报告笔记
- 公司：华策影视
- 股票代码：
300133
- 报告日期：2023-10-29
- 券商：国信证券
- 评级：买入
核心主线
- | 股票 投资评级 | 买入 | 股价表现优于市场代表性指数 20%以上 | (source /
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- 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 (source /
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- **1）版权业务：完成对森联公司的收购，影视版权数量升至 5 万小时； (source /
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- 2）国际业务：累计将 15 万小时影视作品发行覆盖全球 200 多个国家和地区，并拓展在韩国、泰国等海外剧集参投； (source /
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- 海外新媒体已建有 100 多个频道 YouTube 海外用户订阅数增长至 2000 万，Facebook 粉丝突破 450 万； (source /
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- **投资建议：**考虑下游需求，我们下调 24/25 年盈利预测至 4.48/5.24 亿元（前值为 6.36/7.19 亿元），新增 26 年盈利预测为 5.46 亿元； (source /
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关键证据
- **公司披露 23 年及 24 年 Q1 业绩：1）23 年公司实现营业收入 22.67 亿元、归母净利润 3.82 亿元，同比分别下滑 8.39%、5.08%，对应全面摊薄 EPS 0.20 元； (source /
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- 其中 Q4 单季度实现营业收入 8.03 亿元、归母净利润 0.55 亿元，同比分别下滑 20.5%、46.0%，对应摊薄 EPS 0.03 元； (source /
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- 2）24 年 Q1 公司实现营业收入 1.77 亿元、归母净利润 0.30 亿元，同比分别下滑 81.7%、79.6%，对应全面摊薄 EPS 0.02 元； (source /
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- ** 1）23 年公司实现营业收入 22.67 亿元、归母净利润 3.82 亿元，同比分别下滑 8.39%、5.08%，对应全面摊薄 EPS 0.20 元； (source /
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- 2023 年完成预售签约 19.81 亿元，累计预售 37.98 亿元； (source /
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- **投资建议：**考虑下游需求，我们下调 24/25 年盈利预测至 4.48/5.24 亿元（前值为 6.36/7.19 亿元），新增 26 年盈利预测为 5.46 亿元； (source /
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- 图1：华策影视营业收入及增速（单位：百万元、%） (source /
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- 图2：华策影视单季营业收入及增速（单位：百万元、%） (source /
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风险信号
- **公司披露 23 年及 24 年 Q1 业绩：1）23 年公司实现营业收入 22.67 亿元、归母净利润 3.82 亿元，同比分别下滑 8.39%、5.08%，对应全面摊薄 EPS 0.20 元； (source /
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- 其中 Q4 单季度实现营业收入 8.03 亿元、归母净利润 0.55 亿元，同比分别下滑 20.5%、46.0%，对应摊薄 EPS 0.03 元； (source /
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- 2）24 年 Q1 公司实现营业收入 1.77 亿元、归母净利润 0.30 亿元，同比分别下滑 81.7%、79.6%，对应全面摊薄 EPS 0.02 元； (source /
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- 2023 年完成预售签约 19.81 亿元，累计预售 37.98 亿元； (source /
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- **1）版权业务：完成对森联公司的收购，影视版权数量升至 5 万小时； (source /
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- 2）国际业务：累计将 15 万小时影视作品发行覆盖全球 200 多个国家和地区，并拓展在韩国、泰国等海外剧集参投； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:34cdfaf1921a index 0: # 华策影视（300133.SZ） 买入 ## 年报及 Q1 点评：业绩同比向下，关注主业及第二成长曲线 ### 核心观点 **业绩同比向下。**公司披露 23 年及 24 年 Q1 业绩：1）23 年公司实现营业收入 22.67 亿元、归母净利润 3.82 亿元，同比分别下滑 8.39%、5.08%，对应全面摊薄 EPS 0.20 元；其中 Q4 单季度实现营业收入 8.03 亿元、归母净利润 0.55 亿元，同比分别下滑 20.5%、46.0%，对应摊薄 EPS 0.03 元；2）24 年 Q1 公司实现...chunk:9476a9e3c326 index 1: IP 价值与抖音开展合作上映了精品短剧《寻宋》《我的归途有风》。2024 年公司拟开机制作《留住时间的人》《我的归途有风 2》等精品短剧，并加大短剧方向的资本投入力度；3）动画和运营商（视频彩铃）业务稳健发展。 **风险提示：**影视剧销售风险；监管政策风险；票房低于预期风险等。 **投资建议：**考虑下游需求，我们下调 24/25 年盈利预测至 4.48/5.24 亿元（前值为 6.36/7.19 亿元），新增 26 年盈利预测为 5.46 亿元；摊薄 EPS=0.24/0.28/0.29 元，当前股价对应...chunk:d161c73a46c9 index 2: | 日期 | 华策影视 | 沪深300 | | ---- | ----- | ----- | | M/23 | 0.0 | 0.0 | | J/23 | 15.0 | -2.0 | | J/23 | 10.0 | 2.0 | | A/23 | -5.0 | -5.0 | | S/23 | -10.0 | -8.0 | | O/23 | -15.0 | -12.0 | | N/23 | -12.0 | -10.0 | | D/23 | -18.0 | -15.0 | | J/24 | -25.0 | -20.0 |...chunk:6505f2cce64e index 3: 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 ### 相关研究报告 * 《华策影视（300133.SZ）-Q3 业绩同比向上，关注版权及 AIGC 赋能》 ——2023-10-29 * 《华策影视（300133.SZ）-电视剧预售创新高，关注科技驱动下的全业态升级》 ——2023-08-21 * 《华策影视（300133.SZ）-Q1 业绩拐点向上，AIGC 赋能版权与内容生产》 ——2023-04-28 * 《华策影视（300133.SZ）-疫情影响业绩表现，版权及电影业务表现良好》 ——2022-10-25 ...chunk:4465133831f7 index 4: | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 2,475 | 2,267 | 2,761 | 3,144 | 3,329 | | (+/-%) | -35.0% | -8.4% | 21.8% | 13.8% | 5.9% | | 净利润(百万元) | 403 | 382 | 448 | 524 | 546 | | ...chunk:b2bd4f14b701 index 5: 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 **业绩同比向下。** 1）23 年公司实现营业收入 22.67 亿元、归母净利润 3.82 亿元，同比分别下滑 8.39%、5.08%，对应全面摊薄 EPS 0.20 元；其中 Q4 单季度实现营业收入 8.03 亿元、归母净利润 0.55 亿元，同比分别下滑 20.5%、46.0%，对应摊薄 EPS 0.03 元；2）24 年 Q1 公司实现营业收入 1.77 亿元、归母净利润 0.30 亿元，同比分别下滑 81.7%、79.6%...chunk:f5aae83b2778 index 6: | 年份 | 营业收入 | YoY | | ---- | ---- | --- | | 2013 | 920 | | | 2014 | 1916 | 108 | | 2015 | 2657 | 39 | | 2016 | 4445 | 67 | | 2017 | 5246 | 18 | | 2018 | 5797 | 11 | | 2019 | 2631 | -55 | | 2020 | 3732 | 42 | | 2021 | 3807 | 2 | | 2022 | 2475 | -35 | | 2023 | ...chunk:4c0565948655 index 7: 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 图2：华策影视单季营业收入及增速（单位：百万元、%）chunk:c77757d571e3 index 8: | 季度 | 营业收入 | YoY | | ------ | ---- | --- | | 2018Q3 | 1400 | | | 2018Q4 | 2250 | 110 | | 2019Q1 | 750 | -50 | | 2019Q2 | 170 | -80 | | 2019Q3 | 390 | -72 | | 2019Q4 | 1320 | -41 | | 2020Q1 | 760 | 1 | | 2020Q2 | 1150 | 576 | | 2020Q3 | 980 | 151 | | 2020Q4 |...chunk:aae8581b21aa index 9: 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 图3：华策影视归母净利润及增速（单位：百万元、%）
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z