北方导航（600435.SH）2025 年半年报点评
报告笔记
- 公司：北方导航
- 股票代码：
600435
- 报告日期：2025 年 08 月 28 日
- 券商：未识别
- 评级：推荐
核心主线
- 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 13.51 亿元，同比增长 530.2%，环比增长 284.1%； (source /
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- c）中兵航联：订单增长较快，公司聚焦产品交付，实现营收 1.22 亿元，YOY +1.8%； (source /
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- 5.北方导航（600435.SH）2023 年年报点评：4Q23 营收增长 17%； (source /
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- 4）研发费用率同比减少 28.8ppt 至 8.2%，研发费用同比增长 29.0%至 1.4 亿元。 (source /
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- 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 (source /
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- ➢ **事件**：8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 17.03 亿元，YOY +481.2%； (source /
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关键证据
- 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 13.51 亿元，同比增长 530.2%，环比增长 284.1%； (source /
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- 归母净利润 1.33 亿元，1Q25 为-0.17 亿元，2Q24 为-0.24 亿元，2Q25 同比及环比均扭亏。 (source /
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- ➢ **事件**：8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 17.03 亿元，YOY +481.2%； (source /
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- 2）利润率：公司 1H25 毛利率同比下滑 17.8ppt 至 22.3%； (source /
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- 其中，2Q25 毛利率同比下滑 14.4ppt 至 20.9%； (source /
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- 2025 年为“十四五”最后一年，公司任务饱满，本部交付主要产品同比增加，2）子公司：a）衡阳光电：实现营收 6976 万元，YOY -6.2%； (source /
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- c）中兵航联：订单增长较快，公司聚焦产品交付，实现营收 1.22 亿元，YOY +1.8%； (source /
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- 1.北方导航（600435.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：1Q25 营收同比大增 347%； (source /
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风险信号
- ➢ **风险提示**：下游需求不及预期、产品价格波动等。 (source /
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- ➢ **事件**：8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 17.03 亿元，YOY +481.2%； (source /
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- 归母净利润 1.16 亿元，1H24 为-0.74 亿元； (source /
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- 扣非净利润 1.11 亿元，1H24 为-0.86 亿元。 (source /
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- **当前价格：** **15.88 元** (source /
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- 1）单季度：公司 2Q25 实现营收 13.51 亿元，同比增长 530.2%，环比增长 284.1%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:517a2fed698e index 0: # 北方导航（600435.SH）2025 年半年报点评 # 需求恢复强劲；1H25 业绩大增 2025 年 08 月 28 日 ➢ **事件**：8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，1H25 实现营收 17.03 亿元，YOY +481.2%；归母净利润 1.16 亿元，1H24 为-0.74 亿元；扣非净利润 1.11 亿元，1H24 为-0.86 亿元。业绩表现好于预期。“十四五”末，公司本部交付主要产品同比增加，营收端同比大增，利润端扭亏为盈。我们综合点评如下： **推荐** **维持...chunk:976cfeec2398 index 1: 年年报及 2025 年一季报点评：1Q25 营收同比大增 347%；全年效益稳步提升预期乐观-2025/04/25 2.北方导航（600435.SH）2024 年三季报点评：3Q24 环比扭亏；将逐渐走出底部-2024/10/25 3.北方导航（600435.SH）2024 年半年报点评：2Q24 亏损幅度环比收窄；下半年有望恢复增长-2024/08/22 4.北方导航（600435.SH）2024 年一季报点评：1Q24 业绩阶段性承压；静待需求拐点恢复成长-2024/04/26 5.北方导航（6004...chunk:724c575a6128 index 2: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,748 | 5,169 | 6,702 | 8,363 | | 增长率（%） | -22.9 | 88.1 | 29.7 | 24.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 59 | 261 | 384 | 504 | | 增长率（%） | -69.3 | 341.6 | 47.3 | 31...chunk:4f8225a1ec5d index 3: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 27 日收盘价） 北方导航(600435)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:3552fc131dbc index 4: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,748 | 5,169 | 6,702 | 8,363 | | 营业成本 | 2,126 | 3,877 | 5,016 | 6,262 | | 营业税金及附加 | 30 | 57 | 74 | 92 | | 销售费用 | 59 | 88 | 107 | 125 | | 管理费用 | 244 | 388 | 4...chunk:4ddaefbfa599 index 5: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -22.91 | 88.10 | 29.66 | 24.78 | | EBIT 增长率 | -71.78 | 492.97 | 41.45 | 29.89 | | 净利润增长率 | -69.29 | 341.63 | 47.28 | 31.26 | | 盈利能力（%...chunk:d250597cd76a index 6: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ------ | ------ | | 货币资金 | 1,371 | 2,130 | 2,721 | 3,517 | | 应收账款及票据 | 4,660 | 4,774 | 5,405 | 6,061 | | 预付款项 | 15 | 25 | 31 | 37 | | 存货 | 538 | 571 | 673 | 759 | | 其他流动资产 | 27 | 40...chunk:6f7867fe39e2 index 7: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 89 | 394 | 580 | 761 | | 折旧和摊销 | 97 | 106 | 115 | 125 | | 营运资金变动 | -744 | 394 | 130 | 218 | | 经营活动现金流 | -548 | 911 | 850 | 1,127 | | 资本开支 | -112 | -111 | -12...chunk:a0bb79ddb5e2 index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明chunk:8954e67780f9 index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z