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报告笔记
公司：智明达
股票代码：688636
报告日期：2025-10-28
券商：未识别
评级：买入
核心主线
--2025-10-28 (source / chunk:4e0691269318)
**事件：** 公司发布 2025 年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 7.09 亿元，较上年同期增长 61.87%； (source / chunk:4e0691269318)
归属于上市公司股东的净利润 1.02 亿元，较上年同期增长 425.27%； (source / chunk:4e0691269318)
基本每股收益 0.61 元，较上年同期增长 408.33%。 (source / chunk:4e0691269318)
**各类产品快速增长，市场领域不断拓展。 (source / chunk:4e0691269318)
** 报告期内，公司各类产品订单及交付快速增长，其中机载产品实现营业收入 4.20 亿元，较上年同期增长 50.85%； (source / chunk:4e0691269318)
关键证据
**事件：** 公司发布 2025 年年度报告，2025 年 1-12 月实现营业收入 7.09 亿元，较上年同期增长 61.87%； (source / chunk:4e0691269318)
归属于上市公司股东的净利润 1.02 亿元，较上年同期增长 425.27%； (source / chunk:4e0691269318)
** 报告期内，公司各类产品订单及交付快速增长，其中机载产品实现营业收入 4.20 亿元，较上年同期增长 50.85%； (source / chunk:4e0691269318)
弹载产品实现营业收入 1.19 亿元，较上年同期增长 167.09%； (source / chunk:4e0691269318)
商业航天产品实现营业收入 0.39 亿元，较上年同期增长 199.69%。 (source / chunk:4e0691269318)
**盈利预测与投资评级：** 预计公司 2026-2028 年的净利润为 1.54 亿元、1.98 亿元、2.50 亿元，EPS 为 0.89 元、1.14 元、1.44 元，对应 PE 为 45 倍、35 倍、28 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:68b804281188)
| 25/3/28 | 0% | 0% | (source / chunk:4da9e2d2dd3f)
| 25/6/8 | 15% | 5% | (source / chunk:4da9e2d2dd3f)
风险信号
**风险提示：** 订单增长不及预期； (source / chunk:68b804281188)
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| 25/6/8 | 15% | 5% | (source / chunk:4da9e2d2dd3f)
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| 25/10/30 | 40% | 15% | (source / chunk:4da9e2d2dd3f)
| 26/1/10 | 110% | 18% | (source / chunk:4da9e2d2dd3f)
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:2de5634e1533 index 0: # 各类产品快速增长，市场领域不断拓展 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 ## ■ 走势比较chunk:4da9e2d2dd3f index 1: | Date | 智明达 | 沪深300 | | -------- | ---- | ----- | | 25/3/28 | 0% | 0% | | 25/6/8 | 15% | 5% | | 25/8/19 | 45% | 10% | | 25/10/30 | 40% | 15% | | 26/1/10 | 110% | 18% | | 26/3/23 | 75% | 15% |chunk:4e0691269318 index 2: ## ■ 股票数据 - **总股本/流通(亿股)**: 1.74/1.68 - **总市值/流通(亿元)**: 69.44/66.93 - **12 个月内最高 /最低价 (元)**: 61.81/27.05 ## 相关研究报告 - --2025-10-28 - --2025-04-07 - 智明达（688636）深度报告：“嵌入”国家重点领域...chunk:68b804281188 index 3: �空经济领域，公司产品已成功参与无人机飞控系统、无人机航行组网、无人机蜂群抗干扰、反无等系统；在商业航天领域，公司产品已经应用于卫星载荷、卫星地面设备和运载火箭等多领域，为客户提供高性能、低成本、高可靠的嵌入式计算机产品。 **持续提升技术实力，研发创新成效显著。** 报告期内，公司持续推进新技术平台核心竞争力的提升，在下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与 AI 智能处理、AI 信号处理等多个技术方向上取得进步。在计算控制方向，继续适配主流的处理器平台与国产操作系统，对多个新处理平台进行预研验证，在无...chunk:cc302a77dc83 index 4: | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ---------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 709 | 934 | 1,216 | 1,514 | | 营业收入增长率(%) | 61.87% | 31.69% | 30.30% | 24.48% | | 归母净利（百万元） | 102 | 154 | 198 | 250 | | 净利润增长率(%) | 425.27% | 50.76% | 28.46% ...chunk:542e2a43378c index 5: 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算chunk:7ac4f77e3aa4 index 6: | 资产负债表（百万） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 58 | 235 | 42 | 16 | 93 | | 应收和预付款项 | 835 | 1,195 | 1,545 | 1,828 | 2,054 | | 存货 | 229 | 245 | 323 | 424 | 526 | | 其他流动资产 | 3 | 1 | 1 | 1 | 2 ...chunk:904a23070737 index 7: | 利润表（百万） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 438 | 709 | 934 | 1,216 | 1,514 | | 营业成本 | 242 | 391 | 532 | 708 | 887 | | 营业税金及附加 | 4 | 7 | 9 | 12 | 15 | | 销售费用 | 24 | 26 | 34 | 44 | 55 | | 管理费...chunk:8f67563e6eb8 index 8: | 预测指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | ------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 毛利率 | 44.84% | 44.84% | 43.03% | 41.77% | 41.41% | | 销售净利率 | 4.44% | 14.42% | 16.50% | 16.27% | 16.54% | | 销售收入增长率 | -33.95% | 61.87% | 31.69% ...chunk:f9ab5cded337 index 9: | 现金流量表（百万） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 经营性现金流 | 62 | -72 | -156 | 19 | 131 | | 投资性现金流 | -62 | -17 | -4 | -4 | -4 | | 融资性现金流 | -49 | 262 | -33 | -41 | -50 | | 现金增加额 | -50 | 173 | -193 | -26...
技术溯源
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