元，2023 年为-0.6 亿元。 (source /
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- 同时发布 2025 年一季报，1Q25 实现营收 0.21 亿元，YOY +48.0%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:ff941440978d index 0: # 盟升电子（688311.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 ## 1Q25 营收同比增长 48%；电子对抗产品将逐渐量产 [2025 年 04 月 25 日] **推荐** **维持评级** **当前价格：** **36.32 元** ➢ **事件：** 4 月 24 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 1.4 亿元，YOY -57.9%；归母净利润-2.7 亿元，2023 年为-0.6 亿元。同时发布 2025 年一季报，1Q25 实现营收 0.21 亿元，YOY +48.0...chunk:e6d8395ca030 index 1: 尹会伟** 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师 冯鑫** 执业证书： S0100524090003 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ➢ **卫星导航配套层级不断提升；电子对抗产品将逐渐量产。** 分产品看，2024 年，公司：1）卫星导航：主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备及核心部件，如卫星导航接收机等，主要...chunk:c3576e5ec9a2 index 2: 2023 年中报点评：1H23 业绩同比大增 209%；业绩开始进入释放期-2023/08/15 3.盟升电子（688311.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评：业绩有望走出底部；制导装备核心配套成长可期-2023/05/05 ➢ **投资建议：** 公司是国内自主掌握导航天线等环节核心技术的厂商之一，坚持通导一体化的设计思路，研发出弹载导航数据链一体化终端产品并已成功应用，实现民企在该领域的突破。在电子对抗领域，公司技术科研起步较早且成果明显。我们预计，公司 2025~2027 年归母净利润分...chunk:2ecbd35e6594 index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 139 | 519 | 799 | 1,202 | | 增长率（%） | -57.9 | 272.7 | 53.8 | 50.6 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -272 | 101 | 174 | 299 | | 增长率（%） | -382.4 | 137.3 | 71.8 | 72....chunk:56b52f19b648 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 25 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:343b6c4a22fa index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 139 | 519 | 799 | 1,202 | | 营业成本 | 103 | 210 | 302 | 435 | | 营业税金及附加 | 10 | 11 | 18 | 22 | | 销售费用 | 21 | 21 | 31 | 42 | | 管理费用 | 92 | 92 | 137 | 192 | | 研发费用 ...chunk:1704bd3459a0 index 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------- | ------- | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -57.94 | 272.67 | 53.76 | 50.56 | | EBIT 增长率 | -230.63 | 156.25 | 79.35 | 70.60 | | 净利润增长率 | -382.41 | 137.27 | 71.83 | 72.06 | | 盈...chunk:4b93ebfa897a index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 333 | 60 | 67 | 234 | | 应收账款及票据 | 527 | 759 | 940 | 1,298 | | 预付款项 | 5 | 6 | 9 | 13 | | 存货 | 329 | 582 | 751 | 902 | | 其他流动资产 | 54 | 61 | 68 | 76 | | 流动资产合计...chunk:d2c57d4f8b5c index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | -275 | 103 | 176 | 302 | | 折旧和摊销 | 73 | 78 | 86 | 96 | | 营运资金变动 | -229 | -365 | -143 | -142 | | 经营活动现金流 | -302 | -176 | 132 | 274 | | 资本开支 | -49 | -92 | -96 ...chunk:c7eaa35aa188 index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
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- Document id:
3500e69c-3d07-448d-a61d-160d45f90953
- Document type:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z