振华科技（000733）

报告笔记

• 公司：振华科技
• 股票代码：000733
• 报告日期：2025 年 10 月 28 日
• 券商：东吴证券
• 评级：买入

核心主线

• * **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 10.83/12.52/14.47 亿元，对应 PE 分别为 27/24/20 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:052fceea61be)
• **截至 2025 年前三季度，振华科技实现营业总收入 39.26 亿元，同比增长 4.98%； (source / chunk:0a87043b87e5)
• 销售净利率为 15.87%，亦有所回落，但整体仍处于电子元器件行业较高水平，反映核心业务盈利能力稳健。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• 存货 25.02 亿元，同比增长 9.41%，结合营收增长节奏，未显明显积压迹象。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• 合同负债 0.46 亿元，同比增长 43.26%，预示后续订单交付具备一定能见度。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• 在建工程 2.55 亿元，固定资产 19.15 亿元，显示公司资本开支趋于理性，产能扩张节奏与市场需求匹配度较高，资产质量整体健康。 (source / chunk:0a87043b87e5)

关键证据

• 公司 2025 年前三季度实现营业收入 39.26 亿元，同比去年+4.98%； (source / chunk:0a87043b87e5)
• 归母净利润 6.23 亿元，同比去年-3.31%。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• **截至 2025 年前三季度，振华科技实现营业总收入 39.26 亿元，同比增长 4.98%； (source / chunk:0a87043b87e5)
• 归属于母公司股东的净利润为 6.23 亿元，同比微降 3.31%。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• 存货 25.02 亿元，同比增长 9.41%，结合营收增长节奏，未显明显积压迹象。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• **2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 6.42 亿元，虽同比下滑 51.90%，但仍显著高于净利润 6.23 亿元，利润现金含量达 1.03 倍，表明盈利质量较高、变现能力良好。 (source / chunk:052fceea61be)
• 公司销售毛利率为 45.67%，同比下降 7.92 个百分点，主要受原材料成本波动及产品结构阶段性调整影响； (source / chunk:0a87043b87e5)
• 合同负债 0.46 亿元，同比增长 43.26%，预示后续订单交付具备一定能见度。 (source / chunk:0a87043b87e5)

风险信号

• 公司销售毛利率为 45.67%，同比下降 7.92 个百分点，主要受原材料成本波动及产品结构阶段性调整影响； (source / chunk:0a87043b87e5)
• 有息负债方面，短期借款 5.47 亿元，一年内到期的非流动负债 3.38 亿元，虽短期偿债压力有所上升，但期末货币资金达 34.02 亿元，覆盖倍数充足，流动性风险可控。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• 公司 2025 年前三季度实现营业收入 39.26 亿元，同比去年+4.98%； (source / chunk:0a87043b87e5)
• 归母净利润 6.23 亿元，同比去年-3.31%。 (source / chunk:0a87043b87e5)
• **截至 2025 年前三季度，振华科技实现营业总收入 39.26 亿元，同比增长 4.98%； (source / chunk:0a87043b87e5)
• 归属于母公司股东的净利润为 6.23 亿元，同比微降 3.31%。 (source / chunk:0a87043b87e5)

关联主题

• 证券
• 同比
• 净利润
• 风险
• 估值
• 工业原材料
• 投资建议
• 毛利率
• 金融
• ROE
• 原材料
• 银行

原材料与上游线索

• 工业原材料：公司销售毛利率为 45.67%，同比下降 7.92 个百分点，主要受原材料成本波动及产品结构阶段性调整影响； (source / chunk:0a87043b87e5)

来源线索

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• chunk:0a87043b87e5 index 4: **事件：**公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 39.26 亿元，同比去年+4.98%；归母净利润 6.23 亿元，同比去年-3.31%。 ### 投资要点 * **盈利质量稳中有压，利润结构体现主业韧性。**截至 2025 年前三季度，振华科技实现营业总收入 39.26 亿元，同比增长 4.98%；归属于母公司股东的净利润为 6.23 亿元，同比微降 3.31%。尽管利润小幅下滑，但考虑到去年同期基数受非经常性损益扰动较大，当前业绩仍体现出较强的基本面韧性。公司销售毛利率...
• chunk:052fceea61be index 5: 0.46 亿元，同比增长 43.26%，预示后续订单交付具备一定能见度。在建工程 2.55 亿元，固定资产 19.15 亿元，显示公司资本开支趋于理性，产能扩张节奏与市场需求匹配度较高，资产质量整体健康。 ### 基础数据 * **每股净资产(元,LF)**: 27.59 * **资产负债率(%,LF)**: 18.20 * **总股本(百万股)**: 554.17 * **流通 A 股(百万股)**: 554.09 * **现金流表现扎实，盈利变现能力与自由现金流支撑力较强。**2025 年前三季度，公司...
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技术溯源

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