报告笔记
- 公司：白云机场
- 股票代码：
600004
- 报告日期：2025 年 10 月 30 日
- 券商：国金证券
- 评级：买入
核心主线
- 业务量增长带动收入增长，2025Q3 公司收入同比增长 7.1%，与业务量增速基本一致。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 2025 年前三季度公司营业收入为 57 亿元，同比增长 7.5%； (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 归母净利润为 11 亿元，同比增长 64%。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 其中 Q3 营业收入 19.7 亿元，同比增长 7.1%； (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 归母净利润 3.5 亿元，同比增长 50.2%。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- **Q3 业务量增长，带动公司各项收入增长。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
关键证据
- 收入增长而成本相对刚性，Q3 毛利率为 29%，同比增长 3pct。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 2025 年前三季度公司营业收入为 57 亿元，同比增长 7.5%； (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 归母净利润为 11 亿元，同比增长 64%。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 其中 Q3 营业收入 19.7 亿元，同比增长 7.1%； (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 归母净利润 3.5 亿元，同比增长 50.2%。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 毛利率增长，2025Q3 公司归母净利率为 18%，同比增长 5pct。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 业务量增长带动收入增长，2025Q3 公司收入同比增长 7.1%，与业务量增速基本一致。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 费用率方面，公司 2025Q3 期间费用率为 9.1%，同比持平，其中销售费用率为 1.7%，同比-0.1pct； (source /
chunk:2d7970332ec0)
风险信号
- **通过贯彻“三降两控”方针，2025Q3 公司营业成本仅增长 2%，低于收入增速。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 收入增长而成本相对刚性，Q3 毛利率为 29%，同比增长 3pct。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
chunk:6af234bf0282)
- 2025 年前三季度公司营业收入为 57 亿元，同比增长 7.5%； (source /
chunk:2d7970332ec0)
- 归母净利润为 11 亿元，同比增长 64%。 (source /
chunk:2d7970332ec0)
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:2d7970332ec0 index 0: # 白云机场 (600004.SH) **买入（维持评级）** **公司点评** 证券研究报告 ## Q3 净利大增，T3 投产空间广阔 **交通运输组** ### 业绩 2025 年 10 月 30 日，白云机场发布 2025 年第三季度报告。2025 年前三季度公司营业收入为 57 亿元，同比增长 7.5%；归母净利润为 11 亿元，同比增长 64%。其中 Q3 营业收入 19.7 亿元，同比增长 7.1%；归母净利润 3.5 亿元，同比增长 50.2%。 ### 经营分析 **Q3 业务量增...chunk:9af7fb400a51 index 1: 2025-2027 年归母净利预测 14.1 亿元、9.3 亿元、11.4 亿元，维持“买入”评级。 ### 风险提示 需求恢复不及预期风险、免税提成率降低风险、扩建工程影响业绩风险、商务违约风险、限售股解禁风险。 **分析师：郑树明(执业S1130521040001）** zhengshuming@gjzq.com.cn **分析师：王凯婕（执业S1130522070001）** wangkaijie@gjzq.com.cn **市价（人民币）：9.70 元** **相关报告：** 1. 《白云机场...chunk:c9d7661b9cde index 2: | 日期 | 白云机场(元) | 沪深300(元) | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | -------- | --------- | | 241030 | 10.00 | 9.80 | 200 | | 250130 | 9.20 | 9.00 | 150 | | 250430 | 9.50 | 9.20 | 180 | | 250731 | 9.60 | 9.40 | 220 |chunk:740bbaf6eaf3 index 3: **公司基本情况（人民币）**chunk:a8c7f316aa1b index 4: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------ | ------ | ----- | ------ | ----- | | 营业收入(百万元) | 6,431 | 7,424 | 7,874 | 8,552 | 9,074 | | 营业收入增长率 | 61.9% | 15.4% | 6.1% | 8.6% | 6.1% | | 归母净利润(百万元) | 442 | 926 | 1,408 | 933 | 1,138 | ...chunk:27e1a07d51dd index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 # 附录：三张报表预测摘要chunk:f4d6ae82caca index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------- | -------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*主营业务收入\*\* | \*\*3,971\*\* | \*\*6,431\*\* | \*\*7,424\*\* | \*\*7,874\...chunk:7dc759c995e1 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------- | -------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 投资收益 | 104 | 94 | 135 | 157 | 171 | 18...chunk:158fabca5cb5 index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 货币资金 | 2,227 | 2,528 | 4,731 | 7,125 | 9,865 | 12,391 | | 应收款项 | 952 | ...chunk:c1674b972f8c index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | \*\*负债\*\* | \*\*9,532\*\* | \*\*8,384\*\* | \*\*8,406\*\* | \*\*8,598\...
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
927fdb9e-bec1-4799-84b3-61ee4d76e11f
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
57660162aebc
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z