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北方导航 (600435.SH)

报告笔记​

  • 公司：北方导航
  • 股票代码：600435
  • 报告日期：2025 年 7 月 10 日
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入

核心主线​

  • **Q2 业绩高增，Q3 有望持续加速：**根据公告的业绩区间，预计 25Q2 公司实现归母 1.22 亿至 1.37 亿，同比增长 599%至 660%。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 公司为国内制导控制平台龙头，受益于远火持续放量。 (source / chunk:e20479013e30)
  • 预计公司 25-27 年归母净利润 3.1/4.5/5.9 亿，同比增长 419%、46%、32%，对应 PE 为 69/47/36 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:e20479013e30)
  • 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 (source / chunk:ceffa63c1f81)
  • 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 (source / chunk:ceffa63c1f81)
  • 2025 年 7 月 10 日公司发布 2025 年半年度业绩预盈公告，预计 2025 年半年度实现归母 1.05 亿元至 1.20 亿元，上年同期为-0.74 亿元，扭亏为盈； (source / chunk:07d7082621d0)

关键证据​

  • 预计公司 25-27 年归母净利润 3.1/4.5/5.9 亿，同比增长 419%、46%、32%，对应 PE 为 69/47/36 倍，维持“买入”评级。 (source / chunk:e20479013e30)
  • **Q2 业绩高增，Q3 有望持续加速：**根据公告的业绩区间，预计 25Q2 公司实现归母 1.22 亿至 1.37 亿，同比增长 599%至 660%。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 2025 年 7 月 10 日公司发布 2025 年半年度业绩预盈公告，预计 2025 年半年度实现归母 1.05 亿元至 1.20 亿元，上年同期为-0.74 亿元，扭亏为盈； (source / chunk:07d7082621d0)
  • 预计 2025 年半年度实现扣非 0.95 亿元至 1.05 亿元，业绩超预期。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 根据公司 2025 年经营计划，目标实现营收 50 亿、利润总额 3 亿，创历史新高。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 买入：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 15%以上； (source / chunk:ceffa63c1f81)
  • 增持：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 5%—15%； (source / chunk:ceffa63c1f81)
  • 中性：预期未来 6—12 个月内变动幅度在 -5%—5%； (source / chunk:ceffa63c1f81)

风险信号​

  • 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source / chunk:ceffa63c1f81)
  • 2025 年 7 月 10 日公司发布 2025 年半年度业绩预盈公告，预计 2025 年半年度实现归母 1.05 亿元至 1.20 亿元，上年同期为-0.74 亿元，扭亏为盈； (source / chunk:07d7082621d0)
  • 预计 2025 年半年度实现扣非 0.95 亿元至 1.05 亿元，业绩超预期。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • **Q2 业绩高增，Q3 有望持续加速：**根据公告的业绩区间，预计 25Q2 公司实现归母 1.22 亿至 1.37 亿，同比增长 599%至 660%。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • 根据公司 2025 年经营计划，目标实现营收 50 亿、利润总额 3 亿，创历史新高。 (source / chunk:07d7082621d0)
  • **低成本弹药重点方向，远火“十五五”有望持续放量：**远火作为低成本弹药重点方向，需求长期向好，作为陆军火力打击体系的骨干性装备，“十五五”期间有望持续放量。 (source / chunk:07d7082621d0)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:07d7082621d0 index 0: # 北方导航 (600435.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 业绩大幅改善，低成本弹药进入放量期 **军工组** **分析师：杨晨(执业S1130522060001)** yangchen@gjzq.com.cn ## 业绩简评 2025 年 7 月 10 日公司发布 2025 年半年度业绩预盈公告，预计 2025 年半年度实现归母 1.05 亿元至 1.20 亿元，上年同期为-0.74 亿元，扭亏为盈；预计 2025 年半年度实现扣非 0.95 亿元至 1.05 亿元，业绩超预...
  • chunk:486dfa0febb2 index 1: | 日期 | 北方导航(元) | 沪深300(元) | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | -------- | --------- | | 240710 | 9.00 | 9.00 | 500 | | 241010 | 11.00 | 9.00 | 1000 | | 250110 | 10.00 | 9.00 | 800 | | 250410 | 11.00 | 9.50 | 1200 | | 250710 | 14.06 | 10.00 | 3500 |
  • chunk:e20479013e30 index 2: ## 盈利预测、估值与评级 公司为国内制导控制平台龙头，受益于远火持续放量。预计公司 25-27 年归母净利润 3.1/4.5/5.9 亿，同比增长 419%、46%、32%，对应 PE 为 69/47/36 倍，维持“买入”评级。 ### 公司基本情况（人民币）
  • chunk:df5c3bdb381e index 3: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------ | ------- | ------- | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 3,565 | 2,748 | 5,558 | 7,006 | 8,373 | | 营业收入增长率 | -7.16% | -22.91% | 102.29% | 26.04% | 19.50% | | 归母净利润(百万元) | 192 | 59 | 307 | 448...
  • chunk:cb899229a598 index 4: 来源：公司年报、国金证券研究所 ## 风险提示 价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。 # 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）
  • chunk:d34616dafeaf index 5: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*主营业务收入\*\* | \*\*3,839\*\* | \*\*3,565\*\* | \*\*2,748\*\* | \*\*5,558\*\* | \*\*7,0...
  • chunk:ef9d7be1418c index 6: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 投资收益 | 30 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | %税前利润 | 11.4% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | \...
  • chunk:427c80fd8180 index 7: 资产负债表（人民币百万元）
  • chunk:f2b8d13a1ebc index 8: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -------------- | -------------- | | 货币资金 | 2,000 | 2,066 | 1,371 | 2,116 | 2,035 | 2,183 | | 应收款项 | 2,557 | 3,668 | 4,682 | 5...
  • chunk:566efab6b275 index 9: | | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -------------- | -------------- | | \*\*普通股股东权益\*\* | \*\*2,485\*\* | \*\*2,711\*\* | \*\*2,770\*\* | \*\*2,930\*\* | \*\*3,1...

技术溯源​

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