图南股份（300855.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评
报告笔记
- 公司：图南股份
- 股票代码：
300855
- 报告日期：2025 年 04 月 20 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 公司持续加大研发投入，24 年研发费用同比增长 11.7%至 0.63 亿元，研发费用率同比提升 0.9ppt 至 5.0%，公司持续加大研发投入保持长期发展活力。 (source /
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- 5）其他业务：实现营收 0.9 亿元，YoY+70.6%，毛利率同比下降 10.9ppt 至 41.4%。 (source /
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- 公司加大变形高温合金在高端民用市场拓展，收入逆势实现增长。 (source /
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- 4.图南股份（300855.SZ）2023 年三季报点评：3Q23 营收同比增长 40%； (source /
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- 5.图南股份（300855.SZ）2023 年中报点评：1H23 业绩同比增长 52%； (source /
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- ➢ **投资建议**：公司是我国高温合金及制品核心供应商，产业链拓展开启第二成长曲线，打开长期成长空间。 (source /
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关键证据
- ** 2024 年公司合金销售总量约 4895 吨，与 23 年同期基本持平，分产品看：1）铸造高温合金：实现营收 4.2 亿元，YOY-33.3%，毛利率同比提升 3.7ppt 至 49.3%； (source /
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- 2）变形高温合金：实现营收 5.2 亿元，YOY+18.4%，毛利率同比提升 1.6ppt 至 26.2%； (source /
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- 3）特种不锈钢：实现营收 0.66 亿元，YOY-22.0%，毛利率同比提升 1.6ppt 至 42.6%； (source /
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- 4）其他合金制品：实现营收 1.6 亿元，YOY-10.2%，毛利率同比提升 0.8ppt 至 12.2%。 (source /
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- 5）其他业务：实现营收 0.9 亿元，YoY+70.6%，毛利率同比下降 10.9ppt 至 41.4%。 (source /
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- 2025 一季度实现营收 2.86 亿元，YoY-18.3%，归母净利润 0.42 亿元，YoY-54.1%。 (source /
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- ➢ **事件**：4 月 18 日，公司发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年实现营收 12.6 亿元，YOY-9.2%； (source /
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- 归母净利润 2.67 亿元，YOY-19.2%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示**：下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。 (source /
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- 公司业绩下降主要是下游客户需求波动、研发及建设投入转化周期较长等因素影响。 (source /
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- 2）盈利能力：24 年公司毛利率同比下降 0.4ppt 至 33.9%，保持平稳； (source /
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- 净利率同比下降 2.6ppt 至 21.2%。 (source /
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- 3）费用：公司 24 年期间费用 1.1 亿元，与 23 年同期基本持平，因收入规模下降，期间费用率提升 1.0ppt 至 9.0%； (source /
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- 5）其他业务：实现营收 0.9 亿元，YoY+70.6%，毛利率同比下降 10.9ppt 至 41.4%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钢材：➢ **铸造高温合金&特种不锈钢承压； (source /
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来源线索
chunk:a2b768bd69a6 index 0: # 图南股份（300855.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 ## 需求波动业绩阶段性承压；业务拓展开启第二成长曲线 2025 年 04 月 20 日 ➢ **事件**：4 月 18 日，公司发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年实现营收 12.6 亿元，YOY-9.2%；归母净利润 2.67 亿元，YOY-19.2%；扣非净利润 2.68 亿元，YOY-15.7%。2025 一季度实现营收 2.86 亿元，YoY-18.3%，归母净利润 0.42 亿元，YoY-54.1%...chunk:e0a7ee90b834 index 1: **邱祖学** 执业证书：S0100521120001 邮箱：qiuzuxue@mszq.com **分析师** **孔厚融** 执业证书：S0100524020001 邮箱：konghourong@mszq.com **分析师** **冯鑫** 执业证书：S0100524090003 邮箱：fengxin_yj@mszq.com ➢ **铸造高温合金&特种不锈钢承压；变形高温合金逆势增长。** 2024 年公司合金销售总量约 4895 吨，与 23 年同期基本持平，分产品看：1）铸造高温合金：实现营收 4.2...chunk:c0105e038f0c index 2: 年年报&2024 年一季报点评：持续聚焦高温合金主业；产业延伸打开成长空间-2024/04/21 4.图南股份（300855.SZ）2023 年三季报点评：3Q23 营收同比增长 40%；图南智造项目如期推进-2023/10/20 5.图南股份（300855.SZ）2023 年中报点评：1H23 业绩同比增长 52%；业务拓展产能建设有序推进-2023/08/18 ➢ **投资建议**：公司是我国高温合金及制品核心供应商，产业链拓展开启第二成长曲线，打开长期成长空间。我们预计公司 2025~2027 年归母...chunk:6b51c43bfb0a index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,258 | 1,432 | 1,653 | 1,882 | | 增长率（%） | -9.2 | 13.9 | 15.4 | 13.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 267 | 301 | 353 | 415 | | 增长率（%） | -19.2 | 12.9 | 17.2 | 17....chunk:4afe511a6e23 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 18 日收盘价） 图南股份(300855)/军工、金属 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）chunk:cfbb64b7f3bf index 5: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*1,258\*\* | \*\*1,432\*\* | \*\*1,653\*\* | \*\*1,882\*\* | | 营业成本 | 831 | 560 | 1,108 | 1,247 | | 营业税金及附加 | 8 | 9 ...chunk:912f7c96b926 index 6: ### 资产负债表（百万元）chunk:77bfe2b97fc7 index 7: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 货币资金 | 313 | 252 | 61 | 157 | | 应收账款及票据 | 358 | 354 | 413 | 461 | | 预付款项 | 2 | 2 | 2 | 3 | | 存货 | 541 | 527 | 657 | 643 | | 其他流动资产 | 36...chunk:4cbc26046bed index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标chunk:3a1e6372298f index 9: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | -------- | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | *-9.16* | 13.89 | 15.39 | 13.86 | | EBIT 增长率 | *-16.51* | 10.79 | 19.36 | 19.18 | | 净利润增长率 | *-19.17* | 12.88 | 17.23 | 17.54...
技术溯源
- Source table:
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- Document type:
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z