报告笔记
- 公司：国盾量子
- 股票代码：
688027
- 报告日期：未识别
- 券商：国金证券
- 评级：买入
核心主线
- 2025 年上半年，公司量子计算、量子通信、量子精密测量业务营收分别为 5596.05/5173.77/856.51 万元、分别同比增长 283.92%/28.10%/13.75%。 (source /
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- 25 年上半年，公司量子计算整机销售实现突破，带动量子计算业务营收大幅提升 283.92%，公司增长动能有望维持； (source /
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- * 2.2、行业稳健增长，市场空间逐步打开 11 (source /
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- 图表 41： 量子精密测量业务稳步增长，25H1 同比+13.75% 22 (source /
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- ** 2025H1 公司营收达 1.21 亿元，同比增长 74.54%，营收增速再创新高，这一增长主要得益于公司量子通信、量子计算、量子精密测量三大业务板块今年均实现较大幅度提升。 (source /
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- **分产品看，公司 2025 年上半年量子计算、量子通信、量子精密测量业务营收分别为 5596.05/5173.77/856.51 万元、同比增长 283.92%/28.10%/13.75%。 (source /
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关键证据
- 我们预测，2025/2026/2027 年公司实现营业收入 3.71/5.66/9.00 亿元，同比增长 46.55%/52.47%/59.03%，归母净利润 0.24/0.37/0.87 亿元，对应 EPS 为 0.23/0.36/0.84 元。 (source /
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- 收入增长叠加成本管控增厚利润垫，2025 年上半年，公司亏损进一步收窄，归母净利润同比增加 32.69%至-2379 万元。 (source /
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- ** 2025H1 公司营收达 1.21 亿元，同比增长 74.54%，营收增速再创新高，这一增长主要得益于公司量子通信、量子计算、量子精密测量三大业务板块今年均实现较大幅度提升。 (source /
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- 2020 年-2024 年公司量子计算营收由 508.13 万元增加到 5658.87 万元，到今年上半年，公司量子计算营业收入达 5596.05 万元，同比大幅增长 283.92%，主要得益于高单价的量子计算整机销售加速。 (source /
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- 我们预计国盾量子 2025-2027 年实现营业收入 3.71/5.66/9.00 亿元，同比增长 46.55%/52.47%/59.03%； (source /
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- 我们预计 2025-2027 年公司量子通信业务收入分别为 1.04/1.36/1.90 亿元，毛利率分别为 71.92%/72.78%/73.75%。 (source /
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- 我们预计 2025-2027 年公司量子测量业务收入分别为 0.4/0.48/0.57 亿元，毛利率分别为 30.40%/33.30%/36.08%。 (source /
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- 预计 2025-2027 年技术服务等相关收入分别为 1.17/1.41/1.69 亿元，毛利率分别为 51.03%/51.85%/52.65%。 (source /
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风险信号
- 政策引导下，政府持续加大投入力度，2024 年相关投入超 20 亿美元，位居全球首位。 (source /
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- 收入增长叠加成本管控增厚利润垫，2025 年上半年，公司亏损进一步收窄，归母净利润同比增加 32.69%至-2379 万元。 (source /
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- 政策、资本和技术驱动产业快速发展，2024 年规模 50.37 亿美元，预计 2030 年达 2199.78 亿美元，2035 年进入通用容错阶段，规模或达 8077.50 亿美元。 (source /
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- 公司所处量子科技领域技术壁垒高、迭代快，若研发进度滞后或关键技术突破不及预期，可能导致公司产品的技术优势弱化，进而影响市场竞争力和经营业绩。 (source /
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- 若市场格局恶化导致价格竞争升级，公司产品毛利率可能承压，可能会对盈利能力产生负面影响。 (source /
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- 公司量子计算与精密测量业务尚处产业化初期，存在市场培育周期长、客户拓展不及预期的风险，可能影响新业务发展进度和规模效益。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：与此同时，量子重力仪在矿产、石油及地下结构探测中具备巨大应用潜力，预计 2035 年量子重力测量市场规模将达 10.9 亿美元，年复合增长 17.21%。 (source /
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- 电力：图表 21： 量子安全电力调度自动化系统 14 (source /
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来源线索
chunk:43b6f1cb2ba6 index 0: # 国盾量子 (688027.SH) # 买入 （首次评级） 公司深度研究 证券研究报告 ## 国之重盾，量创智子 **国金证券研究所** **分析师：夏昌盛(执业S1130524020003）** xiachangsheng@gjzq.com.cn **分析师：张真桢（执业S1130524060002）** zhangzhenzhen@gjzq.com.cn **分析师：杨佳妮（执业S1130524040002）** yangjiani@gjzq.com.cn ### 公司简介 公司成立于 20...chunk:e3e679e94183 index 1: 年更被明确列为未来产业培育的核心领域。政策引导下，政府持续加大投入力度，2024 年相关投入超 20 亿美元，位居全球首位。公司作为当前唯一以量子技术为主营业务的上市企业，有望在政策加持下迎来加速发展。 **公司成长势能强劲，有望逐步走出低盈利困局。**1) 收入端：业务规模持续扩张，市场开拓成效显著。25 年上半年，公司量子计算整机销售实现突破，带动量子计算业务营收大幅提升 283.92%，公司增长动能有望维持；2）成本端：运营效率优化，规模效应逐渐显现。2023 年以来，公司销售和管理费用率整体呈现下滑趋势...chunk:a8bfd343a958 index 2: | 日期 | 成交金额(百万元) | 国盾量子(元) | 沪深300 | | ------ | --------- | ------- | ----- | | 240930 | 500 | 180 | 3200 | | 241231 | 1000 | 280 | 3500 | | 250331 | 800 | 260 | 3600 | | 250630 | 1200 | 240 | 3400 | | 250930 | 1500 | 351 | 3800 |chunk:d118fbc55a0f index 3: ### 盈利预测、估值和评级 我们预测，2025/2026/2027 年公司实现营业收入 3.71/5.66/9.00 亿元，同比增长 46.55%/52.47%/59.03%，归母净利润 0.24/0.37/0.87 亿元，对应 EPS 为 0.23/0.36/0.84 元。量子计算已步入由实验室向商业化过渡的关键阶段，公司商业化发展路径清晰，具有较大成长潜力。我们给予公司 2026 年 PS 为 100x，对应目标价为 550.41 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 #### 公司基本情况（人民币）chunk:152a42e1d70f index 4: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------ | ------- | -------- | ------ | ------- | | 营业收入(百万元) | 156 | 253 | 371 | 566 | 900 | | 营业收入增长率 | 15.87% | 62.30% | 46.55% | 52.47% | 59.03% | | 归母净利润(百万元) | -124 | -32 | 24 | 37 | 87 | | ...chunk:1d73faccd466 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 技术研发不及预期；市场竞争加剧；业务拓展不及预期；资产周转效率偏低。 # 内容目录 一、国盾量子：国内首家量子科技上市公司 5 * 1.1、发展历程：量子科技领军企业，深耕核心技术研发与产业化应用 5 * 1.2、股权架构：国资主导+科研赋能，打造量子科技国家队 5 * 1.3、高管团队：兼具量子技术研发积淀与科技企业运营经验 6 * 1.4、公司业务：多元产品布局，三大领域驱动高成长 7 * 1.5、财务概况：营收与利润双突破，量子计算业务表现亮眼 8 ...chunk:58dc3d3d5f75 index 6: 6 图表 3： 公司高管团队 6 图表 4： 国盾量子主要产品 7 图表 5： 公司营业总收入及同比增速 9 图表 6： 公司净利润及同比增速 9 图表 7： 公司不同业务营收规模 9 图表 8： 公司不同业务毛利率 9 图表 9： 销售和管理费用率管控良好 10 图表 10： 公司不断加大研发投入力度 10 图表 11： 量子通信技术主要分类 10 图表 12： QKD 系统模型及其工作机制 11 图表 13： 国内量子通信市场规模稳步增长 11 图表 14： 量子通信应用发展趋势 11 图表 15： 京沪干...chunk:7ea551d1cee3 index 7: 21 图表 41： 量子精密测量业务稳步增长，25H1 同比+13.75% 22 图表 42： 冷原子重力仪可应用于地质灾害监测、大地测绘、资源勘探等多领域 22 图表 43： 公司盈利测算表（单位：百万元） 22 国金证券 SINOLINK SECURITIES 扫码获取更多服务 公司深度研究 图表 44：可比公司估值 ......................................................................... 23 敬请参阅最后一页特别声明 4 #...chunk:a97a05a7455e index 8: | 年份 | 量子计算 | 量子安全 | 量子精密测量 | | ---- | ---------------------------------------------------------- | ------------------------------------------------------------------- | ---------------------------------------------------------------- | | 2020 | / | 与济南量子院成立“...chunk:05683cc9337f index 9: 来源：国盾量子，科技部，国家自然科学基金委员会，国金证券研究所 ## 1.2、股权架构：国资主导+科研赋能，打造量子科技国家队 公司股权结构以“国资委+科研机构”为主导，体现了国家战略与前沿科技研究的深度融 \ 公司深度研究 \ 合。截至 2025 年中报，公司前十大股东中，中电信量子集团为控股股东，持股比例达 21.86%，其背后实际控制人为国务院国资委，凸显了国家对量子科技这一战略性新兴产业的高度重视。中国科学技术大学通过其全资子公司中科大资产经营...
技术溯源
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stock_research_report
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