海格通信（002465.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评
报告笔记
- 公司：海格通信
- 股票代码：
002465
- 报告日期：2025 年 05 月 03 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 公司 2024 年北斗导航业务毛利率同比增长 8.91pct，航空航天业务同比增长 9.35pct，无线通信业务毛利率减少 2.10pct，数智生态业务毛利率减少 2.51pct。 (source /
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- ➢ **投资建议**：海格通信是国内无线通信和北斗导航领域龙头，军民属性兼备，将充分受益国防信息化推进与北三下游产品放量。 (source /
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- 实现归母净利润 0.46 亿元，同比增长 7.25%。 (source /
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- 24 年 Q4 毛利率 24.91%，25 年 Q1 毛利率为 27.37%，环比增长 2.46%，已有改善趋势。 (source /
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- 费用方面，公司在营收承压的情况下逆势增加研发费用，达到 9.45 亿元，同比增长 1.23%，研发费用率达到 19.22%，同比增长 4.74pct。 (source /
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- 1.23%，研发费用率达到 19.22%，同比增长 4.74pct。 (source /
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关键证据
- 费用方面，公司在营收承压的情况下逆势增加研发费用，达到 9.45 亿元，同比增长 1.23%，研发费用率达到 19.22%，同比增长 4.74pct。 (source /
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- ➢ **事件**：公司发布 2025 年一季报，期间公司实现营业收入 10.40 亿元，同比减少 9.15%； (source /
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- 实现归母净利润 0.46 亿元，同比增长 7.25%。 (source /
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- 公司 24 年实现营收 49.20 亿元，同比减少 23.17%，实现归母净利 0.53 亿元，同比减少 92.44%。 (source /
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- 公司 2024 年北斗导航业务毛利率同比增长 8.91pct，航空航天业务同比增长 9.35pct，无线通信业务毛利率减少 2.10pct，数智生态业务毛利率减少 2.51pct。 (source /
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- 24 年 Q4 毛利率 24.91%，25 年 Q1 毛利率为 27.37%，环比增长 2.46%，已有改善趋势。 (source /
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- 1.23%，研发费用率达到 19.22%，同比增长 4.74pct。 (source /
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- 公司 24 年毛利率为 28.79%，受 Q4 拖累程度较大（24 年 Q4 毛利率 24.91%，24 年 Q1-Q3 为 29.97%）。 (source /
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风险信号
- 公司 24 年受行业客户调整及周期性波动影响，以及公司加大在北斗、无人系统、卫星互联网、低空经济、芯片、6G、人工智能、机器人、脑机接口、智能穿戴等新兴领域的研发投入，同时公司大幅加大了民品业务拓展，导致公司报告期内利润出现同比下降。 (source /
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- ➢ **风险提示**：下游客户拓展进度不及预期； (source /
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- ➢ **事件**：公司发布 2025 年一季报，期间公司实现营业收入 10.40 亿元，同比减少 9.15%； (source /
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- 实现归母净利润 0.46 亿元，同比增长 7.25%。 (source /
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- 公司 24 年实现营收 49.20 亿元，同比减少 23.17%，实现归母净利 0.53 亿元，同比减少 92.44%。 (source /
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- 公司 24 年毛利率为 28.79%，受 Q4 拖累程度较大（24 年 Q4 毛利率 24.91%，24 年 Q1-Q3 为 29.97%）。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:494da5c3c3ac index 0: # 海格通信（002465.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 # 25Q1 业绩出现拐点，重视研发深度参与卫星通导 2025 年 05 月 03 日 ➢ **事件**：公司发布 2025 年一季报，期间公司实现营业收入 10.40 亿元，同比减少 9.15%；实现归母净利润 0.46 亿元，同比增长 7.25%。公司 24 年实现营收 49.20 亿元，同比减少 23.17%，实现归母净利 0.53 亿元，同比减少 92.44%。 ➢ **公司 24 年业绩承压，25Q1 业绩有所好转**。...chunk:0a608a0155de index 1: 1.23%，研发费用率达到 19.22%，同比增长 4.74pct。公司 24 年销售/管理/财务费用率为 3.44%/6.76%/-0.11%，同比+0.30%/+1.49%/+0.53%。 ➢ **卫星互联网公司深度参与国家卫星互联网重大工程，领先优势进一步巩固**。 公司完成多款产品的在轨实验，积累了丰富的终端研制经验；持续引领波形体制迭代，进一步将业务范围从芯片、应用终端、信关站扩大至网络运营及运维服务领域；紧跟产业落地步伐，中标用户首款产品化窄带数据终端，市场份额可期；紧抓“汽车直连卫星”大众化应用...chunk:7f50d6f2645c index 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 4,920 | 6,740 | 8,333 | 9,945 | | 增长率（%） | -23.7 | 37.0 | 23.6 | 19.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 53 | 556 | 694 | 819 | | 增长率（%） | -92.4 | 947.2 | 24.8 | 17...chunk:b03e8875efce index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 30 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:d5485163a121 index 4: | 利润表（百万元） | 利润表（百万元） 2024A | 利润表（百万元） 2025E | 利润表（百万元） 2026E | 利润表（百万元） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------ | ------------------ | ------------------ | | 营业总收入 | 4,920 | 6,740 | 8,333 | 9,945 | | 营业成本 | 3,504 | 4,668...chunk:a87dee90d2a9 index 5: | 主要财务指标 | 主要财务指标 2024A | 主要财务指标 2025E | 主要财务指标 2026E | 主要财务指标 2027E | | ---------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -23.71 | 37.00 | 23.64 | 19.34 | | EBIT 增长率 | -96...chunk:c331b3035f84 index 6: | 资产负债表（百万元） | 资产负债表（百万元） 2024A | 资产负债表（百万元） 2025E | 资产负债表（百万元） 2026E | 资产负债表（百万元） 2027E | | ---------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | | 货币资金 | 4,746 | 4,167 | 3,395 | 2,730 | | 应收...chunk:33f95025b34b index 7: | 现金流量表（百万元） | 现金流量表（百万元） 2024A | 现金流量表（百万元） 2025E | 现金流量表（百万元） 2026E | 现金流量表（百万元） 2027E | | ---------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | | 净利润 | 107 | 580 | 724 | 854 | | 折旧和摊销 | 194...chunk:47417584ffda index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ## 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ## 评级说明chunk:11be1d21445e index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...
技术溯源
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- Document id:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z