报告笔记
- 公司：上海机场
- 股票代码：
600009
- 报告日期：2025 年 4 月 28 日
- 券商：国金证券
- 评级：买入
核心主线
- **2024 年航空客货市场持续恢复，浦东机场飞机起降次同比增长 22%，旅客吞吐量同比增长 41%，货邮吞吐量同比增长 10%； (source /
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- 伴随流量恢复，全年公司营收同比增长 12%，分业务看：（1）航空性收入为 55.6 亿元，同比增长 27%； (source /
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- 2024 年公司录得投资收益 8 亿元，同比增长 21%，主要系部分控股参股公司经营效益同比增长。 (source /
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- 此外，2024 年公司资产处置受益为 6.6 亿元，同比增长 6.6 亿元，主要系房屋征收补偿事项同比有较大幅度增长。 (source /
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- 2024 年公司营业收入为 123.7 亿元，同比增长 12%； (source /
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- 归母净利润为 19.3 亿元，同比增长 107%； (source /
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关键证据
- 伴随流量恢复，全年公司营收同比增长 12%，分业务看：（1）航空性收入为 55.6 亿元，同比增长 27%； (source /
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- **2024 年公司收入增长而成本增长有限，毛利率同比增长 5.4pct 至 21.9%。 (source /
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- 2024 年公司营业收入为 123.7 亿元，同比增长 12%； (source /
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- 归母净利润为 19.3 亿元，同比增长 107%； (source /
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- 其中 Q4 营业收入为 31.8 亿元，同比增长 1.7%； (source /
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- 归母净利润为 7.3 亿元，同比增长 67%。 (source /
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- 2025Q1 公司营业收入为 31.7 亿元，同比增长 4.7%； (source /
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- 归母净利润为 5.2 亿元，同比增长 35%。 (source /
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风险信号
- 需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。 (source /
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- （2）非航收入为 68 亿元，同比增长 2%，其中免税合同收入 12.12 亿元，同比下降 32%。 (source /
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- **2024 年公司收入增长而成本增长有限，毛利率同比增长 5.4pct 至 21.9%。 (source /
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- 本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。 (source /
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- 2024 年公司营业收入为 123.7 亿元，同比增长 12%； (source /
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- 归母净利润为 19.3 亿元，同比增长 107%； (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 石油：需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。 (source /
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来源线索
chunk:3baeb854f584 index 0: # 上海机场 (600009.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 业务增长叠加非经收益，全年业绩大幅增长 **交通运输组** ## 业绩简评 2025 年 4 月 28 日，上海机场发布 2024 年度报告及 2025 年一季报。2024 年公司营业收入为 123.7 亿元，同比增长 12%；归母净利润为 19.3 亿元，同比增长 107%；其中 Q4 营业收入为 31.8 亿元，同比增长 1.7%；归母净利润为 7.3 亿元，同比增长 67%。2025Q1 公司营业收入为 ...chunk:efdca859c96c index 1: | 日期 | 上海机场(元) | 沪深300 | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | ----- | --------- | | 240429 | 37.50 | 3600 | 1500 | | 240729 | 33.00 | 3400 | 800 | | 241029 | 36.00 | 3900 | 1200 | | 250129 | 33.00 | 4000 | 1000 |chunk:711d11d3390b index 2: **发布年度利润分配方案，积极回馈股东。**4 月 28 日，公司发布 2024 年末利润分配方案公告，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元（含税），预计共计派发现金红利 7.46 亿元（含税）。公司已派发中期股息，故 2024 年度公司现金分红（包括中期已分派的现金红利 2.49 亿元）合计数为 9.95 亿元，占 2024 年归母净利的 51.47%，反映公司重视股东回报，有助于提振市场信心。 **公司基本情况（人民币）**chunk:0fb7a5a06855 index 3: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 11,047 | 12,369 | 13,812 | 15,354 | 17,090 | | 营业收入增长率% | 101.57% | 11.97% | 11.66% | 11.16% | 11.31% | | 归母净利润(百万元) | 934 | 1,934 | 2...chunk:0161a185c1cc index 4: ## 盈利预测、估值与评级 考虑目前消费恢复情况，下调 2025-2026 年净利预测至 23 亿元、27 亿元（原 26 亿元、36 亿元），新增 2027 年净利预测 34 亿元。维持 “买入”评级。 来源：公司年报、国金证券研究所 ## 风险提示 需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。 # 附录：三张报表预测摘要chunk:c8e806828140 index 5: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 5,480 | 11,047 | 12,369 | 13,812 | 15,354 | 17,090 | | 增长率 | | 101.6% | 12.0% | 11.7% | 11.2% | 11.3% | | 主营业务成本 | ...chunk:bc0cdef68fa5 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | | 营业利润 | -3,894 | 1,378 | 2,718 | 3,436 | 4,243 | 5,305 | | 营业利润率 | n.a | 12.5% | 22.0% | 24.9% | 27.6% | 31.0% | | 营业外收支 | 69...chunk:3740a0142aba index 7: | 现金流量表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------- | ------- | ------ | | 净利润 | -2,995 | 934 | 1,934 | 2,292 | 2,705 | 3,382 | | 少数股东损益 | 205 | 255 | 291 | 405 | 477 | 597 | | 非现金支出 | 2,763 | 2,...chunk:341b94ccda86 index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 13,877 | 14,615 | 14,853 | 6,138 | 4,664 | 4,923 | | 应收款项 | 2,268 | 2,638 | 2,581 | 2,882 | 3,204 | 3,567 | | 存货 | ...chunk:3cf9d996143f index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 未分配利润 | 19,111 | 20,045 | 21,432 | 22,692 | 24,180 | 26,040 | | 少数股东权益 | 1,096 | 1,485 | 1,877 | 2,281 | 2,758 | 3,355 | |...
技术溯源
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- Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z