报告笔记
- 公司：新光光电
- 股票代码：
688011
- 报告日期：2021 年 3 月 19 日
- 券商：中航证券
- 评级：买入
核心主线
- 报告期内，公司全国布局初见成效，西北、西南业务拓展增长明显，分别增长了 849.98%、462.90%，实现公司为航天工业提供产品和服务，向更多的军工领域拓展的战略意图。 (source /
chunk:5ee1d0d90636)
- 2021 年一季度公司预计实现营业收入约为 3000.00 万元，同比增长约 104.86%，预计实现归母净利 650 万元到 950 万元，同比增加 474.14%到 646.83%，与 2019 年同期相比增长 3.08%到 50.65%。 (source /
chunk:0833376a7bef)
- 其中，公司军品收入（0.63 亿元，-63.90%）显著下滑，特别是公司军品收入中占比较大的光学制导系统、光学目标与场景仿真、以及光电专用测试三大业务收入及毛利率下滑明显。 (source /
chunk:0833376a7bef)
- 我们认为主要原因一方面是光学制导系统、光电专用测试业务中已定型的产品受到总体单位研制任务及交付计划向后调整，另一方面以研发产品为主的光学目标与场景仿真系统项目周期及毛利率存在波动性所致，未来伴随批产产品下游总体单位主机产品的交付及研发产品研制进度的推进，公司以上业务均将有望出现较大的恢复性增长,进而带动公司整体收入快速增长。 (source /
chunk:0833376a7bef)
- 2021 年第一季度预计实现归母净利 650 万元到 950 万元，同比增加 474.14%到 646.83%，与 2019 年同期相比增长 3.08%到 50.65%； (source /
chunk:0833376a7bef)
- 2021 年一季度公司预计实现营业收入约为 3000.00 万元，比上年同期约增长 104.86%，营业收入同比 2020 年一季度增长、比 2019 年一季度基本持平，主要系 2021 年一季度公司生产经营活动正常进行，全年经营预计稳步向好。 (source /
chunk:0833376a7bef)
关键证据
- ➢ **事件**：公司 3 月 16、17 日披露 2020 年年报及 2021 年第一季度业绩预告，2020 年公司营收 1.24 亿元（-35.25%），归母净利润 2419.29 万元（-60.01%），毛利率 39.87%（-20.16pcts），净利率 19.78%（-11.79pcts）。 (source /
chunk:0833376a7bef)
- 2020 年报告期内，公司营收 1.24 亿元，同比下滑 35.25%，主要系总体单位研制任务及交付计划的后调，以及新冠疫情影响相关企业复工复产，公司产品交付及验收向后延迟所致。 (source /
chunk:0833376a7bef)
- 其中，公司军品收入（0.63 亿元，-63.90%）显著下滑，特别是公司军品收入中占比较大的光学制导系统、光学目标与场景仿真、以及光电专用测试三大业务收入及毛利率下滑明显。 (source /
chunk:0833376a7bef)
- 公司当前五大业务光学目标与场景仿真、光学制导系统、光学专用测试、激光对抗和民品，2020 年报告期内，军品业务收入下降幅度较大，业务占比减少至 51.17%（-40.61pcts），虽然军品业务受到客观因素影响，但公司各项业务技术领域均斩获一系列技术攻克和关键技术验证，其中光学目标与场景仿真业务收入 1920.64 万元（-67.59%）毛利率 19.10%（-35.24pcts），多套红外/雷达复合仿真系统成功交付，关键技术得到验证，满足要求，得到客户... (source /
chunk:6c86e0526bc7)
- 光学制导系统业务收入 2075.74 万元（-73.59%）毛利率 44.80%（-15.63pcts），光学制导产品由于总体单位研制任务及交付计划延后，导致收入受到影响。 (source /
chunk:9863b26e3b8c)
- 光电专用测试设备业务收入 1443.14 万元（-61.29%）毛利率 69.97%（-3.46pcts），目前已完成 10 余项重点型号导弹的配套任务，为多个型号的武器系统提供可靠的光电检测装备保障。 (source /
chunk:9863b26e3b8c)
- 激光对抗系统业务收入 908.96 万元（+1107.39%）毛利率 22.09%（-5.58pcts），此业务由光学系统向整机方向发展，在激光系统小型化控制系统研发基础上，先后完成了小型化车载激光系统、便携式激光系统研制、机载激光系统研制。 (source /
chunk:9863b26e3b8c)
- 报告期内，公司民品业务收入 5631.05 万元（+408.34%）毛利率 38.49%（-5.93pcts），民品主要应用于电力系统领域、森林防火及人体测温等。 (source /
chunk:5ee1d0d90636)
风险信号
- ➢ **风险提示：军品研发进度不及预期、民品市场拓展持续性不及预期、军工客户采购需求存在波动性、募投在建项目进度不及预期** (source /
chunk:a4ed5baa5592)
- 公司当前五大业务光学目标与场景仿真、光学制导系统、光学专用测试、激光对抗和民品，2020 年报告期内，军品业务收入下降幅度较大，业务占比减少至 51.17%（-40.61pcts），虽然军品业务受到客观因素影响，但公司各项业务技术领域均斩获一系列技术攻克和关键技术验证，其中光学目标与场景仿真业务收入 1920.64 万元（-67.59%）毛利率 19.10%（-35.24pcts），多套红外/雷达复合仿真系统成功交付，关键技术得到验证，满足要求，得到客户... (source /
chunk:6c86e0526bc7)
- 报告期内本着回馈社会的企业理念，积极参与黑龙江省红十字协会对贫困县学校的捐赠活动，以较低的价格向红十字协会销售产品，导致民品整体利润水平有所下降，预计未来影响有限。 (source /
chunk:5ee1d0d90636)
- 公司启动实施 2020 年限制性股票激励计划，其中首次授予 31 位激励对象（占公司全部职工的 355 人的 8.73%）80 万股限制性股票，约占公司股本的 0.80%，授予价格 14.8 元/股。 (source /
chunk:a4ed5baa5592)
- | 目标价格 | 51.60 元 | (source /
chunk:b0a73828932b)
- ➢ **事件**：公司 3 月 16、17 日披露 2020 年年报及 2021 年第一季度业绩预告，2020 年公司营收 1.24 亿元（-35.25%），归母净利润 2419.29 万元（-60.01%），毛利率 39.87%（-20.16pcts），净利率 19.78%（-11.79pcts）。 (source /
chunk:0833376a7bef)
关联主题
原材料与上游线索
- 电力：报告期内，公司民品业务收入 5631.05 万元（+408.34%）毛利率 38.49%（-5.93pcts），民品主要应用于电力系统领域、森林防火及人体测温等。 (source /
chunk:5ee1d0d90636)
- 工业原材料：同时我们注意到，公司本期存货为 0.69 亿元，较上年同期增加 43.77%，其中，原材料、在产品和库存商品较期初分别增加 27.56%、38.16%和 204.16%，预付款项 0.16 亿元，较上年同期增加 122.90%，我们认为，存货和预付款项的增加表明公司为在手订单做充足准备，公司 2020 年业绩或存在跨周期确认，有望兑现至未来业绩。 (source /
chunk:6c86e0526bc7)
来源线索
chunk:758518b39a20 index 0: # 新光光电（688011）2020 年报点评： # 疫情影响 2020 年交付验收，2021 年一季度业务已恢复 中航证券研究所 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：王菁菁 证券执业证书号：S0640518090001 分析师：王宏涛 证券执业证书号：S0640520110001 电话：010-59562519 邮箱：wanght@avicsec.com 行业分类：国防军工 2021 年 3 月 19 日chunk:b0a73828932b index 1: | 公司投资评级 | 买入 | | --------------- | ------- | | 当前股价(2021.3.18) | 38.58 元 | | 目标价格 | 51.60 元 |chunk:cd81b52063e9 index 2: ### 基础数据（2021.03.18）chunk:cfc393cd81fa index 3: | 上证指数 | 3463.07 | | ---------- | ------- | | 总股本（亿股） | 1.00 | | 流通 A 股（亿股） | 0.41 | | 资产负债率 | 7.25% | | ROE | 1.97% | | PE（TTM） | 156.47 | | PB（LF） | 3.08 |chunk:73d39ef4e762 index 4: #### 上市以来公司与沪深 300 走势对比图chunk:80b7f1dae0e2 index 5: | Date | 成交金额 | 新光光电 | 沪深300 | | ----- | ---- | ---- | ----- | | 20-03 | | 100 | 100 | | 20-04 | | 110 | 105 | | 20-05 | | 105 | 102 | | 20-06 | | 150 | 110 | | 20-07 | | 250 | 125 | | 20-08 | | 220 | 128 | | 20-09 | | 180 | 122 | | 20-10 | | 200 | 125 | | 20...chunk:0833376a7bef index 6: 资料来源：wind，中航证券研究所 ➢ **事件**：公司 3 月 16、17 日披露 2020 年年报及 2021 年第一季度业绩预告，2020 年公司营收 1.24 亿元（-35.25%），归母净利润 2419.29 万元（-60.01%），毛利率 39.87%（-20.16pcts），净利率 19.78%（-11.79pcts）。2021 年一季度公司预计实现营业收入约为 3000.00 万元，同比增长约 104.86%，预计实现归母净利 650 万元到 950 万元，同比增加 474.14%到 646....chunk:6c86e0526bc7 index 7: 3.08%到 50.65%；2021 年一季度公司预计实现营业收入约为 3000.00 万元，比上年同期约增长 104.86%，营业收入同比 2020 年一季度增长、比 2019 年一季度基本持平，主要系 2021 年一季度公司生产经营活动正常进行，全年经营预计稳步向好。 2020 年，公司费用金额支出相对稳定，本期合计为 0.63 亿元（-8.49%），其中研发费用 0.22 亿元（-14.34%）系研发项目按计划进行，无较大变动。公司经营活动产生现金流净额同比增加 62.92%，主要系销售回款及收到主营相关...chunk:9863b26e3b8c index 8: 1920.64 万元（-67.59%）毛利率 19.10%（-35.24pcts），多套红外/雷达复合仿真系统成功交付，关键技术得到验证，满足要求，得到客户认可。 光学制导系统业务收入 2075.74 万元（-73.59%）毛利率 44.80%（-15.63pcts），光学制导产品由于总体单位研制任务及交付计划延后，导致收入受到影响。光学制导产品配套军贸和未来国家级军品型号应用的多个制导类产品，产品性能显著，成熟度提高。配合总体单位研制的多个光学制导类产品不断优化，陆续进入小批量生产阶段；同时配合总体单位及军方...chunk:5ee1d0d90636 index 9: 出激光武器具有查打一体化、低成本、效率高的特点。高功率、远距离、多波段集成光电对抗和硬毁伤能力成为技术发展的趋势。车载平台技术已趋成熟，机载平台系统成为技术发展新的突破方向，有望成为公司未来新的业绩增长点。 报告期内，公司民品业务收入 5631.05 万元（+408.34%）毛利率 38.49%（-5.93pcts），民品主要应用于电力系统领域、森林防火及人体测温等。公司结合自身技术优势用于体温智能监控领域抗击疫情，形成一定批量的销售，并不断进行产品迭代，增加其在后疫情阶段的功能，提供增值服务，实现收入 310...
技术溯源
- Source table:
document_chunks
- Document id:
1d165feb-2321-4cd7-a7ec-7af24ba0451c
- Document type:
stock_research_report
- Content hash:
1ac89fa5fc84
- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z